Investing.com Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã giữ nguyên lãi suất ở mức 4% kể từ tháng 9 năm 2023, các nhà phân tích tại Deutsche Bank Research cho biết trong một lưu ý.
"Vào tháng 6, ECB đã bắt đầu chu kỳ nới lỏng với mức cắt giảm 25 điểm cơ bản. Cơ sở hiện tại của chúng tôi là ECB sẽ cắt giảm lãi suất thêm hai lần nữa vào năm 2024, với mức cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 9 và tháng 12, và lãi suất cuối cùng trong vùng hạ cánh là 2,00-2,50% vào cuối năm 2025 hoặc đầu năm 2026", các nhà phân tích cho biết.
Để tạo điều kiện cho việc cắt giảm lãi suất nhanh hơn và đáng kể hơn, ECB cần điều hướng một số điều kiện quan trọng.
Đầu tiên, khả năng cắt giảm lãi suất nhanh chóng của ECB phụ thuộc vào nhận thức của ECB về rủi ro lạm phát trung hạn. ECB đặc biệt lo ngại về khả năng lạm phát không đạt được mục tiêu 2% trong trung hạn.
Mối lo ngại này chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố, bao gồm rủi ro nền kinh tế hạ cánh cứng và sự ổn định của kỳ vọng lạm phát.
Điều kiện thị trường lao động yếu hơn và khả năng thắt chặt tài khóa có thể làm tăng thêm những rủi ro này.
Hiện tại, có một số bằng chứng cho thấy thị trường lao động đang yếu đi, với PMI việc làm tổng hợp giảm xuống dưới 50, nhưng điều này vẫn chưa chuyển thành tình trạng mất việc làm đáng kể hoặc giảm áp lực tiền lương.
ECB sẽ cần thấy những dấu hiệu rõ ràng hơn cho thấy sự yếu kém của thị trường lao động đang ảnh hưởng đến tăng trưởng tiền lương.
Hơn nữa, kỳ vọng về chính sách tài khóa, bao gồm việc rút lại các biện pháp bảo vệ năng lượng và tái kích hoạt các quy tắc tài khóa, có thể làm giảm thêm sự phục hồi kinh tế, ảnh hưởng đến các quyết định của ECB.
Quan điểm của ECB về lạm phát là tạm thời hay dai dẳng là một yếu tố quan trọng khác. Ban đầu, ngân hàng đã tăng lãi suất nhanh chóng để ứng phó với lạm phát bất ngờ và để đảo ngược tiến trình nhanh như khi tăng lãi suất, cần phải tin rằng lạm phát hiện chỉ là tạm thời.
Với việc lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu và không có dấu hiệu nào cho thấy lạm phát sẽ giảm mạnh ngay lập tức, ECB khó có thể cắt giảm lãi suất nhanh như khi tăng lãi suất.
Deutsche Bank Research chỉ ra rằng kỳ vọng lạm phát hiện tại, mặc dù thấp hơn một chút, vẫn cao hơn mức thường thúc đẩy nới lỏng đáng kể. Nếu kỳ vọng này không giảm đáng kể, ECB có thể do dự trong việc đẩy nhanh việc cắt giảm lãi suất.
Khái niệm lãi suất trung lập cũng đóng vai trò quan trọng trong các quyết định chính sách của ECB. Khi ECB lần đầu tăng lãi suất vào năm 2022, họ đặt mục tiêu trở lại mức trung lập khoảng 1,50-2,00%.
Với lãi suất hiện tại là 3,75%, việc giảm xuống mức trung lập ngụ ý việc cắt giảm thêm. Các nhà phân tích cho rằng nếu ECB xác định lãi suất trung lập là khoảng 2,00-2,50%, họ có thể biện minh cho việc cắt giảm lãi suất nhanh hơn, đặc biệt là nếu rủi ro lạm phát giảm.
Kinh nghiệm trước đây của ngân hàng này về việc tăng lãi suất nhanh khi lãi suất còn xa mức trung lập cho thấy họ cũng có thể cắt giảm lãi suất nhanh chóng nếu cần thiết.
Cuối cùng, lập trường chính sách hiện tại có thể được coi là hạn chế phản tác dụng, có thể thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất nhanh hơn. Nếu các điều kiện tài chính thắt chặt mạnh hoặc nếu các điều kiện tín dụng xấu đi đáng kể, ECB có thể phản ứng mạnh mẽ hơn.
Tuy nhiên, dữ liệu gần đây cho thấy các điều kiện tài chính hiện không thắt chặt theo cách đòi hỏi phải hành động ngay lập tức.
Các nhà phân tích tại Deutsche Bank nhận thấy rằng trong khi lãi suất thực tế đang tăng, không có bằng chứng rõ ràng nào cho thấy lập trường chính sách hiện tại là quá hạn chế.
Nghiên cứu của Deutsche Bank cho thấy rằng trong khi thị trường hiện đang dự đoán lãi suất sẽ giảm khiêm tốn vào tháng 9 và tháng 12, vẫn có chỗ cho một cách tiếp cận mạnh mẽ hơn nếu rủi ro giảm giá trở nên rõ rệt hơn.
ECB sẽ vẫn chú ý đến dữ liệu đang thay đổi và các điều kiện kinh tế rộng hơn. Bất kỳ sự thay đổi nào hướng tới lạm phát và tăng trưởng yếu hơn đều có thể thúc đẩy việc giảm lãi suất nhanh hơn.