Các nhà đầu tư trên thị trường thu nhập cố định của Mỹ đang hướng tới năm 2024 với sự lạc quan, hy vọng rằng việc cắt giảm lãi suất dự kiến của Cục Dự trữ Liên bang sẽ thúc đẩy đà tăng liên tục của trái phiếu. Sau đợt bán tháo lịch sử, trái phiếu đã trải qua đợt tăng trong quý IV ngăn chặn khoản lỗ hàng năm thứ ba liên tiếp vào năm 2023, phục hồi từ mức thấp nhất trong hơn một thập kỷ đạt được vào tháng 10.
Đà tăng được củng cố bởi kỳ vọng rằng Fed sẽ ngừng tăng lãi suất và bắt đầu giảm chi phí đi vay vào năm tới. Những kỳ vọng này càng được củng cố khi các nhà hoạch định chính sách bất ngờ dự báo nới lỏng 75 điểm cơ bản trong dự báo kinh tế tháng 12 khi lạm phát có dấu hiệu hạ nhiệt.
Với lãi suất giảm, lợi suất trái phiếu kho bạc dự kiến sẽ giảm hơn nữa, có khả năng làm tăng giá trái phiếu. Một cuộc khảo sát gần đây của BofA Global Research chỉ ra rằng các nhà đầu tư đang nắm giữ vị thế thừa cân lớn nhất của họ đối với trái phiếu kể từ năm 2009.
Tuy nhiên, hành trình để sản lượng thấp hơn có thể không phải là không có những thách thức của nó. Lợi suất trái phiếu kho bạc giảm hơn 100 điểm cơ bản kể từ tháng 10 có thể đã ảnh hưởng đến việc cắt giảm lãi suất dự kiến, điều này có thể khiến thị trường dễ bị biến động nếu các hành động của Fed không đáp ứng được kỳ vọng. Hợp đồng tương lai gắn liền với lãi suất chính sách chính của Fed đã định giá khoảng 150 điểm cơ bản trong năm tới, gấp đôi số tiền mà các nhà hoạch định chính sách đã chỉ ra.
Tính đến tuần trước, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm chuẩn ở mức 3,88%, thấp nhất kể từ tháng 7. Bất chấp sự lạc quan, những lo ngại về các vấn đề tài khóa góp phần vào đỉnh lợi suất vào đầu năm 2023 vẫn chưa hoàn toàn biến mất.
Brandon Swensen từ RBC Global Asset Management dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất vào năm tới, miễn là đánh giá của Fed là chính xác, nhưng ông cũng cảnh báo rằng con đường này có thể gập ghềnh.
Lợi nhuận trái phiếu Mỹ, bao gồm cả thanh toán lãi suất và thay đổi giá, ở mức 4,8% vào tuần trước, một sự phục hồi đáng kể so với mức âm 13% được thấy vào năm ngoái, theo Bloomberg US Aggregate Bond Index. Vanguard, trong một báo cáo được công bố đầu tháng này, dự báo trái phiếu Mỹ sẽ mang lại lợi nhuận từ 4,8% -5,8% trong thập kỷ tới, tăng từ mức 1,5% -2,5% dự kiến trước khi việc tăng lãi suất bắt đầu vào năm ngoái.
Quỹ Vanguard Total Bond Market Index Fund, với tài sản trên 300 tỷ USD, cho thấy lợi nhuận 5,28% từ đầu năm đến nay, trái ngược hoàn toàn với mức âm 13,16% so với năm ngoái. Tương tự, Quỹ thu nhập của PIMCO, với 132 tỷ USD tài sản, báo cáo lợi nhuận 8,92% so với mức âm 7,81% của năm trước.
Mặc dù không phải tất cả đều dự đoán suy thoái, nhưng nhiều nhà đầu cơ giá lên trái phiếu đang dựa vào tăng trưởng kinh tế Mỹ chậm hơn và lạm phát giảm xuống để thúc đẩy Fed hạ lãi suất. Eoin Walsh từ TwentyFour Asset Management nhìn thấy tiềm năng cho cả thu nhập và tăng vốn trên thị trường trái phiếu hiện tại, kỳ vọng lợi suất 10 năm sẽ ổn định trong khoảng từ 3,5% đến 3,75% vào cuối năm tới.
Rick Rieder của BlackRock (NYSE: BLK) chỉ ra rằng đợt tăng giá trái phiếu gần đây có thể đã đẩy giá của cả trái phiếu có kỳ hạn dài và ngắn hạn lên mức "khá phong phú", cho thấy phần lớn lợi nhuận tiềm năng cho năm 2024 đã được thực hiện.
Hơn nữa, những lo ngại về thâm hụt tài khóa và triển vọng tăng nguồn cung trái phiếu, có thể làm tăng phí bảo hiểm có kỳ hạn, vẫn tồn tại. Fed và những người mua nước ngoài lớn, bao gồm cả Trung Quốc, dự kiến sẽ giảm nắm giữ trái phiếu kho bạc, có thể ảnh hưởng đến nhu cầu.
Đà tăng của trái phiếu cũng đã nới lỏng các điều kiện tài chính, làm dấy lên lo ngại rằng nó có thể dẫn đến sự hồi sinh trong tăng trưởng hoặc lạm phát, điều này sẽ trì hoãn việc cắt giảm lãi suất dự kiến. Chỉ số điều kiện tài chính của Goldman Sachs đã giảm 136 điểm cơ bản kể từ cuối tháng 10, xuống mức thấp nhất kể từ tháng 8/2022 vào ngày 19/12.
Jeremy Schwartz, một nhà kinh tế Mỹ tại Nomura, lưu ý rằng thị trường càng dự đoán cắt giảm lãi suất, thì càng ít áp lực buộc Fed phải hành động nhanh chóng, vì kỳ vọng của thị trường có thể tự nới lỏng các điều kiện tiền tệ.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.