Iceberg Research đặt vị thế bán khống đối với TMC The Metals Company

Investing.com -- Iceberg Research đã đặt vị thế bán khống đối với TMC The Metals Company Inc (NASDAQ:TMC), một công ty khai thác khoáng sản biển sâu với giá trị vốn hóa thị trường 1,73 tỷ USD. TMC có kế hoạch khai thác các nốt đa kim loại chứa mangan, niken, coban và đồng từ đáy biển ở độ sâu từ 4.000 đến 6.000 mét. Giá cổ phiếu của công ty đã tăng 285% kể từ đầu năm, sau lệnh hành pháp từ Tổng thống Trump khuyến khích thăm dò biển sâu.

Công ty nghiên cứu này đã chỉ ra những điểm tương đồng giữa TMC và công ty tiền nhiệm, Nautilus Minerals, nơi CEO của TMC là ông Gerard Barron từng là nhà đầu tư. Nautilus đã nộp đơn xin bảo hộ chủ nợ sau khi chi phí hoạt động tăng từ 70 lên 192 USD mỗi tấn. Thủ tướng Papua New Guinea đã mô tả dự án Nautilus là một "thất bại hoàn toàn".

TMC vẫn chưa công bố nghiên cứu tiền khả thi (PFS), một tài liệu ước tính trữ lượng của công ty khai khoáng. Công ty tuyên bố vào tháng 11 năm 2024 rằng PFS của họ đã hoàn thành, nhưng sau đó thừa nhận vẫn đang chờ chuyên gia ký xác nhận.

Iceberg Research đã chỉ trích các dự báo của TMC, dựa trên "đánh giá ban đầu" (IA) sơ bộ được công bố vào năm 2021. IA được viết bởi các công ty tư vấn nhỏ và bao gồm các giả định mà Iceberg Research cho là không thực tế. Sau khi điều chỉnh lại các giả định này, công ty nghiên cứu ước tính giá trị hiện tại ròng (NPV) của TMC là âm 721 triệu USD, thấp hơn 111% so với NPV 6,8 tỷ USD mà TMC dự báo.

Công ty nghiên cứu cũng phát hiện những điểm không nhất quán trong các giả định tài chính của TMC. TMC ước tính tổng chi phí ngoài khơi, bao gồm chi phí vốn (CAPEX), chi phí hoạt động (OPEX) và vốn duy trì, là 36 USD mỗi tấn ướt. Tuy nhiên, nhà cung cấp Allseas dự định tính phí cao hơn 3,8 đến 4,8 lần, ở mức 136-170 USD mỗi tấn ướt. Tương tự, TMC dự báo chi phí chế biến bên thứ ba là 76 USD mỗi tấn ướt, nhưng nhà cung cấp PAMCO dự định tính phí cao hơn 57%, ở mức 120 USD mỗi tấn ướt.

Hơn nữa, công ty nghiên cứu chỉ ra rằng giá niken và coban, hai loại kim loại mà TMC dự định khai thác, đã giảm hơn 64% so với mức đỉnh trung bình. Các kim loại này đang bị thay thế trong pin lithium sắt phosphate (LFP), và nhiều mỏ niken đã đóng cửa do điều kiện thị trường yếu. Chỉ có đồng là đã tăng giá kể từ khi TMC niêm yết công khai.

Iceberg Research cũng đặt câu hỏi về các giả định tỷ lệ thu hồi của TMC. TMC giả định họ có thể thu hồi 95% lượng niken có trong các nốt bằng phương pháp chế biến thông thường, nhưng các dự án niken tương đương thường đạt tỷ lệ thu hồi khoảng 83%.

Công ty nghiên cứu cũng chỉ trích IA năm 2021 của TMC vì sử dụng tỷ lệ chiết khấu 9%, chỉ cao hơn 1% so với các dự án niken trên đất liền tiềm năng, bất chấp tính chất chưa từng có của hoạt động khai thác biển sâu mà TMC đề xuất. Các rủi ro bao gồm thách thức vận hành, khả năng hỏng thiết bị, kinh tế chế biến trên bờ chưa được chứng minh, và khả năng đảo ngược chính sách bởi chính quyền tương lai.

Iceberg Research cũng nêu lên lo ngại về mối quan hệ của TMC với đối tác ngoài khơi, Allseas. Allseas nắm giữ giấy phép thăm dò biển sâu riêng và có thể tiến hành hoạt động độc lập.

Cuối cùng, công ty nghiên cứu chỉ trích ban lãnh đạo của TMC, lưu ý rằng thù lao của CEO Barron cao hơn hơn 8 lần so với mức trung bình của các giám đốc điều hành tại các công ty tương đương. Ông Barron và những người nội bộ khác cũng thiết lập một cơ sở tín dụng lãi suất cao với TMC.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.