Citibank đã cung cấp thông tin chi tiết về quỹ đạo chính sách tiền tệ tiềm năng của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), cho thấy rằng rủi ro đang nghiêng về chu kỳ cắt giảm lãi suất kéo dài hơn. Trái ngược với kỳ vọng của thị trường hiện tại, dự đoán sẽ giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 1 hoặc tháng 3 và kết thúc chu kỳ cắt giảm vào giữa năm, Citibank cho rằng một chu kỳ ổn định hơn với mức tăng 25 điểm cơ bản có thể có nhiều khả năng xảy ra hơn.
Phân tích của Citibank chỉ ra giai đoạn giữa năm khi thị trường kỳ vọng ECB sẽ tạm dừng, trùng với tác động tối đa dự kiến từ thuế quan thời Trump. Trong bối cảnh này, Citibank dự đoán rằng các nhà hoạch định chính sách ôn hòa có thể ủng hộ lãi suất cuối cùng thấp hơn là tốc độ giảm lãi suất nhanh hơn. Ngược lại, nếu những tiếng nói diều hâu thúc đẩy tạm dừng, chu kỳ cắt giảm lãi suất có thể tiếp tục sau đó để đối phó với tăng trưởng yếu dai dẳng, khuyến khích đầu tư.
Về thị trường trái phiếu, trường hợp cơ sở của Citibank là lạc quan nhẹ về Bunds của Đức so với kỳ hạn và sự đồng thuận. Ngân hàng đặt mục tiêu mức lợi suất khoảng 1,85% đối với Bunds kỳ hạn 10 năm vào giữa năm, tiếp theo là tăng lên 1,95% vào quý IV/2025. Citibank nhận thấy lợi nhuận rủi ro thuận lợi trong một số vị thế tương lai nhất định và đề xuất các vị thế mua chiến thuật trong các giao dịch hoán đổi liên quan đến lạm phát 5 năm.
Về đường cong euro, ước tính lãi suất cuối cùng của Citibank vẫn ôn hòa hơn 20 điểm cơ bản so với sự đồng thuận của thị trường sau đợt tăng giá tháng 11. Ngân hàng không thấy phần thưởng rủi ro trong các đường cong từ 2 năm đến 5 năm hấp dẫn và đề xuất một chiến lược sẽ được hưởng lợi từ việc tăng trưởng phân khúc từ 10 năm đến 30 năm so với phân khúc 5 năm đến 10 năm, với môi trường kinh tế vĩ mô kiên cường.
Đối với trái phiếu chính phủ châu Âu (EGB), Citibank dự báo mức chênh lệch 60-70 điểm cơ bản giữa OAT của Pháp kỳ hạn 10 năm và Bunds của Đức trong kịch bản tăng giá, mở rộng lên 130-140 điểm cơ bản trong kịch bản giảm giá. Ngân hàng duy trì vị thế mua có cấu trúc đối với trái phiếu Tây Ban Nha so với OAT của Pháp và OLO của Bỉ, và lập trường giảm giá chiến thuật đối với BTP của Ý. Citibank cũng ủng hộ vị thế đi ngang trên đường cong 10 năm đến 30 năm của Tây Ban Nha so với trái phiếu Pháp hoặc Bỉ.
Tại Anh, Citibank dự đoán khả năng tăng tốc cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) vào cuối năm 2025, đặt lợi suất mục tiêu là 3,35% cho trái phiếu kỳ hạn 10 năm vào cuối năm nay. Ngân hàng khuyến nghị các vị thế mua trong các khoản hoán đổi kỳ hạn 10 năm so với OAT của Pháp, duy trì các vị thế bán trong chênh lệch hoán đổi tài sản kỳ hạn 10 năm và đang theo dõi các vị thế bán trong các đợt hoán đổi liên quan đến lạm phát 5 năm.
Cuối cùng, Citibank có lập trường hơi giảm giá đối với € SSA và chênh lệch hoán đổi trái phiếu có bảo hiểm vào năm 2025 do yêu cầu tiền mặt ròng (NCR) cao, nhưng kỳ vọng hiệu suất sẽ được cải thiện trong quý đầu tiên của năm 2025. Ngân hàng khuyên nên mua trái phiếu KFW kỳ hạn 5 năm so với Bunds và bán các vị thế trong CADES kỳ hạn 2,5 năm so với 4,5 năm. Citibank dự báo nguồn cung EGB là 1278 tỷ euro cho năm 2025, dẫn đến NCR hàng năm là +637 tỷ euro.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.