Chính phủ họp với các tập đoàn bất động sản, công ty chứng khoán lớn
Investing.com — Vào hôm thứ Sáu, Fitch Ratings đã công bố việc hạ xếp hạng Mặc định của Tổ chức Phát hành Dài hạn (IDR) của Huntsman Corporation và Huntsman International LLC, gọi chung là Huntsman, xuống 'BBB-' từ 'BBB'. Việc hạ xếp hạng cũng bao gồm xếp hạng nợ không đảm bảo cấp cao của Huntsman International LLC. Triển vọng Xếp hạng vẫn Ổn định.
Việc hạ xếp hạng là do sự sụt giảm liên tục về khả năng sinh lời của Huntsman, thấp hơn so với kỳ vọng trước đây của Fitch. Sự giảm sút này là do khả năng sinh lời trung bình chu kỳ thấp hơn từ lợi nhuận thấp hơn ở châu Âu và sự chậm trễ trong việc nhận ra lợi ích từ các khoản đầu tư vốn gần đây. Fitch dự kiến đòn bẩy EBITDA sẽ dao động trong khoảng từ 2,5x đến 3,0x trong suốt chu kỳ.
Mặc dù bị hạ xếp hạng, xếp hạng 'BBB-' của Huntsman phản ánh vị trí thị trường hàng đầu trong các sản phẩm chính, khả năng linh hoạt tài chính vững chắc và thanh khoản mạnh. Tuy nhiên, việc tổ chức phát hành có mức độ phơi nhiễm cao với thị trường xây dựng theo chu kỳ và phơi nhiễm đáng kể với methylene diphenyl diisocyanate (MDI) hàng hóa đã hạn chế xếp hạng.
Fitch kỳ vọng sự cải thiện dần dần về đòn bẩy EBITDA xuống dưới 3,0x vào năm 2027, điều này được phản ánh trong Triển vọng Ổn định.
Trong năm 2024, doanh thu và EBITDA theo định nghĩa của Fitch của Huntsman đã giảm lần lượt 1% và 4% so với cùng kỳ năm trước, so với kết quả yếu của năm 2023. Fitch kỳ vọng sự cải thiện dần dần về thu nhập, được thúc đẩy bởi nhu cầu cơ bản hỗ trợ trong xây dựng nhà ở tại Hoa Kỳ và châu Âu, tăng trưởng trong các lĩnh vực hàng không vũ trụ và ô tô, tăng giá gần đây và chi phí nguyên liệu thô thấp hơn. Tuy nhiên, sự phục hồi của Huntsman vẫn dễ bị tổn thương do bản chất chu kỳ của thị trường xây dựng, tăng trưởng kinh tế chậm hơn ở Trung Quốc và chi phí năng lượng cao ở châu Âu.
Huntsman phần lớn được cách ly khỏi tác động thuế quan trực tiếp nhờ chiến lược sản xuất địa phương và nguồn nguyên liệu thô trong các khu vực mà công ty phục vụ. Tuy nhiên, nhu cầu đối với sản phẩm của Huntsman vẫn dễ bị ảnh hưởng bởi rủi ro xuyên ngành từ căng thẳng thương mại gia tăng làm gián đoạn tâm lý người mua và mô hình đặt hàng.
Fitch dự báo sự phục hồi theo chu kỳ dần dần trong EBITDA bắt đầu từ năm 2026, với hồ sơ đòn bẩy EBITDA của Huntsman dự kiến sẽ cải thiện nhưng vẫn ở trên 3,0x cho đến năm 2027. Triển vọng đòn bẩy được hỗ trợ bởi gánh nặng nợ có thể quản lý được so với mức tạo ra EBITDA trung bình, sau nỗ lực giảm đòn bẩy hoàn thành vào năm 2021.
Mặc dù khả năng sinh lời dự kiến khiêm tốn trong năm 2025, Huntsman được kỳ vọng sẽ duy trì khả năng linh hoạt tài chính vững chắc. Điều này được chứng minh bằng vị thế thanh khoản tổng thể khoảng 1,7 tỷ đô la tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2024, và tỷ lệ Bảo hiểm Lãi suất EBITDA dự báo của Fitch vượt quá 7,0x trung bình.
Huntsman duy trì vị trí thị trường hàng đầu trong các ngành phụ của mình, được hỗ trợ bởi dấu ấn sản xuất toàn cầu độc đáo. Công ty là nhà lãnh đạo toàn cầu trong lĩnh vực polyurethane dựa trên MDI, một thị trường do một số công ty lớn thống trị. Huntsman vận hành ba cơ sở sản xuất quy mô thế giới ở Hoa Kỳ, Hà Lan và Trung Quốc. Vị thế cạnh tranh trên thị trường của công ty được tăng cường hơn nữa nhờ việc tiếp cận các nguyên liệu đầu vào chi phí thấp ở Vịnh Mexico.
Huntsman phải đối mặt với mức độ phơi nhiễm giá hàng hóa tương đối cao hơn và biến động thu nhập ngắn hạn so với một số đối thủ hóa chất có xếp hạng đầu tư, do phần thành phần của doanh nghiệp MDI và tính chất hàng hóa của một phần trong phân khúc sản phẩm hiệu suất. Tuy nhiên, công ty đang tích cực giảm mức độ phơi nhiễm thượng nguồn thông qua các sáng kiến chiến lược, chẳng hạn như đầu tư vào bộ phân tách MDI Geismar, thoái vốn các doanh nghiệp hàng hóa và mua lại các doanh nghiệp khác biệt.
Hồ sơ tín dụng của Huntsman được nổi bật bởi thanh khoản mạnh mẽ và khả năng tạo ra FCF vững chắc, mà Fitch dự đoán sẽ dẫn đến khả năng linh hoạt tài chính vững chắc trong suốt chân trời xếp hạng. Mức độ linh hoạt tài chính cao của công ty so sánh tương tự với các đối thủ có xếp hạng đầu tư như Celanese Corp. (BBB-/Tiêu cực), Albemarle Corporation (BBB-/Ổn định), Olin Corporation (BBB-/Ổn định) và Westlake Corporation (BBB/Ổn định).
Sau sự sụt giảm mạnh về thu nhập trong những năm gần đây, vị thế đòn bẩy tổng thể của Huntsman dự kiến sẽ ở trên 3,0x trong ngắn hạn, điều này so sánh tương tự với Olin và thuận lợi hơn so với Celanese và Albemarle, nhưng không thuận lợi so với kỳ vọng đối với Westlake.
Các yếu tố có thể dẫn đến hành động xếp hạng tiêu cực hoặc hạ xếp hạng bao gồm Đòn bẩy EBITDA duy trì trên 3,0x trong suốt chu kỳ, có thể xuất phát từ sự yếu kém kéo dài về thu nhập hoặc chính sách tài chính quyết liệt hơn; biên EBITDA duy trì dưới 10% và/hoặc FCF trung tính trong suốt chu kỳ, có thể do điểm yếu cấu trúc ở châu Âu hoặc không nhận ra lợi ích từ đầu tư vốn; và sự thay đổi từ cam kết công khai của ban quản lý trong việc duy trì xếp hạng tín dụng đầu tư.
Các yếu tố có thể dẫn đến hành động xếp hạng tích cực hoặc nâng xếp hạng bao gồm Đòn bẩy EBITDA duy trì dưới 2,3x trong suốt chu kỳ và khả năng phục hồi được chứng minh trong biên EBITDA khoảng giữa những năm 2010 và tạo ra FCF mạnh mẽ một cách nhất quán trong suốt chu kỳ.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.