Investing.com -- Động thái của Trung Quốc nhằm giải phóng quyền kiểm soát đối với chính quyền địa phương vào cuối những năm 70 từng là nguồn sức mạnh, thúc đẩy cạnh tranh và đầu tư trong khu vực, tạo nên sự bùng nổ nhà ở và doanh thu khổng lồ từ việc bán đất. Nhưng hiện tại khi cuộc khủng hoảng nhà ở vẫn tiếp diễn, những "bàn tay giúp sức" đó đã chuyển sang "bàn tay nắm bắt", thúc đẩy nhu cầu cải cách tài chính để kiềm chế làn sóng sốc thứ hai này, theo Nomura.
Bắc Kinh đã khởi xướng cải cách và mở cửa vào cuối những năm 1970, mở ra làn sóng liên bang tài chính -- mang lại quyền tự chủ về tài chính cho chính quyền địa phương, thúc đẩy phát triển thị trường và tạo điều kiện cho cạnh tranh trong khu vực -- và thúc đẩy tăng trưởng của đất nước trong bốn thập kỷ qua.
"Trong những năm bùng nổ, doanh thu khổng lồ từ việc bán đất, cho phép chính quyền địa phương đóng vai trò 'giúp sức' bằng cách thúc đẩy tăng trưởng và thu hút doanh nghiệp theo hệ thống thăng chức dựa trên hiệu suất", Nomura cho biết.
Vào thời kỳ đỉnh cao năm 2021, tổng doanh thu từ việc bán đất đạt 8,7 nghìn tỷ nhân dân tệ, tương đương 7,6% GDP của năm đó.
Nhưng cuộc khủng hoảng nhà ở đã gây ảnh hưởng lớn đến doanh thu bán đất và áp lực nợ đã leo thang, khiến chính quyền địa phương phải tranh giành tiền mặt để duy trì các hoạt động cơ bản và trả lương.
Trong bối cảnh này, ngày càng nhiều chính quyền địa phương từng được coi là "giúp sức" trong việc thúc đẩy tăng trưởng, giờ đây đã trở thành "nắm bắt" bằng cách tính phí cắt cổ, áp dụng các khoản tiền phạt thường xuyên và tăng cường thu thuế quá mức".
Nomura cảnh báo rằng sự thay đổi này làm suy yếu "nền tảng của câu chuyện thành công về kinh tế của Trung Quốc".
Nhưng cũng giống như kỷ nguyên vàng son của phân cấp tài chính đã chứng minh được sự thúc đẩy tăng trưởng mạnh mẽ, cải cách, một lần nữa, có thể giúp Trung Quốc thoát khỏi vũng lầy kinh tế này.
Nhưng trước tiên, những "bàn tay nắm bắt " đó cần được giải quyết, kêu gọi chính quyền trung ương cung cấp nguồn tài trợ trực tiếp để ổn định thị trường bất động sản và tăng chuyển giao tài chính cho chính quyền địa phương, theo các nhà phân tích.
Dập tắt ngọn lửa của cuộc khủng hoảng nhà ở có thể sẽ mở đường cho các giải pháp dài hạn hơn bao gồm "tinh giản hệ thống tài chính, liên kết chuyển giao với tăng trưởng địa phương, hạn chế quy mô của chính quyền địa phương và thúc đẩy pháp quyền để xây dựng lại chủ nghĩa liên bang tài chính trong kỷ nguyên hậu khủng hoảng nhà ở", họ nói thêm.