Fitch hạ xếp hạng IDR của ACCO Brands Corporation xuống ’BB-’, triển vọng tiêu cực

Investing.com — Fitch Ratings đã hạ xếp hạng của ACCO Brands Corporation, bao gồm xếp hạng Issuer Default Rating (IDR) xuống ’BB-’ từ mức ’BB’. Việc hạ xếp hạng cũng ảnh hưởng đến xếp hạng khoản vay tín dụng luân chuyển có đảm bảo và khoản vay có kỳ hạn có đảm bảo của ACCO Brands Australia Holding Pty Limited, đã được điều chỉnh xuống ’BB+’ với Xếp hạng Thu hồi ’RR1’ từ ’BBB-’ / ’RR1’. Trái phiếu không đảm bảo của ACCO đã bị hạ xuống ’BB-’/’RR4’ từ ’BB’ / ’RR4’. Triển vọng Xếp hạng là Tiêu cực.

Việc hạ xếp hạng là do Fitch dự đoán đòn bẩy của ACCO sẽ duy trì trên mức 3,5x trong vài năm tới, và EBITDA sẽ duy trì dưới 200 triệu USD, cả hai đều thấp hơn so với dự báo trước đây của Fitch. Fitch dự đoán rằng EBITDA của ACCO có thể giảm xuống khoảng 190 triệu USD với đòn bẩy vượt quá 4,0x vào năm 2025. Fitch có thể ổn định Triển vọng của ACCO nếu công ty có thể duy trì EBITDA ở các mức này trong khi giảm nợ để đòn bẩy duy trì dưới 4,0x.

Trường hợp cơ sở của Fitch giả định đòn bẩy của ACCO sẽ duy trì trên 3,5x trong vài năm tới, cao hơn so với kỳ vọng trước đó là đòn bẩy sẽ giảm xuống dưới 3,5x vào năm 2025. Đòn bẩy có thể đạt khoảng 4,2x vào năm 2025, tăng từ 3,7x vào năm 2024, trước khi giảm xuống phạm vi giữa đến cao 3,0x vào năm 2026 và sau đó, được thúc đẩy bởi việc giảm nợ. Việc EBITDA tiếp tục giảm hoặc các thương vụ mua lại được tài trợ bằng nợ có thể dẫn đến đòn bẩy duy trì trên mức 4,0x - ngưỡng nhạy cảm cho việc hạ xếp hạng.

Fitch dự kiến doanh số của ACCO sẽ giảm ở mức một chữ số cao vào năm 2025, xuống khoảng 1,5 tỷ USD, so với 1,67 tỷ USD vào năm 2024. Áp lực giảm doanh số từ sự suy giảm mang tính cấu trúc, nhu cầu yếu và việc hợp lý hóa danh mục sản phẩm dự kiến sẽ bị trầm trọng hơn bởi sự sụt giảm nhu cầu liên quan đến thuế quan và tâm lý tiêu dùng tiêu cực.

Việc ACCO phải đối mặt với sự suy giảm mang tính cấu trúc trong danh mục sản phẩm văn phòng do sự chuyển dịch sang công nghệ kỹ thuật số và xa rời giấy là một thách thức đáng kể đối với hồ sơ tín dụng của công ty. ACCO có thể cần thực hiện các thương vụ mua lại thành công để chuyển đổi cơ cấu kinh doanh của mình hướng tới các danh mục ít chu kỳ hơn hoặc tăng trưởng cao hơn để hỗ trợ tăng trưởng hữu cơ có ý nghĩa.

ACCO dự kiến sẽ tạo ra biên FCF ở mức tỷ lệ phần trăm một chữ số giữa của doanh thu, hỗ trợ hồ sơ thanh khoản của công ty. Công ty không có khoản nợ đáo hạn trong thời gian gần sau khi đã gia hạn các khoản tín dụng vào tháng 10 năm 2024. Công ty đã thực hiện một thương vụ mua lại trị giá 10 triệu USD và mua lại cổ phiếu trong quý đầu tiên của năm 2025.

Xếp hạng ’BB-’ của ACCO phản ánh đòn bẩy duy trì trên 3,5x trong vài năm tới, và sự suy giảm đáng kể về quy mô trong vài năm qua do những thách thức mang tính cấu trúc, cân bằng bởi việc tạo ra FCF ổn định và khả năng sinh lời tốt. Triển vọng Tiêu cực xuất phát từ những lo ngại rằng công ty có thể không ổn định hoạt động của mình trong 12-24 tháng tới trong khi duy trì đòn bẩy dưới 4,0x.

Fitch xếp hạng nợ có đảm bảo hạng nhất của ACCO là ’BB+’/’RR1’, cao hơn hai bậc so với IDR, phản ánh triển vọng thu hồi nổi bật trong trường hợp vỡ nợ. Nợ không đảm bảo của ACCO có triển vọng thu hồi trung bình và được xếp hạng ’BB-/’RR4’.

Các yếu tố có thể dẫn đến việc hạ xếp hạng bao gồm sự tiếp tục suy giảm trong doanh số hoặc khả năng sinh lời dẫn đến EBITDA tiệm cận 150 triệu USD, đòn bẩy EBITDA duy trì trên 4,0x, hoặc một thương vụ mua lại được tài trợ bằng nợ mà không có kế hoạch cụ thể để giảm đòn bẩy EBITDA xuống dưới 4,0x trong vòng 12-24 tháng sau khi hoàn tất thương vụ mua lại.

Mặt khác, việc nâng xếp hạng khó có thể xảy ra trong thời gian gần do mô hình kinh doanh hiện tại và các vấn đề ngành. Tuy nhiên, việc nâng xếp hạng có thể xảy ra nếu ACCO thực hiện các thương vụ mua lại thuận lợi để chuyển đổi thành công cơ cấu kinh doanh của mình hướng tới các danh mục ít chu kỳ hơn hoặc tăng trưởng cao hơn, hỗ trợ doanh số ổn định, EBITDA duy trì ở mức giữa đến cao 200 triệu USD, và đòn bẩy EBITDA dưới 3,5x. Triển vọng có thể được ổn định nếu Fitch tăng thêm niềm tin rằng ACCO có thể ổn định hoạt động kinh doanh trong 12-24 tháng tới trong khi duy trì đòn bẩy dưới 4,0x.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.