Bitcoin giảm còn 112.900 USD khi thị trường gia tăng lo ngại về khả năng cắt giảm lãi suất
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
Elevance Health (NYSE:ELV) đã công bố kết quả kinh doanh quý 2 năm 2025 vào ngày 17 tháng 7, cho thấy doanh thu tăng trưởng mạnh nhưng bị ảnh hưởng bởi áp lực biên lợi nhuận do chi phí y tế tăng cao. Cổ phiếu của gã khổng lồ trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe này đã giảm 2,47% trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa xuống còn 336,03 USD, phản ánh mối lo ngại của nhà đầu tư về việc điều chỉnh dự báo cả năm.
Bài thuyết trình này diễn ra sau khi công ty có một quý đầu tiên mạnh mẽ với EPS điều chỉnh đạt 11,97 USD, vượt kỳ vọng. Tuy nhiên, kết quả quý 2 cho thấy sự thay đổi đáng kể trong quỹ đạo hoạt động, với công ty hiện đang đối mặt với những thách thức toàn ngành trong các mảng kinh doanh ACA và Medicaid.
Điểm nổi bật về hiệu suất quý
Elevance Health báo cáo doanh thu hoạt động quý 2 đạt 49,4 tỷ USD, tăng trưởng mạnh 14,3% so với cùng kỳ năm 2024. Tuy nhiên, các chỉ số lợi nhuận cho thấy áp lực đáng kể, với thu nhập điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu pha loãng giảm 14,2% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 8,84 USD.
Như được thể hiện trong tổng quan tài chính sau đây:
Tỷ lệ tổn thất y tế (MLR) tăng 260 điểm cơ bản lên 88,9%, phản ánh mức sử dụng và chi phí y tế cao hơn. Điều này được bù đắp một phần bởi sự cải thiện trong tỷ lệ chi phí hoạt động điều chỉnh, giảm 140 điểm cơ bản xuống 10,0%. Mặc dù có những thách thức này, dòng tiền hoạt động đã cho thấy sự cải thiện đáng kể, đạt 2,1 tỷ USD so với 0,4 tỷ USD trong cùng kỳ năm trước.
Công ty đã trả lại 2,0 tỷ USD cho cổ đông từ đầu năm đến nay thông qua cổ tức và mua lại cổ phiếu, thể hiện cam kết đem lại lợi nhuận cho cổ đông bất chấp những khó khăn trong hoạt động.
Phân tích theo phân khúc
Kết quả của Elevance Health cho thấy hiệu suất khác biệt giữa hai phân khúc kinh doanh chính. Phân khúc Quyền lợi Sức khỏe, bao gồm các kế hoạch thương mại, Medicare và Medicaid, đã gặp áp lực về lợi nhuận mặc dù doanh thu tăng trưởng.
Như minh họa trong kết quả Quyền lợi Sức khỏe:
Phân khúc này ghi nhận doanh thu 41,6 tỷ USD, tăng 11,9% so với cùng kỳ năm trước, nhưng lợi nhuận hoạt động điều chỉnh giảm mạnh 27,8% xuống còn 1,6 tỷ USD. Biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh giảm 200 điểm cơ bản xuống 3,8%. Số lượng thành viên vẫn tương đối ổn định ở mức 45,6 triệu, giảm nhẹ 0,3% so với năm trước, phản ánh tác động của việc xác định lại Medicaid được bù đắp bởi sự tăng trưởng trong Medicare Advantage và thành viên dựa trên rủi ro thương mại.
Ngược lại, phân khúc Carelon (Dịch vụ Sức khỏe) đã mang lại hiệu suất mạnh mẽ:
Doanh thu hoạt động của Carelon tăng vọt 35,8% lên 18,1 tỷ USD, với lợi nhuận hoạt động điều chỉnh tăng 25,0% lên 0,9 tỷ USD. Sự tăng trưởng của phân khúc này được thúc đẩy bởi việc mở rộng quy mô các khả năng dựa trên rủi ro đổi mới và tích hợp các vụ mua lại, đặc biệt là trong dịch vụ dược phẩm chuyên khoa. Số lượng đơn thuốc điều chỉnh tăng 6,5% lên 83,3 triệu, mặc dù số lượng người tiêu dùng được phục vụ giảm 4,9% xuống còn 97,3 triệu.
Triển vọng và dự báo điều chỉnh
Trong một diễn biến quan trọng, Elevance Health đã điều chỉnh giảm dự báo EPS pha loãng điều chỉnh cả năm 2025 xuống còn khoảng 30,00 USD. Đây là sự giảm đáng kể so với phạm vi dự báo trước đó từ 34,15 USD đến 34,85 USD được cung cấp trong cuộc gọi công bố kết quả quý đầu tiên.
Những điểm nổi bật và triển vọng chính của công ty được tóm tắt trong slide sau:
Ban lãnh đạo cho rằng việc điều chỉnh dự báo chủ yếu là do tác động liên tục và toàn ngành của xu hướng chi phí cao trong các mảng kinh doanh ACA và Medicaid. Công ty hiện dự kiến tỷ lệ chi phí quyền lợi năm 2025 sẽ vào khoảng 90,0%, phản ánh chi phí y tế cao hơn này. Dự báo dòng tiền hoạt động cũng đã được cập nhật xuống còn khoảng 6,0 tỷ USD, chủ yếu do triển vọng thu nhập điều chỉnh và tác động bất lợi của vốn lưu động.
Để giải quyết những thách thức này, Elevance Health đang đẩy nhanh khả năng của mình thông qua các công cụ kỹ thuật số tiên tiến và AI để cá nhân hóa hành trình chăm sóc sức khỏe, hợp lý hóa các ủy quyền trước (với hơn một nửa yêu cầu điện tử hiện được xử lý theo thời gian thực), và đầu tư vào phân tích nâng cao để xác định và giảm chi tiêu lãng phí.
Chiến lược dài hạn và mô hình tăng trưởng
Mặc dù có những thách thức trước mắt, Elevance Health vẫn cam kết với chiến lược tăng trưởng dài hạn. Mô hình tăng trưởng của công ty nhắm đến mức tăng trưởng bình quân hàng năm ít nhất 12% trong EPS pha loãng điều chỉnh, được hỗ trợ bởi cách tiếp cận bánh đà doanh nghiệp.
Chiến lược tăng trưởng của công ty được minh họa trong mô hình bánh đà này:
Cách tiếp cận này tận dụng sự hợp lực giữa phân khúc Quyền lợi Sức khỏe, phục vụ khoảng 46 triệu thành viên y tế, và phân khúc Carelon, cung cấp giải pháp sức khỏe toàn diện cho khoảng 100 triệu người tiêu dùng. Sự tích hợp của các phân khúc này được thiết kế để nâng cao trải nghiệm của người tiêu dùng đồng thời giảm bớt đường cong chi phí.
Mô hình tăng trưởng chi tiết cho thấy cách Elevance Health dự định đạt được mục tiêu của mình:
Công ty dự kiến tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) ở mức cao một chữ số đến thấp hai chữ số trong lợi nhuận hoạt động điều chỉnh, được thúc đẩy bởi tăng trưởng doanh thu ở mức cao một chữ số và mở rộng biên lợi nhuận hoạt động. Việc triển khai vốn, bao gồm mua lại cổ phiếu và M&A chiến lược, dự kiến sẽ đóng góp khoảng 4% vào CAGR của EPS pha loãng điều chỉnh.
Các mục tiêu tài chính dài hạn bao gồm:
Elevance Health hướng tới đạt được CAGR ở mức cao một chữ số trong tổng doanh thu, đạt 175 tỷ USD, với biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh từ 6,5% đến 7,0%. Phân khúc Quyền lợi Sức khỏe nhắm đến CAGR từ trung bình đến cao một chữ số với doanh thu 150 tỷ USD và biên lợi nhuận từ 5,5% đến 6,5%, trong khi Carelon hướng đến CAGR ở mức trung bình hai chữ số với doanh thu 54 tỷ USD và biên lợi nhuận từ 5,3% đến 5,8%.
Chiến lược phân bổ vốn của công ty cân bằng giữa lợi nhuận cho cổ đông và đầu tư tăng trưởng, phân bổ 20% cho cổ tức, 30% cho mua lại cổ phiếu, và 50% cho M&A và tái đầu tư hữu cơ.
Mặc dù kết quả quý 2 và dự báo điều chỉnh của Elevance Health đặt ra những thách thức trước mắt, ban lãnh đạo vẫn tập trung vào việc thực hiện chiến lược dài hạn để tăng cường hiệu suất và thúc đẩy tăng trưởng bền vững thông qua định giá kỷ luật, mở rộng Carelon, và phát triển các mô hình chăm sóc dựa trên giá trị.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: