Dow Q2 2025 tiết lộ cắt giảm cổ tức 50% trong bối cảnh suy thoái ngành kéo dài

Cổ phiếu Dow Inc (NYSE:DOW) đã giảm 7,34% trong giao dịch trước giờ mở cửa xuống còn 28,14 USD sau khi bài thuyết trình kết quả kinh doanh quý 2/2025 của công ty tiết lộ việc cắt giảm 50% cổ tức và áp lực liên tục trên hầu hết các phân khúc kinh doanh trong bối cảnh mà các nhà điều hành mô tả là "chu kỳ suy thoái kéo dài."

Giới thiệu & Bối cảnh thị trường

Gã khổng lồ hóa chất này báo cáo doanh thu ròng đạt 10,1 tỷ USD và EBITDA hoạt động đạt 703 triệu USD trong quý hai, phản ánh điều kiện kinh tế vĩ mô yếu trên các thị trường toàn cầu. Con số này thể hiện sự sụt giảm đáng kể so với EBITDA quý một đạt 944 triệu USD, cho thấy tình hình ngành hóa chất đang xấu đi.

"Đây là một trong những chu kỳ suy thoái kéo dài nhất trong nhiều thập kỷ," ông Jim Fitterling, Tổng Giám đốc đã lưu ý trong cuộc họp báo cáo thu nhập quý 1, và bài thuyết trình quý 2 cho thấy những điều kiện đầy thách thức này đã trở nên gay gắt hơn, đòi hỏi những hành động quyết liệt hơn để duy trì tính linh hoạt tài chính.

Điểm nổi bật về hiệu suất hàng quý

Ba phân khúc kinh doanh chính của Dow cho thấy kết quả hỗn hợp, với hầu hết đều ghi nhận sự sụt giảm so với cùng kỳ năm trước và so với quý trước:

Phân khúc Bao bì & Nhựa Đặc biệt, đơn vị kinh doanh lớn nhất của Dow, báo cáo doanh số đạt 5,025 tỷ USD, giảm 9% so với cùng kỳ năm trước và giảm 5% so với quý trước. Điều đáng lo ngại hơn là sự sụp đổ của EBIT hoạt động xuống chỉ còn 71 triệu USD, giảm 90% so với 703 triệu USD trong quý 2/2024, với biên lợi nhuận co lại chỉ còn 1,4% từ mức 12,7% của năm trước.

Phân khúc Trung gian Công nghiệp & Cơ sở hạ tầng tiếp tục gặp khó khăn, với doanh số giảm 6% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 2,786 tỷ USD. Phân khúc này báo cáo lỗ EBIT hoạt động 185 triệu USD, xấu hơn so với lợi nhuận 7 triệu USD cùng kỳ năm trước và khoản lỗ 128 triệu USD trong quý 1/2025. Biên lợi nhuận giảm xuống -6,6%, với ban lãnh đạo cho rằng giá thấp hơn và hoạt động bảo trì theo kế hoạch cao hơn là những yếu tố chính.

Phân khúc Vật liệu Hiệu suất & Phủ bề mặt là điểm sáng duy nhất, với EBIT hoạt động tăng lên 152 triệu USD từ 146 triệu USD cùng kỳ năm trước và 49 triệu USD trong quý 1. Mặc dù doanh số giảm 5% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 2,129 tỷ USD, biên lợi nhuận đã mở rộng lên 7,1% từ 6,5% cùng kỳ năm trước, nhờ chi phí đầu vào thấp hơn và cải thiện theo mùa.

Sáng kiến chiến lược

Để đối phó với những điều kiện đầy thách thức này, Dow đã công bố một số hành động quan trọng nhằm cải thiện tính linh hoạt tài chính và hiệu suất hoạt động:

Công ty đang cắt giảm cổ tức 50%, một động thái mà ban lãnh đạo mô tả là "điều chỉnh quy mô phù hợp" để đảm bảo khả năng tối đa hóa giá trị cổ đông của Dow. Ngay cả sau khi cắt giảm này, Dow lưu ý rằng lợi suất của họ vẫn cạnh tranh ở mức khoảng 5%, so với 2,5% của S&P Chemicals và 1,5% của S&P 500.

Dow cũng đang thực hiện những thay đổi cơ cấu đối với hệ thống tài sản toàn cầu của mình, bao gồm việc đóng cửa ba tài sản thượng nguồn ở châu Âu đang đối mặt với những thách thức về cơ cấu. Những đợt đóng cửa này dự kiến sẽ mang lại mức tăng EBITDA hoạt động khoảng 200 triệu USD và tránh được chi phí vốn hàng năm khoảng 60 triệu USD.

Công ty đã nhận được khoảng 2,4 tỷ USD tiền mặt từ quan hệ đối tác cơ sở hạ tầng chiến lược, với tiềm năng bổ sung 600 triệu USD trong nửa cuối năm 2025. Dow cũng dự kiến sẽ nhận được khoảng 1,2 tỷ USD từ vụ kiện NOVA trong nửa cuối năm và đã công bố hai thương vụ thoái vốn với tổng giá trị khoảng 250 triệu USD.

Như được thể hiện trong biểu đồ sau đây về các đòn bẩy tài chính ngắn hạn của Dow, những hành động này cùng nhau cung cấp hơn 6 tỷ USD tính linh hoạt tài chính:

Nỗ lực cắt giảm chi phí đã được đẩy nhanh, với khoản tiết kiệm trong năm hiện dự kiến sẽ đạt khoảng 400 triệu USD, như một phần của chương trình cắt giảm chi phí rộng lớn hơn trị giá 1 tỷ USD. Ngoài ra, chi tiêu vốn năm 2025 đã được giảm xuống còn khoảng 2,5 tỷ USD, thấp hơn khoảng 1 tỷ USD so với kế hoạch ban đầu.

Tuyên bố hướng tới tương lai

Nhìn về quý ba, Dow dự kiến sẽ có sự cải thiện khiêm tốn so với quý trước với doanh thu ròng dự kiến khoảng 10,2 tỷ USD. Công ty đã đưa ra hướng dẫn sau đây cho quý 3:

Ban lãnh đạo cho biết môi trường đầy thách thức dự kiến sẽ tiếp tục diễn ra trên hầu hết các khu vực và thị trường cuối. Ma trận triển vọng cho thấy sự yếu kém đặc biệt ở thị trường châu Âu trên nhiều lĩnh vực, trong khi thị trường Bắc Mỹ thể hiện hiệu suất tương đối tốt hơn:

Phân tích tài chính

Bài thuyết trình của Dow cho thấy một công ty đang có những hành động quyết đoán trong bối cảnh điều kiện ngành đang xấu đi. Việc cắt giảm 50% cổ tức thể hiện sự thay đổi đáng kể trong chiến lược phân bổ vốn và nhấn mạnh mức độ nghiêm trọng của đợt suy thoái hiện tại. Với lợi suất cổ tức trước khi cắt giảm gần 10%, thị trường đã báo hiệu lo ngại về khả năng duy trì cổ tức.

Sự tập trung của công ty vào việc bảo toàn tiền mặt và hiệu quả hoạt động thể hiện rõ trong các biện pháp cắt giảm chi phí quyết liệt và hợp lý hóa tài sản. Bằng cách đóng cửa các tài sản gặp thách thức về cơ cấu ở châu Âu trong khi tiếp tục đầu tư vào các khu vực có lợi thế chi phí như châu Mỹ, Dow đang cố gắng định vị mình để có hiệu suất mạnh mẽ hơn khi điều kiện thị trường cuối cùng cải thiện.

Khoản tiền mặt 2,4 tỷ USD từ quan hệ đối tác cơ sở hạ tầng chiến lược cung cấp tính linh hoạt tài chính quan trọng trong giai đoạn đầy thách thức này. Kết hợp với khoản tiền dự kiến từ vụ kiện và các thương vụ thoái vốn, những hành động này sẽ giúp Dow vượt qua đợt suy thoái hiện tại trong khi vẫn duy trì hồ sơ tín dụng đầu tư.

Mặc dù có những nỗ lực này, sự sụt giảm đáng kể của cổ phiếu trong giao dịch trước giờ mở cửa cho thấy các nhà đầu tư vẫn lo ngại về độ sâu và thời gian của đợt suy thoái ngành. Với biên lợi nhuận EBIT hoạt động ở mức âm đối với phân khúc Trung gian Công nghiệp & Cơ sở hạ tầng và chỉ dương nhẹ đối với Bao bì & Nhựa Đặc biệt, Dow đối mặt với những thách thức đáng kể trong việc khôi phục lợi nhuận về mức lịch sử.

Như được thể hiện trong slide về luận điểm đầu tư của công ty, ban lãnh đạo đang nhấn mạnh kỷ luật hoạt động, cải thiện thực hiện, và định vị cho tăng trưởng tương lai như những lý do chính để tiếp tục đầu tư vào Dow:

Tuy nhiên, với cổ phiếu giao dịch gần mức thấp nhất trong 52 tuần là 25,06 USD ngay cả trước sự sụt giảm hôm nay, tâm lý thị trường rõ ràng vẫn thận trọng về triển vọng ngắn hạn của công ty bất chấp những sáng kiến chiến lược này.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.

Bài thuyết trình đầy đủ: