MBS: Thị trường dài hạn vẫn hấp dẫn nhưng cần “khoảng lặng”
Investing.com - Mối quan tâm lâu dài của Tổng thống Donald Trump về thâm hụt thương mại của Mỹ đã được ghi nhận rộng rãi.
Kể từ những năm 1980, ông đã coi mất cân bằng thương mại là bằng chứng cho thấy các quốc gia khác đang lợi dụng Mỹ. Quan điểm của ông đồng nhất thâm hụt thương mại với tổn thất tài chính, tương tự như bảng cân đối tài chính của một công ty, và giúp giải thích lý do ông thúc đẩy thuế quan và đồng đô la yếu hơn.
Capital Economics cho rằng, mặc dù ông Trump đúng khi tập trung vào thâm hụt thương mại, nhưng lý do của ông lại sai lầm.
Thâm hụt thương mại không nhất thiết gây hại cho sự thịnh vượng kinh tế. Thực tế, nó thường phản ánh nhu cầu tiêu dùng mạnh mẽ.
“Có một phần sự thật trong quan điểm rằng thâm hụt lớn từ bên ngoài là một thách thức cần phải giải quyết – chỉ là không phải vì lý do mà Tổng thống Trump tin tưởng”, Capital Economics cho biết trong một báo cáo vào thứ Hai.
Mối quan tâm thực sự với thâm hụt ngoại thương của Mỹ, theo công ty nghiên cứu vĩ mô, nằm ở quy mô và tính bền vững của nó. Thâm hụt tài khoản vãng lai của Mỹ hiện đã vượt quá 4% GDP, và đất nước này đã không có thặng dư trong gần 35 năm qua.
Vấn đề cốt lõi là Mỹ đã tích lũy một lượng lớn nợ nước ngoài mà không có sự tăng trưởng đầu tư tương ứng.
“Thâm hụt tài khoản vãng lai lớn và kéo dài – cùng với sự tích lũy nợ nước ngoài – đã khiến Mỹ phụ thuộc vào việc duy trì sự tự tin của các nhà đầu tư nước ngoài”, Capital Economics giải thích.
Mặc dù vai trò của đồng đô la như là đồng tiền dự trữ toàn cầu đã giúp duy trì sự mất cân bằng này, nhưng vị thế đầu tư quốc tế ròng của Mỹ hiện nay đã ở mức gần -80% GDP.
Để vấn đề càng thêm nghiêm trọng, Mỹ hiện không còn tạo ra lợi nhuận cao hơn từ các tài sản nước ngoài so với số tiền họ phải trả cho các khoản nợ, điều này góp phần vào thâm hụt thu nhập đầu tư ngày càng tăng.
Capital Economics cảnh báo rằng “sự suy giảm ổn định trong thâm hụt cán cân thanh toán của Mỹ là một quả bom hẹn giờ dưới nền kinh tế của nó – nhưng cũng dưới các thị trường tài chính toàn cầu”.
Việc giải quyết sự mất cân bằng này đòi hỏi nhiều hơn những điều chỉnh về tiền tệ. Sử dụng mô hình lý thuyết được gọi là Biểu đồ Swan, Capital Economics giải thích cách các nền kinh tế đạt được sự cân bằng nội bộ và ngoại vi.
Mỹ, với thâm hụt tài khoản vãng lai lớn và áp lực lạm phát, cần nhu cầu trong nước yếu hơn để phục hồi sự cân bằng. Ngược lại, Trung Quốc đang đối mặt với chi tiêu tiêu dùng yếu và rủi ro giảm phát, có nghĩa là nước này cần nhu cầu trong nước mạnh hơn.
Lý tưởng nhất, Mỹ sẽ giải quyết sự mất cân bằng của mình thông qua việc thắt chặt tài khóa, trong khi Trung Quốc sẽ kích thích tiêu dùng trong nước. Điều này có thể giúp tái cân bằng thương mại toàn cầu mà không làm mất ổn định các thị trường tài chính.
Tuy nhiên, Capital Economics hoài nghi về khả năng phối hợp như vậy sẽ xảy ra.
“Thật không may, sự do dự của các nhà hoạch định chính sách ở Trung Quốc trong việc mở rộng hỗ trợ tài khóa và sự nhiệt tình của các nhà hoạch định chính sách Mỹ trong việc cắt giảm thuế – chưa kể đến những thách thức cơ bản của sự phối hợp chính sách giữa Bắc Kinh và Washington – có nghĩa là cơ hội để điều này thực sự xảy ra gần như bằng không.”
“Nhưng sự hiểu biết cơ bản từ Biểu đồ Swan là bất kỳ ‘thỏa thuận lớn’ nào để giải quyết sự mất cân bằng toàn cầu chỉ tập trung vào việc điều chỉnh tiền tệ sẽ khó có thể mang lại nhiều kết quả”, công ty kết luận.