Giá vàng mất đà: Khả năng rơi về mốc 3.000 USD/ounce?
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
Invesco Mortgage Capital Inc. (NYSE:IVR) đã công bố kết quả quý hai năm 2025 vào ngày 25 tháng 7, cho thấy một giai đoạn đầy thách thức với biến động thị trường và lợi nhuận âm. Quỹ đầu tư bất động sản thế chấp này đã đối mặt với những khó khăn đáng kể khi lo ngại về chính sách thương mại gây ra biến động thị trường, đặc biệt là trong tháng 4, dẫn đến việc điều chỉnh chiến lược danh mục đầu tư.
Theo bài thuyết trình của công ty, đường cong lợi suất đã dốc hơn trong quý khi thị trường kỳ hạn dự đoán thêm các đợt cắt giảm lãi suất mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang, phản ánh kỳ vọng về tăng trưởng kinh tế chậm lại do lo ngại về chính sách thương mại. Bối cảnh kinh tế vĩ mô này đã tạo ra môi trường biến động cho chứng khoán được đảm bảo bằng thế chấp.
Điểm nhấn kết quả hoạt động quý
Invesco Mortgage Capital báo cáo khoản lỗ ròng 0,40 USD trên mỗi cổ phiếu phổ thông trong Q2 2025, giảm đáng kể so với mức thu nhập 0,26 USD trên mỗi cổ phiếu trong quý trước. Thu nhập khả dụng để phân phối, một chỉ số phi GAAP mà công ty sử dụng để đánh giá khả năng tạo thu nhập cho cổ đông, đã giảm xuống còn 0,58 USD trên mỗi cổ phiếu từ mức 0,64 USD trong Q1.
Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu phổ thông của công ty đã giảm xuống còn 8,05 USD tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, giảm so với mức 8,81 USD vào cuối tháng 3, tương đương mức giảm 8,6%. Điều này đã góp phần vào lợi nhuận kinh tế âm 4,8% trong quý, một sự tương phản rõ rệt so với mức lợi nhuận dương 2,6% đạt được trong Q1.
Mặc dù có những thách thức này, Invesco vẫn duy trì cổ tức quý ở mức 0,34 USD trên mỗi cổ phiếu phổ thông, dẫn đến tỷ suất cổ tức hàng năm là 17,3% dựa trên giá cổ phiếu cuối quý là 7,84 USD.
Cấu trúc danh mục đầu tư và chiến lược
Để đối phó với biến động thị trường, Invesco Mortgage Capital đã chiến lược giảm danh mục đầu tư Agency RMBS (Chứng khoán được đảm bảo bằng thế chấp nhà ở) xuống 15,1% còn 4,2 tỷ USD trong quý. Công ty tiết lộ rằng họ đã bán ròng 0,8 tỷ USD vào tháng 4 để giảm đòn bẩy khi sự không chắc chắn về chính sách thương mại dẫn đến biến động thị trường cực đoan.
Phân bổ đầu tư của công ty vào cuối quý bao gồm 81,4% trong Agency RMBS, 17,2% trong Agency CMBS (Chứng khoán được đảm bảo bằng thế chấp thương mại), và 1,4% trong Agency CMO (Nghĩa vụ thế chấp có đảm bảo), với tổng danh mục đầu tư là 5,2 tỷ USD.
Như được thể hiện trong biểu đồ sau đây chi tiết về các khoản đầu tư Agency RMBS theo lãi suất và phân bổ nhóm, công ty đã tập trung bán các nhóm cụ thể có lãi suất cao hơn với mức pay-up thấp do chúng có mức độ phơi nhiễm cao hơn đối với biến động lãi suất so với các khoản có lãi suất thấp hơn:
Danh mục đầu tư Agency RMBS có tỷ lệ trả trước không đổi (CPR) là 10,4%, lãi suất trung bình gia quyền là 5,4%, và tỷ lệ chi phí phân bổ trên số dư gốc là 99,0%. Mức pay-up trung bình gia quyền của nhóm cụ thể cuối kỳ là 0,8 điểm.
Bổ sung cho các khoản đầu tư RMBS, Invesco duy trì 892 triệu USD trong các khoản đầu tư Agency CMBS, cung cấp độ nhạy cảm thấp hơn đối với biến động lãi suất so với Agency RMBS nhờ vào bảo vệ trả trước và các khoản thanh toán một lần khi đáo hạn. Phân bổ chủ yếu là trong Fannie DUS (81%) và Freddie Multi PCs (19%).
Tài chính và quản lý rủi ro
Invesco Mortgage Capital đã cải thiện hồ sơ đòn bẩy trong quý, với tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu giảm xuống 6,5x từ 7,1x trong Q1 2025. Công ty tài trợ cho các khoản đầu tư Agency RMBS và CMBS bằng các thỏa thuận mua lại với 20 đối tác.
Để quản lý rủi ro lãi suất, công ty đã phòng ngừa 94% chi phí vay của mình với các hoán đổi lãi suất và hợp đồng tương lai Kho bạc Hoa Kỳ. Danh mục phòng ngừa rủi ro bao gồm 3,5 tỷ USD trong số tiền danh nghĩa hoán đổi lãi suất với mức lãi suất trả trung bình gia quyền là 1,19%, và 830 triệu USD trong số tiền danh nghĩa hợp đồng tương lai Kho bạc Hoa Kỳ.
Biểu đồ sau minh họa chiến lược tài chính và phòng ngừa rủi ro của công ty, cho thấy mối quan hệ giữa các thỏa thuận mua lại, số tiền danh nghĩa phòng ngừa, và tỷ lệ phòng ngừa:
Vào cuối quý, Invesco báo cáo nắm giữ 362 triệu USD tiền mặt không hạn chế và các khoản đầu tư không bị ràng buộc, cung cấp thanh khoản đáng kể để điều hướng trong điều kiện thị trường.
Cấu trúc vốn và triển vọng
Cấu trúc vốn của Invesco Mortgage Capital tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025 bao gồm 534 triệu USD vốn chủ sở hữu phổ thông (75% tổng vốn chủ sở hữu) và 175 triệu USD vốn ưu đãi (25%). Công ty đã phát hành 2,2 triệu USD cổ phiếu phổ thông theo chương trình thị trường của mình trong quý và mua lại Cổ phiếu Ưu đãi Loại C với giá trị ghi sổ là 2,3 triệu USD.
Nhìn về phía trước, công ty đối mặt với những thách thức liên tục từ biến động thị trường nhưng dường như đã sẵn sàng để điều hướng trong môi trường này với đòn bẩy giảm, thanh khoản đáng kể, và danh mục đầu tư được phòng ngừa rủi ro. Việc duy trì cổ tức mặc dù thu nhập thấp hơn cho thấy sự tự tin của ban lãnh đạo vào khả năng tạo ra thu nhập đủ của danh mục đầu tư trong những quý tới.
Tuy nhiên, các nhà đầu tư nên lưu ý rằng lợi nhuận kinh tế âm và giá trị sổ sách giảm trong Q2 2025 thể hiện sự suy giảm đáng kể so với kết quả hoạt động của quý trước. Khả năng ổn định giá trị sổ sách và quay trở lại lợi nhuận kinh tế dương sẽ là yếu tố quan trọng cho giá trị cổ đông dài hạn.
Cổ phiếu đóng cửa ở mức 7,63 USD vào ngày 25 tháng 7 năm 2025, tăng 0,92% trong ngày, và giao dịch ở mức chiết khấu nhẹ so với giá trị sổ sách báo cáo là 8,05 USD trên mỗi cổ phiếu.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: