Thỏa thuận thương mại, Intel, Trump/Powell – những yếu tố đang tác động đến thị trường
Investing.com -- Fitch Ratings đã khẳng định xếp hạng Mặc định của Tổ chức Phát hành Dài hạn (IDRs) cho T-Mobile U.S., Inc., T-Mobile USA, Inc. (TMUSA), các công ty con liên quan của Sprint và xếp hạng nợ của họ ở mức ’BBB+’ vào ngày 23 tháng 5 năm 2025. Fitch cũng đã gán xếp hạng ’BBB+’ cho trái phiếu không đảm bảo cấp cao mới của TMUSA, sẽ được trao đổi với các trái phiếu đang lưu hành từ United States Cellular Corp. (UScellular; BB+/RWN).
Fitch đã gỡ bỏ xếp hạng của T-Mobile khỏi Quan sát Theo Tiêu chí (UCO) và tuyên bố rằng đòn bẩy EBITDAR điều chỉnh theo thuê của công ty hiện gần hơn với đòn bẩy không điều chỉnh. Hồ sơ rủi ro của công ty không bị ảnh hưởng đáng kể bởi việc cập nhật tiêu chí thuê, và Triển vọng Xếp hạng vẫn Ổn định.
IDRs của T-Mobile phản ánh quy mô đáng kể, vị thế mạng 5G hàng đầu, động lực hoạt động mạnh mẽ và khả năng tạo ra tiền mặt đáng kể. Fitch kỳ vọng dòng tiền ngắn hạn của T-Mobile sẽ mạnh và công ty sẽ duy trì bảng cân đối kế toán lành mạnh trong khi cân bằng đầu tư và lợi nhuận cho cổ đông.
Kể từ khi mua lại Sprint vào tháng 4 năm 2020, T-Mobile đã cải thiện quy mô và thu nhập, với EBITDA đạt khoảng 31 tỷ USD vào năm 2024, so với 12,2 tỷ USD vào năm 2019. Công ty được hưởng lợi từ cơ sở thuê bao đang phát triển, thực hiện mạnh mẽ trong các lĩnh vực như truy cập không dây cố định (FWA), và giành thị phần trong số khách hàng doanh nghiệp và chính phủ.
Cam kết của T-Mobile trong việc duy trì bảng cân đối kế toán mạnh và xếp hạng đầu tư mang lại lợi ích cho IDR. Đòn bẩy EBITDA của công ty là 2,6x vào tháng 3 năm 2025, tương đối ổn định so với vài năm qua và có thể quản lý được đối với IDR. Điều này thấp hơn mức nợ/EBITDA cao 2,0x mà công ty đã hoạt động sau khi sáp nhập với Sprint vào năm 2020.
Vị thế 5G vững chắc của T-Mobile được kỳ vọng sẽ thúc đẩy tăng trưởng thu nhập trong vài năm tới. Mạng 5G của công ty phủ sóng gần như toàn bộ dân số Hoa Kỳ. Công ty đã bổ sung hơn 495.000 thuê bao điện thoại trả sau ròng kể từ giữa năm 2020 và mở rộng dịch vụ FWA lên 6,9 triệu khách hàng tính đến quý 1 năm 2025.
Công ty dự kiến sẽ có cách tiếp cận phân bổ vốn cân bằng trong phạm vi đòn bẩy mục tiêu. Lợi nhuận cổ đông đã tăng đáng kể, với chi tiêu dự kiến lên tới 50 tỷ USD từ tháng 9 năm 2024 đến cuối năm 2027. Chi tiêu phi hữu cơ cũng đang tăng lên, với kế hoạch chi khoảng 11 tỷ USD cho các thương vụ mua lại và liên doanh đã công bố trong năm 2025.
Thị trường không dây Hoa Kỳ vẫn rất cạnh tranh, nhưng T-Mobile đã giành được thị phần. Vị thế phổ tần mạnh mẽ và mức capex cao tạo ra rào cản gia nhập cao đối với các đối thủ cạnh tranh mới. Sự tham gia của các công ty cáp vào dịch vụ không dây đã làm tăng cường cạnh tranh.
Fitch áp dụng Liên kết Công ty mẹ-Công ty con (PSL) giữa T-Mobile và cổ đông kiểm soát Deutsche Telekom AG (DT; BBB+/Ổn định) nhưng tin rằng hồ sơ tín dụng độc lập (SCP) của T-Mobile giống với công ty mẹ ở mức ’BBB+’. T-Mobile đóng góp gần hai phần ba thu nhập hợp nhất của DT.
Fitch đánh giá xếp hạng của T-Mobile so với các đối thủ chính trong phân khúc di động, Verizon Communications Inc. (A-/Ổn định) và AT&T Inc. (BBB+/Ổn định), cũng như một phạm vi rộng hơn của các đối thủ được xếp hạng trong ngành viễn thông và cáp. Doanh nghiệp không dây của T-Mobile có quy mô doanh thu không dây tương tự như AT&T, với nhiều thuê bao điện thoại trả trước và trả sau hơn, nhưng nhỏ hơn Verizon.
Các giả định chính của Fitch đối với T-Mobile bao gồm tăng trưởng doanh thu dịch vụ ở mức một chữ số giữa trong giai đoạn dự báo, với tăng trưởng mạnh hơn vào năm 2025 do các thương vụ mua lại; biên EBITDA tăng lên gần 40% vào năm 2028, được hỗ trợ bởi đòn bẩy hoạt động từ tăng trưởng doanh thu và tiết kiệm chi phí; và capex có thể gần 10% doanh thu hoặc cao hơn một chút đến năm 2028, với 1,0-2,0 tỷ USD mỗi năm cũng được giả định cho việc mua lại phổ tần.
Các yếu tố có thể dẫn đến hành động xếp hạng tiêu cực hoặc hạ cấp bao gồm đòn bẩy EBITDA duy trì trên 3,0x hoặc lợi nhuận hoạt động giảm do cạnh tranh lớn hơn dự kiến. Các yếu tố có thể dẫn đến hành động xếp hạng tích cực hoặc nâng cấp bao gồm chính sách phân bổ vốn nhất quán trong khi đòn bẩy EBITDA được duy trì dưới 2,25x hoặc hiệu suất hoạt động được cải thiện vượt quá kỳ vọng của Fitch về tăng trưởng thuê bao, doanh thu, EBITDA và tạo ra FCF.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.