ACBS Research: Thanh khoản hỗ trợ đà tăng, dự báo VN-Index 6 tháng cuối năm đạt 1,350 - 1,500

Vietstock - ACBS Research: Thanh khoản hỗ trợ đà tăng, dự báo VN-Index 6 tháng cuối năm đạt 1,350 - 1,500

Cho giai đoạn 6 tháng cuối năm 2025, Phòng phân tích và Chiến lược thị trường Chứng khoán ACB (HM:ACB) (ACBS Research) định giá VN-Index trong khoảng 1,350 - 1,500, thanh khoản tăng 20% so với năm 2024.

Sự kiện thuế quan ngày 02/04 đã làm suy yếu triển vọng tăng trưởng toàn cầu. Dự báo mới nhất của các tổ chức nghiên cứu kinh tế thế giới đã hạ triển vọng tăng trưởng GDP toàn cầu khoảng 0.5% so với dự báo cũ, xuống còn 2.6 - 2.9% (năm 2024 tăng trưởng 3.3%). Rủi ro lớn nhất của vấn đề thuế quan là "sự bất định" trong mỗi quyết sách của Tổng thống Donald Trump, trong khi vấn đề đàm phán một cách thấu đáo cần rất nhiều thời gian, vì vậy bối cảnh chung này sẽ kéo dài xuyên suốt, ít nhất trong nhiệm kỳ của Trump.

Kinh tế toàn cầu đối mặt với hai rủi ro lớn nhất trong thời gian tới, gồm (1) xung đột địa chính trị và sự phân cực dẫn tới chiến tranh thương mại kéo dài, gây rủi ro đứt gãy chuỗi cung ứng, đe dọa tăng trưởng; (2) chính sách tiền tệ thắt chặt với chi phí lãi suất cao trong khi rủi ro nợ công của nhiều quốc gia đang gia tăng. Trong bối cảnh chung, các quyết định chính sách của tổng thống Trump khiến bức tranh chung càng trở nên nhiều bất định.

Dòng tiền đầu tư chuyển hướng sang các kênh đầu tư an toàn hơn. Thị trường tài chính toàn cầu chứng kiến sự dịch chuyển của dòng vốn đầu tư sang các kênh tài sản an toàn hơn, ví dụ như vàng, quỹ tiền gửi ngắn hạn, các thị trường chứng khoán có định giá thấp (EU, Nhật, Đức...). Sức mạnh của đồng Đô la suy yếu đáng kể so với hầu hết các ngoại tệ mạnh khác, trong khi lãi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ vẫn neo cao do các nhà đầu tư lo ngại về nợ công cao kỷ lục và thâm hụt ngân sách ngày càng lớn của Mỹ.

Kinh tế Việt Nam đứng trước thách thức có tính cấu trúc do tác động của chính sách thuế của Mỹ. Việc bị đề xuất một mức thuế quan ban đầu thuộc nhóm cao nhất đã khiến Việt Nam trực tiếp đối mặt với rủi ro suy giảm xuất khẩu và mất giá VND (HM:VND). Mặc dù quá trình đàm phán gần đây nhất cho thấy Việt Nam đang duy trì được lợi thế đối với hàng xuất khẩu trong nước. Tuy nhiên, cơ cấu kinh tế mở và tỷ trọng FDI trong xuất nhập khẩu cao khiến tăng trưởng kinh tế của Việt Nam trở nên dễ bị tổn thương.

Chính phủ Việt Nam tiếp tục theo đuổi chiến lược phát huy nội lực và đa dạng hóa quan hệ ngoại giao. Chính phủ hoạt động tinh gọn và hiệu quả hơn, đề cao vai trò kinh tế tư nhân, ưu tiên thí điểm các ngành công nghệ, trí tuệ nhân tạo, tham gia vào các hiệp định thương mại song phương và đa phương… là những chiến lược được kỳ vọng sẽ mang tới những đột phá về chất đối với nền kinh tế Việt Nam trong thập kỷ tới. Tuy nhiên, tác động tiêu cực của thuế quan có thể sẽ giảm đà tăng của GDP trong 2 quý cuối năm.

Mục tiêu nâng hạng của thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn đang ghi nhận những bước tiến. Nghị định về non-prefunding đã triển khai từ cuối năm 2024, KRX đã vận hành vào đầu tháng 5/2025. Vì vậy, ACBS Research vẫn có nhiều kỳ vọng về khả năng nâng hạng theo tiêu chí của FTSE trong kỳ đánh giá tháng 9/2025 sắp tới.

ACBS Research điều chỉnh dự phóng tăng trưởng lợi nhuận sau thuế năm 2025 của các doanh nghiệp niêm yết trong danh mục phân tích đạt 11.6% so với cùng kỳ. Vùng định giá cơ sở vẫn xung quanh mức -1 độ lệch chuẩn đến P/E trung vị 3 năm, tương ứng điểm số 1,350 - 1,500.

Thanh khoản VN-Index được dự phóng tăng 20% so với năm 2024. Thanh khoản cải thiện, đặc biệt từ phía dòng vốn ngoại, là những yếu tố nâng đỡ đã tăng của thị trường.

Với các dự báo đó, ACBS Research đưa ra chiến lược đầu tư cho 6 tháng cuối năm 2025 tập trung vào mục tiêu ổn định trước những rủi ro bất định ngày càng lớn từ vĩ mô thế giới. ACBS Research tập trung vào danh mục cổ phiếu các nhóm ngành ngân hàng, tiêu dùng, đầu tư công, công nghệ, hóa chất phân bón và bất động sản dân dụng.

Huy Khải