Mỹ sẽ áp thuế 50% với các đối tác “thiếu thiện chí”
Investing.com -- Fitch Ratings đã điều chỉnh triển vọng cho sự tham gia của Tarkett từ Ổn định, đồng thời khẳng định Xếp hạng mặc định của tổ chức phát hành dài hạn (IDR) ở mức 'B+'. Công ty cũng xác nhận xếp hạng có bảo đảm cao cấp của Tarkett ở mức 'BB-' với Xếp hạng Phục hồi là 'RR3', sau khi đề xuất sửa đổi và gia hạn khoản vay có kỳ hạn B (TLB).
Sự điều chỉnh tích cực này được cho là do hiệu suất kiên cường gần đây của Tarkett và tiếp tục giảm đòn bẩy vào năm 2024, bất chấp nhu cầu giảm. Fitch cũng dự đoán rằng việc cải thiện tỷ suất lợi nhuận và lợi nhuận ổn định sẽ nâng cao hồ sơ đòn bẩy từ năm 2025 đến năm 2028. Một khoản nợ bổ sung từ việc sửa đổi và gia hạn dự kiến sẽ được bù đắp bằng lợi nhuận tăng lên.
Fitch dự đoán đòn bẩy EBITDA sẽ giảm xuống còn khoảng 4,4 lần vào cuối năm 2025, giảm từ 4,9 lần vào cuối năm 2024. Điều này là do lợi nhuận và tỷ suất lợi nhuận dự kiến tăng lên từ các thương vụ mua lại gần đây, điều này sẽ bù đắp thêm khoản nợ 50 triệu EUR từ việc sửa đổi và gia hạn.
Theo đề xuất sửa đổi và gia hạn, các khoản vay có kỳ hạn của Tarkett sẽ tăng lên tới 50 triệu EUR, đạt khoảng 971 triệu EUR và khoảng 70 triệu USD. Thời gian đáo hạn sẽ được gia hạn đến năm 2031. Cơ sở tín dụng quay vòng (RCF) dự kiến sẽ tăng lên 400 triệu EUR từ 350 triệu EUR, với thời gian gia hạn đến sáu tháng trước khi khoản vay có kỳ hạn đáo hạn. Số tiền thu được có thể sẽ được sử dụng chủ yếu để tài trợ cho việc vắt kiệt các cổ đông thiểu số đã công bố trong Tarkett S.A., một công ty con niêm yết của Tarkett Participation, với giá khoảng 100 triệu EUR.
Mặc dù tỷ suất lợi nhuận thấp hơn so với các công ty cùng ngành, biên EBITDA của Tarkett dự kiến sẽ ổn định ở mức chỉ trên 8% từ năm 2025 đến năm 2028. Tỷ suất lợi nhuận của công ty đã bị ảnh hưởng bởi hỗn hợp sản phẩm ít thích hợp hơn, phân khúc Bắc Mỹ có tỷ suất lợi nhuận thấp hơn và nhu cầu yếu ở châu Âu.
Fitch kỳ vọng tỷ suất lợi nhuận dòng tiền tự do (FCF) sẽ ổn định ở mức khoảng 2% từ năm 2025 đến năm 2028, được hỗ trợ bởi EBITDA tăng, tăng trưởng doanh thu vững chắc, tỷ suất lợi nhuận ổn định, yêu cầu vốn lưu động và chi phí đầu tư ổn định.
Bất chấp nhu cầu sản phẩm xây dựng đầy thách thức trong năm 2025, Fitch dự đoán sự phục hồi dần dần từ nửa cuối năm. Sức mạnh của Tarkett trong lĩnh vực sàn thể thao, đặc biệt là ở Bắc Mỹ, dự kiến sẽ đối trọng với khối lượng yếu ở các phân khúc khác.
Tarkett có vị trí hàng đầu trên thị trường trên một số phân khúc sản phẩm và thị trường, đồng thời đa dạng hóa thị trường cuối mạnh mẽ. Công ty phải đối mặt với sự thay đổi chi phí nguyên liệu thô, đặc biệt là các dẫn xuất từ dầu PVC, chất hóa dẻo và vinyl, và có độ trễ khá dài trong việc chuyển lạm phát chi phí cho khách hàng của mình.
Tổng đòn bẩy EBITDA dự kiến của Tarkett là 4,4x-4,9x trong giai đoạn 2024-2025 mạnh hơn so với các đồng nghiệp được đánh giá thấp hơn là Gerflor và Victoria.
Các giả định chính của Fitch bao gồm tăng trưởng doanh thu trung bình một con số vào năm 2025 và tăng trưởng hàng năm thấp một con số từ năm 2026 đến năm 2028, tỷ suất lợi nhuận EBITDA ổn định chỉ trên 8% từ năm 2025 đến năm 2028 và chi phí đầu tư ở mức khoảng 2,7% doanh thu.
Phân tích phục hồi giả định rằng Tarkett sẽ được tổ chức lại như một công ty liên tục trong tình trạng phá sản thay vì thanh lý và yêu cầu hành chính 10%. RCF hoàn toàn được rút ra trong một kịch bản sau tái cấu trúc theo tiêu chí của Fitch. Dòng bao thanh toán được xếp hạng siêu cao cấp. Ước tính EBITDA đang diễn ra là 180 triệu EUR phản ánh EBITDA bền vững sau tái tổ chức.
Fitch đã xác định một số yếu tố có thể dẫn đến hành động xếp hạng tiêu cực hoặc hạ hạng, bao gồm tỷ suất lợi nhuận EBITDA dưới 6%, FCF âm, đòn bẩy gộp EBITDA trên 6 lần và mức lãi suất EBITDA dưới 3 lần. Ngược lại, các yếu tố có thể dẫn đến hành động xếp hạng tích cực hoặc nâng cấp bao gồm tỷ suất lợi nhuận EBITDA trên 8% trên cơ sở bền vững, tỷ suất lợi nhuận FCF bền vững trên 2% trên cơ sở bền vững và đòn bẩy gộp EBITDA dưới 4,5 lần trên cơ sở bền vững.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.