Những người tham gia thị trường trái phiếu Mỹ đang bày tỏ lo ngại về khả năng thanh khoản xấu đi trong bối cảnh Bộ Tài chính tiếp tục phát hành một lượng lớn nợ để tài trợ cho chi tiêu thâm hụt của chính phủ. Thị trường trái phiếu Mỹ, lớn nhất thế giới và là nền tảng của hệ thống tài chính toàn cầu, đã chứng kiến các vấn đề thanh khoản trong những năm gần đây, với giá trái phiếu chính phủ biến động mạnh khi Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất để chống lạm phát.
Những thách thức thanh khoản này là một chủ đề thảo luận tại Hội nghị thượng đỉnh các nhà lãnh đạo thu nhập cố định được tổ chức tại Boston vào ngày 13-14 tháng Sáu. Các nhà quản lý và Bộ Tài chính đã bắt đầu cải cách để tăng cường điều kiện giao dịch và ngăn chặn sự gián đoạn thị trường. Bất chấp những nỗ lực này, có lo ngại rằng các lỗ hổng đã thấy trong các giai đoạn trước, chẳng hạn như cuộc khủng hoảng thanh khoản vào tháng 3/2020 do đại dịch bùng phát, có thể xuất hiện trở lại trong thời kỳ biến động cao hoặc khi nhu cầu không phù hợp với nguồn cung ngày càng tăng của trái phiếu kho bạc.
Chris Concannon, Giám đốc điều hành của MarketAxess, đã bày tỏ mối quan tâm của mình tại hội nghị, lưu ý rằng việc phát hành trái phiếu kho bạc hiện đang được sử dụng để trả lãi cho trái phiếu kho bạc hiện tại và số lượng người chơi hỗ trợ thanh khoản thị trường không tăng. Dữ liệu từ Hiệp hội Thị trường Tài chính và Công nghiệp Chứng khoán cho thấy thị trường Kho bạc đã mở rộng từ 12,5 nghìn tỷ USD năm 2014 lên 27 nghìn tỷ USD vào cuối tháng 5. Dự báo từ Văn phòng Ngân sách Quốc hội cho thấy nợ liên bang có thể đạt 48 nghìn tỷ USD vào năm 2034.
Năng lực của các đại lý để trung gian thị trường bị hạn chế do yêu cầu vốn khắt khe hơn ngăn cản các ngân hàng duy trì vị thế lớn. Hơn nữa, đường cong lợi suất đảo ngược, trong đó lợi suất nợ ngắn hạn cao hơn trái phiếu dài hạn, đang không khuyến khích các ngân hàng chấp nhận rủi ro kỳ hạn.
Harry Melandri, một cố vấn tại MI2 Partners, nhấn mạnh sự thiếu lợi nhuận trong việc nắm giữ chứng khoán kho bạc trong điều kiện hiện tại, điều này ăn vào bảng cân đối kế toán của các ngân hàng mà không mang lại lợi nhuận. Ông cũng chỉ ra rằng các nhà tạo lập thị trường có thể miễn cưỡng hấp thụ khối lượng lớn trong kịch bản bán tháo, nhấn mạnh lỗ hổng tiềm ẩn trên thị trường.
Steven Abrahams, người đứng đầu chiến lược đầu tư tại Santander (BME: SAN) US Capital Markets, quan sát thấy rằng thanh khoản đã xấu đi trong những tháng gần đây sau khi cải thiện ngắn vào cuối năm ngoái. Phân tích của ông liên quan đến việc theo dõi độ lệch trong lợi suất trái phiếu kho bạc nhất định, với độ lệch dai dẳng cho thấy tính thanh khoản kém. Nghiên cứu từ Fed New York năm ngoái cũng nhận ra rằng biến động lợi suất là một yếu tố chính ảnh hưởng đến thanh khoản thị trường Kho bạc và ghi nhận sự mất mát đáng kể trong chức năng thị trường khi cần sử dụng nhiều bảng cân đối kế toán của đại lý.
James Fishback, đồng sáng lập và CIO của Azoria Partners, tuyên bố rằng mặc dù mức thanh khoản hiện tại là đủ, nhưng ông lo ngại về khả năng giảm thanh khoản đáng kể do tăng phát hành nợ chính phủ. Ông đặt ra một kịch bản giả định về một cuộc đấu giá trái phiếu kho bạc với không đủ người mua như một mối quan tâm thực sự, nhấn mạnh tầm quan trọng của thanh khoản trong những trường hợp như vậy.
Reuters đã đóng góp cho bài viết này.Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.