Áp lực tồn kho lập kỷ lục, thị trường BĐS đối mặt lệch pha cung – cầu
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
TC Energy Corp (NYSE:TRP) đã công bố kết quả quý ba năm 2025 vào ngày 6 tháng 11, nổi bật với mức tăng 10% EBITDA so sánh được so với cùng kỳ năm trước, mặc dù doanh thu thấp hơn một chút so với dự báo. Cổ phiếu của công ty hầu như không có biến động trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa, giảm 0,02% xuống 50,34 USD, phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư sau kết quả kinh doanh không đồng đều. TC Energy báo cáo thu nhập trên mỗi cổ phiếu đạt 0,77 USD, cao hơn một chút so với dự báo 0,76 USD, trong khi doanh thu đạt 2,63 tỷ USD, thấp hơn một chút so với mức dự kiến 2,65 tỷ USD.
Bài thuyết trình nhấn mạnh vị thế chiến lược của TC Energy trong việc tận dụng nhu cầu năng lượng ngày càng tăng trên khắp Bắc Mỹ, đặc biệt là trong cơ sở hạ tầng khí tự nhiên hỗ trợ phát điện, xuất khẩu LNG và các trung tâm dữ liệu.
Điểm nổi bật về hiệu suất quý
TC Energy báo cáo mức tăng 10% về EBITDA so sánh được từ hoạt động liên tục, đạt 2,65 tỷ USD trong Q3 2025. Sự tăng trưởng này chủ yếu được thúc đẩy bởi hiệu suất mạnh mẽ trong hoạt động đường ống khí tự nhiên của công ty, với lượng cung cấp hệ thống tăng và lưu lượng kỷ lục trên nhiều khu vực.
Như được thể hiện trong bảng phân tích hiệu suất quý sau đây:
Phân khúc Đường ống Khí Tự nhiên Canada ghi nhận mức tăng 3% về thu nhập ròng so với Q3 2024, với tổng lượng cung cấp hệ thống trung bình đạt 23,0 Bcf/ngày, tăng 2% so với cùng kỳ năm trước. Đường ống Khí Tự nhiên Hoa Kỳ có lưu lượng trung bình hàng ngày đạt 26,3 Bcf/ngày, tăng 1%, với lượng cung cấp cho các cơ sở LNG trung bình đạt 3,7 Bcf/ngày, tăng 15% so với cùng kỳ năm ngoái. Công ty cũng nhấn mạnh rằng cơ sở hạt nhân Bruce Power của họ đạt 94% khả năng hoạt động trong quý.
Ông François Poirier, CEO, đã nhấn mạnh vị thế chiến lược của công ty trong cuộc họp báo cáo thu nhập, tuyên bố rằng "Chiến lược của chúng tôi đang phát huy hiệu quả," và nhấn mạnh vai trò quan trọng của TC Energy trong xuất khẩu LNG, lưu ý, "Chúng tôi vận chuyển khoảng 30% tổng lượng khí đầu vào dành cho xuất khẩu LNG."
Sáng kiến tăng trưởng chiến lược
Bài thuyết trình của TC Energy đã phác thảo tiến độ về các ưu tiên chiến lược năm 2025, tập trung vào việc tối đa hóa giá trị tài sản, thực hiện các dự án tăng trưởng và đảm bảo sức mạnh tài chính. Công ty đã đưa vào hoạt động khoảng 8 tỷ USD tài sản từ đầu năm đến nay, với các dự án đang thấp hơn khoảng 15% so với ngân sách. Ngoài ra, TC Energy đã công bố 0,7 tỷ USD cho các dự án tăng trưởng mới và phê duyệt 5,1 tỷ USD cho các dự án mới.
Slide sau đây minh họa tiến độ của công ty về các ưu tiên chiến lược:
Công ty nhấn mạnh vị thế không đối thủ của mình trên khắp Bắc Mỹ, đặt họ ở vị trí có thể nắm bắt sự tăng trưởng đáng kể trong nhu cầu khí tự nhiên, dự kiến sẽ tăng thêm 45 Bcf/ngày vào năm 2035. TC Energy hiện đang cung cấp 25-30% khí đầu vào cho LNG và đã thiết lập 14 kỷ lục cung cấp trên toàn mạng lưới trong mười hai tháng qua.
Vị thế chiến lược này được minh họa trong bản đồ sau:
Chiến lược tăng trưởng của TC Energy được hỗ trợ bởi môi trường quy định đang được cải thiện trên khắp Canada, Hoa Kỳ và Mexico. Tại Canada, Dự luật C-5 nhằm đơn giản hóa các dự án lợi ích quốc gia, trong khi Hoa Kỳ đã có sự rõ ràng về quy định từ các cơ quan khác nhau. Kế hoạch México 2030 của Mexico bao gồm 8,5 GW công suất mới từ các nhà máy khí tự nhiên, với tài sản của TC Energy được định vị chiến lược để hỗ trợ 10 trong số 14 nhà máy điện khí tự nhiên.
Chiến lược tăng trưởng của công ty dựa trên bốn trụ cột chính:
Chiến lược phân bổ vốn
TC Energy nhấn mạnh cách tiếp cận có kỷ luật trong phân bổ vốn, tập trung vào các dự án có tỷ lệ xây dựng hấp dẫn trong khoảng 5-7x. Công ty đã phê duyệt các dự án với tỷ lệ xây dựng trung bình gia quyền là 6,0x trong mười hai tháng qua, bao gồm các sáng kiến như TCO Connector, Northwoods, Pulaski và Maysville.
Slide sau đây chi tiết các thông báo dự án này:
Công ty đã thể hiện xu hướng tăng lợi nhuận trên các khoản đầu tư của mình, với IRR sau thuế chưa đòn bẩy trung bình gia quyền của các dự án tăng trưởng tăng từ khoảng 8,5% năm 2020 lên 12,5% trong năm 2025 tính đến hiện tại:
Chương trình vốn của TC Energy cho giai đoạn 2026-2028 được tài trợ đầy đủ mà không cần phát hành cổ phiếu. Công ty dự kiến đầu tư khoảng 18 tỷ USD vào chi tiêu vốn đã được phê duyệt và đang chờ xử lý trong giai đoạn này, được hỗ trợ bởi 25 tỷ USD từ các quỹ so sánh được tạo ra từ hoạt động.
Kế hoạch tài trợ được chi tiết trong bảng phân tích sau:
Tuyên bố hướng tới tương lai
Nhìn về phía trước, TC Energy đưa ra triển vọng tích cực với dự kiến tăng trưởng EBITDA so sánh được. Công ty dự báo EBITDA so sánh được năm 2026 đạt 11,6-11,8 tỷ USD, với mức tăng trưởng dài hạn từ 5-7% kéo dài đến năm 2028.
Công ty dự định duy trì chiến lược phân bổ vốn có kỷ luật với chi tiêu vốn ròng hàng năm mục tiêu từ 6-7 tỷ USD đến năm 2030. Danh sách dự án chờ xử lý của TC Energy củng cố tầm nhìn tăng trưởng đến cuối thập kỷ, với khả năng đầu tư còn lại dự kiến sẽ được lấp đầy vào cuối năm 2026.
Trong phân khúc điện lực, TC Energy nhấn mạnh đầu tư Bruce Power của họ như một động lực tăng trưởng chính cho thập kỷ tới. Công ty dự kiến khoảng 8 tỷ USD phân phối ròng từ Bruce Power giữa năm 2025 và 2035, với chương trình Thay thế Thành phần Chính (MCR) kéo dài tuổi thọ của địa điểm thêm khoảng 35 năm và đưa công suất đỉnh ròng lên 7.000 MW.
Cho năm 2026, TC Energy đã phác thảo các ưu tiên chiến lược, tập trung vào việc tối đa hóa giá trị tài sản thông qua an toàn và xuất sắc trong hoạt động, thực hiện các dự án tăng trưởng với tỷ lệ xây dựng trong khoảng 5-7x, và đảm bảo sức mạnh tài chính với mục tiêu tỷ lệ nợ/EBITDA là 4,75x.
Mặc dù bài thuyết trình của TC Energy vẽ nên bức tranh tích cực về hiệu suất và triển vọng của công ty, các nhà đầu tư nên lưu ý việc doanh thu thấp hơn một chút trong Q3 2025 và xem xét các thách thức tiềm ẩn bao gồm biến động trong nhu cầu khí tự nhiên, thay đổi quy định và rủi ro thực hiện đối với các dự án cơ sở hạ tầng quy mô lớn. Tuy nhiên, tăng trưởng EBITDA mạnh mẽ và chiến lược phân bổ vốn có kỷ luật của công ty đặt họ ở vị thế tốt để vượt qua những thách thức này và đạt được các mục tiêu tăng trưởng dài hạn.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: