MBS: Thị trường dài hạn vẫn hấp dẫn nhưng cần “khoảng lặng”
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
Cổ phiếu Fagerhult AB (STO:FAG) đã giảm mạnh 9,57% xuống 39,2 SEK sau khi công ty công bố báo cáo thu nhập quý 2 năm 2025 vào ngày 18 tháng 7 năm 2025, khi nhà cung cấp giải pháp chiếu sáng này báo cáo sự sụt giảm đáng kể về doanh số và lợi nhuận trong bối cảnh biến động thị trường kéo dài. Cổ phiếu hiện đang giao dịch gần mức thấp nhất trong 52 tuần là 36,9 SEK, thấp hơn nhiều so với mức cao nhất là 73,9 SEK.
Tập đoàn chiếu sáng Thụy Điển này đã thừa nhận kết quả và đơn đặt hàng "không đạt yêu cầu" trong bài thuyết trình hàng quý, viện dẫn những thách thức thị trường đang diễn ra mặc dù có một số dấu hiệu tích cực trong lĩnh vực cải tạo. Một sự cố CNTT tại đơn vị Whitecroft đã ảnh hưởng thêm đến hiệu suất trong quý.
Điểm nổi bật về hiệu suất hàng quý
Fagerhult báo cáo doanh thu thuần quý 2 năm 2025 đạt 1.848 MSEK, giảm 10,4% so với mức 2.167 MSEK được ghi nhận trong cùng kỳ năm ngoái. Lợi nhuận hoạt động trước các khoản mục ảnh hưởng đến khả năng so sánh (IAC) giảm mạnh hơn, giảm 39,3% xuống còn 119 MSEK từ mức 196 MSEK trong quý 2 năm 2024.
Như được thể hiện trong biểu đồ sau về hiệu suất tài chính quý 2:
Biên lợi nhuận hoạt động trước IAC của công ty đã giảm xuống 6,5% từ 9,1% so với cùng kỳ năm trước, trong khi thu nhập trên mỗi cổ phiếu trước IAC giảm xuống 0,32 SEK từ 0,62 SEK. Dòng tiền hoạt động cũng suy yếu xuống còn 162 MSEK so với 280 MSEK trong cùng kỳ năm trước.
Hiệu suất từ đầu năm đến nay cho thấy xu hướng tương tự, với doanh thu thuần giảm 10,7% xuống còn 3.788 MSEK và lợi nhuận hoạt động trước IAC giảm 36,5% xuống còn 265 MSEK:
Hiệu suất theo phân khúc
Hiệu suất khác nhau giữa bốn phân khúc kinh doanh của Fagerhult:
Phân khúc Collection, bao gồm các thương hiệu cao cấp như iGuzzini và LED Linear, cho thấy khả năng phục hồi với đơn đặt hàng quý 2 tăng 3,9%, mặc dù doanh thu thuần giảm 8,2%. Biên lợi nhuận hoạt động trước IAC giảm xuống 9,6% từ 11,4% trong quý 2 năm 2024.
Phân khúc Premium, với các thương hiệu Fagerhult và LTS, ghi nhận mức giảm 10,8% về đơn đặt hàng và giảm 8,0% về doanh thu thuần. Mặc dù có những thách thức này, phân khúc đã cải thiện biên lợi nhuận hoạt động trước IAC lên 14,0% từ 12,4% so với cùng kỳ năm trước.
Phân khúc Professional ghi nhận mức giảm 6,5% về đơn đặt hàng và giảm đáng kể 23,8% về doanh thu thuần, với hiệu suất bị ảnh hưởng đáng kể bởi sự cố CNTT tại Whitecroft.
Phân khúc Infrastructure cho thấy hiệu suất yếu nhất với đơn đặt hàng giảm 33,8% và doanh thu thuần giảm 16,4%. Biên lợi nhuận hoạt động trước IAC chuyển sang mức âm -0,4% so với 4,9% trong quý 2 năm 2024.
Mô hình hoạt động của Fagerhult được cấu trúc xung quanh bốn lĩnh vực kinh doanh riêng biệt này:
Sáng kiến chiến lược
Mặc dù có những thách thức thị trường hiện tại, Fagerhult tiếp tục theo đuổi các thương vụ mua lại chiến lược để củng cố vị thế thị trường. Công ty đã nhấn mạnh hai thương vụ mua lại gần đây trong bài thuyết trình của mình:
Trato-TLV, công ty dẫn đầu thị trường Pháp trong lĩnh vực nội thất bán lẻ và chăm sóc sức khỏe được thành lập vào năm 1947, mở rộng sự hiện diện của Fagerhult trong các lĩnh vực bán lẻ, giao thông công cộng và thiết bị bệnh viện.
Capelon, công ty tiên phong của Thụy Điển trong lĩnh vực chiếu sáng đường phố kết nối và ứng dụng thành phố thông minh với hơn 20 năm kinh nghiệm trong ngành. Thương vụ mua lại này phù hợp với tầm nhìn 2030 của Fagerhult về chiếu sáng thông minh, đặc biệt khi lệnh cấm đèn HPS của EU từ tháng 2 năm 2027 sẽ thúc đẩy các thành phố hướng tới đèn LED với công nghệ thông minh.
Lý do chiến lược cho việc mua lại Capelon được minh họa trong slide này:
Công ty lưu ý rằng thị trường chiếu sáng thông minh ở châu Âu dự kiến sẽ tăng trưởng 22%, đại diện cho một cơ hội đáng kể khi chiếu sáng ngoài trời có thể chiếm tới 50% chi phí điện của thành phố.
Tuyên bố hướng tới tương lai
Fagerhult trích dẫn dữ liệu của Euroconstruct cho thấy kỳ vọng về tăng trưởng trong lĩnh vực xây dựng giữa năm 2025 và 2027, mặc dù có một số điều chỉnh giảm. Thị trường cải tạo dự kiến sẽ tăng thị phần lên 50,4% vào năm 2025, tăng từ 44,4% vào năm 2000, mang lại cơ hội tiềm năng cho các giải pháp chiếu sáng của công ty.
Biểu đồ sau minh họa xu hướng dài hạn trong thị phần thị trường cải tạo:
Trong phần kết luận, Fagerhult thừa nhận rằng biến động thị trường vẫn còn nhưng nhấn mạnh việc tiếp tục cắt giảm chi phí và những dấu hiệu tích cực trong lĩnh vực cải tạo, với "những dấu hiệu rất sớm" trong hoạt động xây dựng mới. Công ty bày tỏ sự lạc quan về việc tích hợp các thương vụ mua lại Trato và Capelon.
Phân tích tài chính chi tiết
Một cuộc kiểm tra kỹ lưỡng hơn về xu hướng tài chính của Fagerhult cho thấy những mô hình đáng lo ngại về doanh số và lợi nhuận. Doanh thu thuần 12 tháng liên tiếp của công ty đã giảm kể từ quý 1 năm 2023, như được thể hiện trong biểu đồ này:
Tương tự, biên lợi nhuận hoạt động đã có xu hướng giảm, với biên lợi nhuận 12 tháng liên tiếp giảm đều đặn kể từ quý 4 năm 2022:
Việc tạo ra dòng tiền cũng đã suy yếu, mặc dù công ty vẫn duy trì dòng tiền hoạt động tích cực:
Về mặt tích cực hơn, vị thế nợ ròng của Fagerhult đã được cải thiện, với tỷ lệ Nợ ròng/EBITDA có xu hướng giảm xuống khoảng 2,2 trong quý 2 năm 2025:
Thu nhập trên mỗi cổ phiếu đã theo xu hướng giảm chung, với EPS 12 tháng liên tiếp giảm xuống khoảng 1,8 SEK vào quý 2 năm 2025:
Công ty cũng đã thông báo bổ nhiệm ông Oscar Wallstén làm CFO mới có hiệu lực từ ngày 7 tháng 7 năm 2025, bổ sung vào những thay đổi tổ chức khi Fagerhult vượt qua giai đoạn đầy thách thức này.
Mặc dù bài thuyết trình của Fagerhult nhấn mạnh các thương vụ mua lại chiến lược và những cải thiện tiềm năng của thị trường, kết quả tài chính phản ánh những thách thức hoạt động đáng kể đã góp phần vào phản ứng tiêu cực của thị trường. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ để xem liệu các sáng kiến chiến lược và nỗ lực cắt giảm chi phí của công ty có thể đảo ngược xu hướng suy giảm hiệu suất trong những quý tới hay không.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: