T+0 mở đường cho thanh khoản bùng nổ trên thị trường chứng khoán
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
Norconsult ASA (OB:NORCO) đã công bố kết quả kinh doanh quý 3 mạnh mẽ vào ngày 5 tháng 11 năm 2025, với mức tăng trưởng doanh thu đáng kể và lợi nhuận được cải thiện. Cổ phiếu của công ty đã phản ứng tích cực, tăng 5,59% và đóng cửa ở mức 49,10 NOK, phản ánh sự tin tưởng của nhà đầu tư vào cả hiệu suất hoạt động và các thương vụ mua lại chiến lược.
Công ty tư vấn kỹ thuật Bắc Âu này, với khoảng 7.000 nhân viên tại 140 văn phòng, tiếp tục được hưởng lợi từ chi tiêu ổn định của khu vực công trong khi đối mặt với nhu cầu yếu hơn từ khu vực tư nhân ở một số phân khúc.
Điểm nổi bật về hiệu suất quý
Norconsult đã đạt được kết quả tài chính mạnh mẽ trong Q3 2025, với doanh thu thuần tăng 13% so với cùng kỳ năm trước, đạt 2.191 triệu NOK từ mức 1.924 triệu NOK trong Q3 2024. Tăng trưởng hữu cơ điều chỉnh theo hiệu ứng lịch đạt 7%, nhờ vào số lượng nhân viên tăng, tỷ lệ thanh toán cao hơn và tỷ lệ lập hóa đơn được cải thiện.
Như được thể hiện trong tổng quan tài chính toàn diện sau đây:
EBITA điều chỉnh tăng 26% lên 204 triệu NOK (từ 162 triệu NOK), với biên EBITA điều chỉnh tăng lên 8,9% từ 8,4% trong cùng kỳ năm ngoái. Lợi nhuận sau thuế tăng đáng kể lên 132 triệu NOK, so với 53 triệu NOK trong Q3 2024, dẫn đến thu nhập trên mỗi cổ phiếu đạt 0,43 NOK (tăng từ 0,18 NOK).
Sổ đơn hàng của công ty tăng lên 7,4 tỷ NOK, từ mức 7,1 tỷ NOK trong quý trước, cung cấp tầm nhìn doanh thu vững chắc cho các giai đoạn sắp tới.
Hiệu suất theo phân khúc
Hiệu suất khác nhau giữa các phân khúc kinh doanh của Norconsult, trong đó Văn phòng chính Na Uy và Khu vực Na Uy đạt kết quả đặc biệt mạnh mẽ. Biểu đồ sau minh họa đóng góp từ các phân khúc khác nhau vào sự cải thiện EBITA tổng thể:
Văn phòng chính Na Uy đạt mức tăng trưởng hữu cơ 9% và biên EBITA điều chỉnh 11,0%, được hưởng lợi từ số lượng nhân viên toàn thời gian tăng, tỷ lệ thanh toán cao hơn và việc hợp nhất Tập đoàn Aas-Jakobsen mới được mua lại từ tháng 8 (đóng góp 85 triệu NOK doanh thu).
Tương tự, Khu vực Na Uy ghi nhận mức tăng trưởng hữu cơ 9% với biên EBITA điều chỉnh 7,9%, nhờ vào tỷ lệ lập hóa đơn được cải thiện và tỷ lệ thanh toán cao hơn.
Phân khúc Năng lượng tái tạo thể hiện mức tăng trưởng hữu cơ ấn tượng 12%, chủ yếu từ các dự án thủy điện và truyền tải, duy trì biên EBITA điều chỉnh mạnh mẽ ở mức 17,9%.
Thụy Điển và Đan Mạch cho thấy kết quả khiêm tốn hơn, với Thụy Điển đạt mức tăng trưởng hữu cơ 6% nhưng chỉ có biên EBITA điều chỉnh 2,1%, trong khi Đan Mạch ghi nhận mức tăng trưởng hữu cơ 4% với biên EBITA điều chỉnh 6,1%.
Sáng kiến chiến lược
Một điểm nổi bật quan trọng trong bài thuyết trình là thông báo của Norconsult về kế hoạch mua lại Metier Group AS, một công ty tư vấn quản lý dự án với 250 nhân viên. Động thái chiến lược này diễn ra sau khi hoàn tất việc mua lại Tập đoàn Aas-Jakobsen gần đây.
Thương vụ mua lại Metier, trị giá 480 triệu NOK, dự kiến sẽ hoàn tất vào tháng 12 năm 2025 sau khi được phê duyệt quy định. Cơ sở lý luận chiến lược cho việc mua lại này được minh họa trong slide sau:
"Đối với Norconsult, đây là một cột mốc để trở thành một công ty tư vấn liên ngành dịch vụ toàn diện thực sự," ông Egil Hogna, Giám đốc điều hành, tuyên bố trong cuộc họp báo cáo thu nhập. Thương vụ mua lại này củng cố khả năng quản lý dự án của Norconsult và định vị công ty cho tham vọng chiến lược trở thành một trong ba công ty hàng đầu trong thị trường tư vấn Bắc Âu.
Metier Group mang đến tình hình tài chính mạnh mẽ, với doanh thu thuần LTM 2025 đạt 494 triệu NOK và biên EBITA điều chỉnh 12,1%. Công ty sẽ vẫn độc lập sau khi mua lại, tận dụng thương hiệu mạnh của mình trong lĩnh vực quản lý dự án.
Triển vọng thị trường
Norconsult kỳ vọng điều kiện thị trường tổng thể sẽ vẫn ổn định, mặc dù có những bất ổn đang diễn ra liên quan đến tình hình chính trị quốc tế. Công ty đã đưa ra triển vọng cụ thể theo từng phân khúc như sau:
Xây dựng & Kiến trúc: Dấu hiệu lạc quan đang xuất hiện trong thị trường tư nhân, trong khi đầu tư khu vực công (bao gồm cả chi tiêu quốc phòng) tiếp tục bù đắp cho sự yếu kém trước đó.
Cơ sở hạ tầng: Nhu cầu vẫn ổn định, phù hợp với kế hoạch chi tiêu công dài hạn.
Năng lượng & Công nghiệp: Nhu cầu mạnh mẽ vẫn tiếp tục cho các dự án sản xuất và phân phối điện, trong khi các phân khúc công nghiệp khác cho thấy sự phát triển hỗn hợp do các yếu tố địa chính trị và quyết định đầu tư.
Danh mục đầu tư đa dạng của công ty trên các phân khúc và khu vực địa lý cung cấp khả năng phục hồi trước biến động thị trường, như được minh họa bởi các ví dụ về sổ đơn hàng:
Vị thế tài chính
Mặc dù có hoạt động mua lại đáng kể, Norconsult vẫn duy trì bảng cân đối kế toán mạnh mẽ. Báo cáo thu nhập chi tiết của công ty tiết lộ bức tranh tài chính đầy đủ:
Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh âm 103 triệu NOK do vốn lưu động tăng và biến động theo mùa. Việc mua lại Tập đoàn Aas-Jakobsen dẫn đến dòng tiền ra 1.122 triệu NOK (sau khi trừ tiền mặt), phần lớn được tài trợ thông qua khoản vay kỳ hạn mới trị giá 900 triệu NOK.
Mặc dù có hoạt động tài chính này, Norconsult vẫn duy trì tỷ lệ đòn bẩy bảo thủ với NIBD/EBITDA điều chỉnh chỉ 0,09x (không bao gồm hiệu ứng IFRS 16), cung cấp khả năng đáng kể cho các khoản đầu tư chiến lược trong tương lai.
Tuyên bố hướng tới tương lai
Ban lãnh đạo vẫn tập trung vào việc cải thiện lợi nhuận cơ bản trong khi duy trì hiệu quả hoạt động. Công ty sẽ tiếp tục theo đuổi chiến lược tăng trưởng kép kết hợp mở rộng hữu cơ với các thương vụ mua lại chiến lược.
"Chúng tôi đang tìm kiếm những cơ hội phù hợp. Chúng tôi sẽ xem xét các thương vụ mua lại bổ sung cho hoạt động kinh doanh hiện tại của mình," ông Hogna nhấn mạnh trong cuộc họp báo cáo thu nhập, đặc biệt nhấn mạnh các cơ hội M&A tiềm năng ở Đan Mạch, Phần Lan và Thụy Điển.
Với vị thế được củng cố là một công ty tư vấn dịch vụ toàn diện sau khi mua lại Metier, Norconsult dường như đã sẵn sàng để tận dụng chi tiêu ổn định của khu vực công và sự phục hồi dần dần trong đầu tư khu vực tư nhân, đồng thời tiếp tục tối ưu hóa hiệu suất trong các phân khúc kinh doanh kém hiệu quả.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: