Fitch nâng hạng Bausch + Lomb, duy trì theo dõi đang phát triển

Investing.com — Fitch Ratings đã nâng xếp hạng mặc định của nhà phát hành (IDR) của Bausch + Lomb Corporation (BLCO) lên ’B’ từ ’B-’ vào ngày 17 tháng 4 năm 2025. Xếp hạng nợ cao cấp có đảm bảo của công ty cũng được nâng lên ’BB’ với Xếp hạng Thu hồi ’RR1’ từ ’BB-’/RR1. Việc nâng hạng này diễn ra sau một động thái tương tự đối với công ty mẹ, Bausch Health Companies Inc. (BHC), được nâng lên ’CCC+’ từ ’CCC’.

Fitch đã duy trì Theo dõi Xếp hạng Đang phát triển (RWE) đối với tất cả các xếp hạng của BLCO. Điều này phản ánh quyền sở hữu của BHC đối với BLCO và khả năng xếp hạng của BLCO có thể thay đổi nếu xếp hạng của BHC bị hạ xuống trước khi có sự tách biệt tiềm năng. Xếp hạng của BLCO cũng có thể bị hạ xuống nếu Fitch đánh giá lại sức mạnh của mối liên kết giữa hai đơn vị, hiện đang cung cấp mức tăng hai bậc.

Xếp hạng của BLCO chủ yếu bị chi phối bởi IDR ’CCC+’ của BHC, miễn là hai đơn vị không bị tách biệt. Fitch xem Hồ sơ Tín dụng Độc lập (SCP; ’b+’) của BLCO mạnh hơn so với BHC. Tuy nhiên, cho đến khi tách biệt, bất kỳ thay đổi nào trong mối liên kết có thể làm giảm xếp hạng của BLCO.

BLCO có vị trí mạnh trong thị trường chăm sóc mắt, hưởng lợi từ xu hướng già hóa dân số, cải thiện mức thu nhập ở các thị trường mới nổi, tăng thời gian sử dụng màn hình kỹ thuật số và sự gia tăng tỷ lệ mắc bệnh tiểu đường. Fitch kỳ vọng công ty sẽ tiếp tục theo đuổi đổi mới trong lĩnh vực Chăm sóc Thị lực, điều này sẽ giúp thúc đẩy tăng trưởng doanh thu trung và dài hạn đồng thời hỗ trợ biên lợi nhuận.

Gần đây, BLCO đã mua lại danh mục dược phẩm bề mặt nhãn cầu của Novartis, bao gồm Xiidra, dự kiến sẽ thúc đẩy đáng kể khả năng sinh lời của BLCO. Thương vụ mua lại này cũng bao gồm một sản phẩm dược phẩm đang phát triển ở giai đoạn giữa và AcuStream, một thiết bị để định lượng chính xác và cung cấp chính xác một số loại thuốc nhãn khoa dùng ngoài.

Fitch kỳ vọng BLCO sẽ duy trì đòn bẩy tài chính giữa 5x và 5,5x sau thương vụ mua lại. Cơ quan này cũng giả định rằng biên lợi nhuận sẽ duy trì tương đối ổn định trong dài hạn nhưng giả định mức giảm 100-150 điểm cơ bản trong năm 2025, duy trì ở mức đó sau đó do những khó khăn kinh tế vĩ mô ngắn hạn và tác động tiềm tàng từ các tranh chấp thuế quan toàn cầu.

BLCO dự kiến sẽ có Dòng tiền Tự do (FCF) luôn dương nhờ doanh số bán hàng tăng, biên lợi nhuận tương đối ổn định, quản lý vốn lưu động tốt và yêu cầu chi tiêu vốn vừa phải. Fitch không kỳ vọng BLCO sẽ trả cổ tức hoặc tham gia mua lại cổ phiếu.

Fitch so sánh BLCO với các công ty thiết bị y tế và sản phẩm khác, bao gồm Boston Scientific Corp (A-/Ổn định), Becton, Dickinson & Company (BBB/Ổn định), Zimmer Biomet Holdings, Inc. (BBB/Ổn định), Solventum Corporation (BBB-/Xếp hạng Theo dõi Tích cực) và ICU Medical (BB/Tiêu cực). Tuy nhiên, không giống như các đối thủ cạnh tranh giải quyết nhiều thị trường, BLCO chỉ tập trung vào sức khỏe mắt.

Trong phân tích thu hồi, Fitch ước tính giá trị doanh nghiệp hoạt động liên tục là 6,0 tỷ USD cho BLCO và giả định rằng các yêu cầu hành chính tiêu thụ 10% giá trị này trong phân tích thu hồi. Cơ quan này cũng giả định hệ số giá trị doanh nghiệp thu hồi/EBITDA là 7,0x cho BLCO, nhìn chung phù hợp với mức 6,0x-7,0x thường được áp dụng cho các nhà sản xuất thiết bị y tế/dược phẩm đặc biệt.

Độ nhạy xếp hạng của Fitch bao gồm các thay đổi tiềm ẩn liên quan đến việc cô lập và kiểm soát, có thể dẫn đến xếp hạng trên cơ sở hợp nhất với BHC hoặc với mức tăng một bậc thay vì hai bậc. Việc hạ cấp tại BHC cũng có thể dẫn đến hành động xếp hạng tiêu cực. Mặt khác, hành động xếp hạng tích cực có thể xảy ra nếu Fitch xem xét BLCO trên cơ sở độc lập hoặc nếu có sự nâng cấp tại BHC.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.