T+0 mở đường cho thanh khoản bùng nổ trên thị trường chứng khoán
Investing.com - Berenberg đã bắt đầu theo dõi Grenke AG với xếp hạng "mua" và mức giá mục tiêu 29 euro, cho rằng nhà cung cấp dịch vụ cho thuê tài chính quy mô nhỏ này đang bước vào giai đoạn tăng trưởng mới sau nhiều năm khối lượng yếu, áp lực biên lợi nhuận và chi phí cao. Mục tiêu này cao hơn gấp đôi so với giá cổ phiếu 13,04 euro của công ty tính đến ngày 19/11.
Báo cáo khởi đầu của công ty môi giới này chỉ ra rằng danh mục cho thuê trị giá 11 tỷ euro của Grenke đang mở rộng trở lại khi các năm có khối lượng thấp từ 2020 đến 2022 đã qua đi.
Hoạt động cho thuê mới đã đạt mức kỷ lục trong năm 2024 với hơn 3 tỷ euro, và khối lượng danh mục tăng 7,5% trong năm 2024 lên 10,1 tỷ euro trước khi tăng lên 11,1 tỷ euro trong chín tháng đầu năm 2025, tăng 12,2% so với cùng kỳ năm trước.
Berenberg kỳ vọng xu hướng này sẽ tiếp tục vì khối lượng hết hạn vẫn ở mức thấp.
Grenke, một chuyên gia lâu năm trong lĩnh vực hợp đồng cho thuê với giá trị trung bình chỉ dưới 10.000 euro trên 31 thị trường, đã chứng kiến thu nhập lãi ròng suy yếu từ năm 2021 đến 2023 khi các hợp đồng biên lợi nhuận thấp thay thế hoạt động kinh doanh biên lợi nhuận cao cũ và chi phí tái cấp vốn tăng. Theo công ty môi giới, điều kiện biên lợi nhuận kể từ đó đã ổn định.
Biên lợi nhuận CM1 trên các hợp đồng mới đã tăng lên 12,2% vào năm 2025 từ mức 9,8% vào năm 2023 khi chi phí tái cấp vốn trở lại bình thường và việc tăng lãi suất trước đó đã được chuyển cho khách hàng. Berenberg dự báo thu nhập lãi ròng sẽ tăng trưởng ở mức CAGR 15,7% từ năm 2024 đến 2027.
Chi phí rủi ro, vốn đã tăng trong thời kỳ biến động của đại dịch, cũng đã trở lại bình thường. Tỷ lệ tổn thất trung bình dài hạn là 1,5%.
Công ty môi giới ghi nhận sự gia tăng lên 1,7% vào năm 2025, nhưng kỳ vọng tỷ lệ này sẽ ổn định thay vì tiếp tục tăng, được hỗ trợ bởi mô hình chấm điểm của công ty và cơ sở khách hàng SME đa dạng.
Chi phí hoạt động vẫn là trọng tâm. Sau khi đầu tư vào quy định, CNTT và tuân thủ cùng với tác động lạm phát đẩy tỷ lệ chi phí-thu nhập lên 59,2% vào năm 2023, Grenke đã giữ ở mức tương tự trong năm 2024.
Tỷ lệ này đứng ở mức 55,4% trong chín tháng đầu năm 2025. Berenberg kỳ vọng con số này sẽ giảm xuống 54,5% vào năm 2025 khi tăng trưởng doanh thu đầu bảng tăng tốc và đầu tư đặc biệt giảm bớt.
Công ty môi giới dự báo thu nhập ròng sẽ tăng từ 70 triệu euro vào năm 2024 lên 126 triệu euro vào năm 2027, với tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu tăng từ 5,3% vào năm 2025 lên 8,8% vào năm 2027.
Họ kỳ vọng ROE hai con số sau năm 2028 khi hiệu ứng quy mô từ khối lượng cao hơn gặp xu hướng chi phí ổn định hơn.
Berenberg đặt mục tiêu 29 euro dựa trên mô hình thu nhập còn lại sử dụng chi phí vốn chủ sở hữu 9,35% và tỷ lệ tăng trưởng cuối cùng 1%.
Công ty môi giới nhấn mạnh rằng định giá của công ty vẫn gần mức thấp nhiều năm, với tỷ lệ P/E và P/B hiện tại thấp hơn nhiều so với trung bình 10 năm và vốn hóa thị trường thấp hơn giá trị nội tại của danh mục hiện có.
Hướng dẫn năm 2025 của Grenke dự kiến hoạt động cho thuê mới đạt 3,2-3,4 tỷ euro, thu nhập ròng 71-81 triệu euro, biên CM2 trên 16,5%, tỷ lệ tổn thất khoảng 1,6%, tỷ lệ chi phí-thu nhập dưới 60% và tỷ lệ vốn chủ sở hữu khoảng 16%.
Sau chín tháng, hoạt động kinh doanh mới đạt tổng cộng 2,4 tỷ euro và thu nhập ròng đạt 48,6 triệu euro.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.