Chính phủ họp với các tập đoàn bất động sản, công ty chứng khoán lớn
Investing.com — Vào ngày 15 tháng 4 năm 2025, S&P Global Ratings đã nâng xếp hạng tín dụng dài hạn của China Hongqiao Group Ltd. (Hongqiao) từ ’BB-’ lên ’BB’. Việc nâng hạng này được cho là nhờ vào tình trạng tài chính và thanh khoản được cải thiện của nhà sản xuất nhôm này, dự kiến sẽ được duy trì trong một đến hai năm tới.
Hỗ trợ cho đánh giá tích cực này là dòng tiền hoạt động (OCF) vững chắc của công ty, được củng cố bởi sự ổn định của giá nhôm. Mặc dù cơ cấu vốn của Hongqiao đang bị ảnh hưởng bởi sự phụ thuộc cao vào nợ ngắn hạn, S&P Global Ratings dự đoán sẽ có sự cải thiện trong hai năm tới nhờ vào việc kéo dài thời hạn đáo hạn nợ của công ty.
Triển vọng ổn định của Hongqiao dựa trên niềm tin rằng OCF mạnh mẽ của công ty sẽ đủ để trang trải chi phí đầu tư, đảm bảo đòn bẩy tài chính thấp cho nhà sản xuất tích hợp này trong giai đoạn 2025-2026.
Hongqiao được kỳ vọng sẽ duy trì dòng tiền và khả năng sinh lời lành mạnh trong một đến hai năm tới, được hỗ trợ bởi nhu cầu mạnh mẽ về nhôm trong quá trình chuyển đổi năng lượng của Trung Quốc. Nhu cầu này dự kiến sẽ bù đắp cho sự suy yếu ở một số thị trường cuối như bất động sản và cơ sở hạ tầng.
Khối lượng bán hàng nhôm của công ty được dự báo sẽ tăng trưởng vừa phải khoảng 1%-1,5% hàng năm trong giai đoạn 2025-2026, nhờ vào nhu cầu ổn định và việc đẩy mạnh dự án Vân Nam của họ.
Về khả năng sinh lời, dự kiến sẽ duy trì ổn định, với biên EBITDA từ 28%-29% trong hai năm tới, tương tự mức 28% trong năm 2024. Chi phí điện thấp hơn do giá than giảm dự kiến sẽ cải thiện vừa phải khả năng sinh lời của mảng nhôm. Tuy nhiên, điều này sẽ bị bù đắp bởi biên lợi nhuận suy yếu trong mảng alumina của Hongqiao, khi giá alumina dự kiến sẽ giảm do nguồn cung tăng.
Chi tiêu vốn hàng năm (capex) của Hongqiao dự kiến sẽ duy trì ở mức 12 tỷ nhân dân tệ (RMB) trong giai đoạn 2025-2026, tăng từ 11 tỷ RMB trong năm 2024, chủ yếu do các dự án năng lượng mới và di dời công suất đến Vân Nam. Ngoài ra, dự án quặng sắt Simandou sẽ cần thêm khoản đầu tư 5,8 tỷ RMB trong năm 2025 và 3,6 tỷ RMB trong năm 2026.
Mặc dù có những khoản đầu tư cao này, OCF hàng năm của Hongqiao khoảng 30 tỷ RMB dự kiến sẽ đủ để trang trải hoàn toàn cho các khoản đầu tư này. Kết quả là, tỷ lệ nợ trên EBITDA của công ty dự kiến sẽ duy trì ở mức 0,9x-1,0x trong năm 2025 và 2026, tương tự như tỷ lệ năm 2024.
Thanh khoản cải thiện của Hongqiao dự kiến sẽ tiếp tục trong một đến hai năm tới, chủ yếu do OCF cao hơn và giảm vừa phải nợ ngắn hạn trong năm 2024. Điều này đã dẫn đến việc đánh giá lại thanh khoản của công ty là đầy đủ.
Vị thế tiền mặt của công ty có thể duy trì cao hơn những năm trước trong 12-24 tháng tới khi họ dự trữ nhiều thanh khoản hơn cho biến động thị trường tiềm ẩn. Số dư tiền mặt không hạn chế của họ đã tăng 41% so với cùng kỳ năm trước lên 45 tỷ RMB vào cuối năm 2024, nhờ vào OCF mạnh mẽ.
Sự phụ thuộc của Hongqiao vào nợ ngắn hạn tiếp tục ảnh hưởng đến cơ cấu vốn của họ. Mặc dù đã nỗ lực giảm nợ ngắn hạn, các khoản nợ này vẫn chiếm 60% tổng nợ tính đến cuối năm 2024. Tuy nhiên, đây là sự giảm sút so với mức 72%-74% trong giai đoạn 2022-2023.
Trong hai năm tới, Hongqiao dự kiến sẽ tiếp tục cải thiện cơ cấu vốn bằng cách tái cấp vốn nợ ngắn hạn với nhiều khoản tài trợ dài hạn hơn. Công ty đã bảo đảm được 6,7 tỷ RMB tài trợ dài hạn trong năm 2025, bao gồm trái phiếu trong nước và nước ngoài, cùng với trái phiếu chuyển đổi.
Xếp hạng của Hongqiao có thể bị hạ xuống nếu thanh khoản của công ty trở nên kém đầy đủ, hoặc nếu tỷ lệ nợ trên EBITDA vượt quá 2,0x trong một thời gian dài. Ngược lại, việc nâng hạng có thể xảy ra nếu cơ cấu vốn của họ được cải thiện sao cho thời hạn đáo hạn nợ bình quân gia quyền duy trì trên hai năm trong một thời gian dài, trong khi vẫn duy trì thanh khoản đầy đủ và tỷ lệ nợ trên EBITDA dưới 2,0x.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.