Trong những ngày gần đây, các thị trường thu nhập cố định đã chứng kiến sự hồi sinh của sự quan tâm đến trái phiếu công ty được xếp hạng thấp, hoặc trái phiếu rác, khi các nhà giao dịch suy đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể đã đạt đến đỉnh điểm của chu kỳ tăng lãi suất. Tuy nhiên, sự quan tâm mới này là có chọn lọc, ủng hộ trái phiếu rác an toàn hơn được xếp hạng BB và B, trong khi các khoản tín dụng rủi ro hơn được xếp hạng CCC trở xuống tiếp tục được tránh.
Edward Marrinan, chiến lược gia tín dụng tại SMBC Nikko Securities Americas, mô tả tình hình như một cuộc giằng co giữa những người tin rằng Cục Dự trữ Liên bang đang thiết kế một cuộc hạ cánh mềm và những người lo sợ suy thoái do thắt chặt mạnh mẽ. Các nhà đầu tư vẫn do dự khi mua các khoản tín dụng rủi ro hơn, cảnh giác với những thách thức mà các công ty này có thể phải đối mặt dưới dạng chi phí cao hơn và điều kiện kinh tế ít hiếu khách hơn.
Tuần trước, với sự đảo ngược của đợt bán tháo kéo dài một tuần tại Kho bạc trong bối cảnh hy vọng rằng việc tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đã được thực hiện, các quỹ đầu tư vào loại tài sản này đã chứng kiến dòng vốn 2,89 tỷ USD, so với dòng vốn 953 triệu USD của tuần trước đó, theo dữ liệu từ JPMorgan. Chênh lệch trái phiếu rác, lãi suất tăng thêm mà nhà đầu tư yêu cầu đối với trái phiếu kho bạc an toàn, được thắt chặt đáng kể. Tuy nhiên, trái phiếu được xếp hạng CCC rủi ro nhất chỉ thắt chặt 24 điểm cơ bản, so với 47-52 điểm cơ bản đối với những trái phiếu được xếp hạng BB và B.
Hôm thứ Hai, bốn công ty phát hành trái phiếu rác - Bombardier (OTC: BDRBF), Venture Global LNG, Smyrna Ready Mix Concrete và InfraBuild Australia - đã công bố các đợt chào bán trái phiếu. Hầu hết các trái phiếu này được bảo đảm bằng bảo lãnh hoặc tài sản thế chấp và tất cả đều có xếp hạng trong dải B đến BB. Điều này phản ánh một cơ sở nhà đầu tư không hoàn toàn rủi ro, theo Peter Knapp, một nhà phân tích tín dụng tại Informa Global Markets.
Winnie Cisar, người đứng đầu chiến lược toàn cầu tại CreditSights, lưu ý rằng các tổ chức phát hành được xếp hạng thấp hơn đã bị định giá ra khỏi thị trường một cách hiệu quả. Đã có sự vắng mặt đáng chú ý của các giao dịch trái phiếu CCC và ngay cả các công ty được xếp hạng B cũng thấy sự tiếp nhận không nhất quán tùy thuộc vào lĩnh vực và câu chuyện tín dụng.
Từ đầu năm đến nay, các tổ chức phát hành trái phiếu rác với xếp hạng B và BB đã huy động được 134 tỷ USD từ thị trường trái phiếu, so với 77 tỷ USD trong cùng kỳ năm 2022. Những người có xếp hạng CCC chỉ huy động được 2,37 tỷ đô la trong năm nay, giảm đáng kể so với 12,21 tỷ đô la năm ngoái, theo dữ liệu của Informa Global Markets.
Việc tiếp cận thị trường trái phiếu không nhất quán không phải là điềm báo tốt cho các công ty bị xếp hạng kém, đặc biệt là với khoảng 480 tỷ USD trái phiếu và các khoản vay được xếp hạng rác sẽ đáo hạn đến năm 2025, theo Morgan Stanley. Trong số các kỳ hạn này, hai phần ba được xếp hạng trong các loại B và BB, có thể hấp thụ chi phí tài trợ cao hơn. Tuy nhiên, 55 tổ chức phát hành có nợ đáo hạn trước năm 2025 hoặc đã gặp khó khăn hoặc phải đối mặt với nền kinh tế tái cấp vốn cực kỳ kém.
Moody's (NYSE: MCO) dự kiến lãi suất vỡ nợ sẽ đạt đỉnh 5,6% vào tháng 1/2024 trước khi giảm xuống 4,6% vào tháng 8/2024. Những kỳ hạn nợ này đã góp phần làm tăng tỷ lệ vỡ nợ. Manuel Hayes, nhà quản lý danh mục đầu tư cấp cao tại công ty quản lý tài sản Insight Investment có trụ sở tại London, lưu ý rằng rất nhiều rủi ro vỡ nợ đã được định giá vào thị trường, với tổn thất dự kiến đối với số tiền vỡ nợ tăng hợp lý có thể kiểm soát được và ít ảnh hưởng hơn so với các chế độ vỡ nợ trước đây.
Những người không có quyền truy cập vào thị trường nợ đang sử dụng các nhà cho vay tư nhân để vay tiền, và một số đang sử dụng các kỹ thuật tài chính sáng tạo để huy động tiền mới. Những kỹ thuật này, chẳng hạn như các giao dịch quản lý trách nhiệm, có thể làm cho chúng có vẻ đáng tin cậy hơn. Tuy nhiên, đây có thể là tin xấu đối với một số nhà đầu tư trái phiếu, vì những giải pháp sáng tạo này có thể dẫn đến việc những người nắm giữ hiện tại mất quyền truy cập vào tài sản thế chấp, theo các chiến lược gia của Barclays.
Reuters đã đóng góp cho bài viết này.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.