Blackstone Mortgage Trust Q2 2025: Tăng trưởng danh mục khi các khoản vay suy giảm giảm

Giới thiệu & Bối cảnh thị trường

Blackstone Mortgage Trust (NYSE:BXMT) đã công bố kết quả quý hai năm 2025 vào ngày 30 tháng 7, cho thấy dấu hiệu tăng trưởng danh mục đầu tư sau các đợt thu hẹp trước đó, tiếp tục tiến triển trong việc giải quyết các khoản vay suy giảm, và chuyển hướng chiến lược xa rời khỏi bất động sản văn phòng. Quỹ đầu tư bất động sản thế chấp thương mại này, hiện đang cung cấp lợi suất cổ tức 9,7%, báo cáo thu nhập GAAP khiêm tốn trong khi nhấn mạnh thu nhập phân phối mạnh hơn trước khi trừ các khoản xóa nợ.

Cổ phiếu đã giảm 0,83% trong hoạt động giao dịch trước giờ mở cửa ở mức 19,21 USD, phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư mặc dù công ty đã có tiến triển trong các sáng kiến chiến lược. Cổ phiếu BXMT đã giao dịch trong khoảng từ 16,51 USD đến 21,24 USD trong 52 tuần qua.

Điểm nổi bật về hiệu suất hàng quý

Blackstone Mortgage Trust báo cáo thu nhập trên mỗi cổ phiếu theo GAAP là 0,04 USD cho Q2 2025, cải thiện đáng kể so với mức $(0,00) báo cáo trong Q1 và mức $(0,35) của cùng kỳ năm ngoái. Thu nhập phân phối đạt 0,19 USD trên mỗi cổ phiếu, tăng từ 0,17 USD trong quý trước. Trước khi trừ các khoản xóa nợ, thu nhập phân phối đạt 0,45 USD trên mỗi cổ phiếu.

Công ty duy trì cổ tức hàng quý ở mức 0,47 USD trên mỗi cổ phiếu, tương đương lợi suất hàng năm 9,7% dựa trên giá cổ phiếu gần đây. Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu đứng ở mức 21,04 USD tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, bao gồm 4,39 USD trên mỗi cổ phiếu dự phòng CECL. Con số này giảm nhẹ so với mức 21,42 USD báo cáo vào cuối Q1.

Như được thể hiện trong biểu đồ sau về hiệu suất thu nhập và giá trị sổ sách:

Chiến lược và cơ cấu danh mục đầu tư

Danh mục cho vay của BXMT đã tăng lên 18,4 tỷ USD trên 144 khoản vay vào cuối quý, tăng 1,4 tỷ USD trong hai quý qua. Sự tăng trưởng này diễn ra sau một giai đoạn thu hẹp danh mục đầu tư, khi công ty đã giảm danh mục từ 20,8 tỷ USD vào tháng 6 năm 2024 xuống còn 17,0 tỷ USD vào tháng 12 năm 2024.

Công ty đã tạo ra 2,2 tỷ USD khoản vay mới trong Q2 trong khi thu về 1,6 tỷ USD từ các khoản hoàn trả. Đáng chú ý, 82% các khoản vay mới được đảm bảo bởi các danh mục đa gia đình hoặc công nghiệp đa dạng, và 68% có nguồn gốc quốc tế. Công ty cũng đã mua lại 0,4 tỷ USD cổ phần của một danh mục khoản vay cấp cao đang hoạt động từ một ngân hàng khu vực Hoa Kỳ với mức chiết khấu so với giá trị danh nghĩa, chủ yếu tập trung vào các khu vực bán lẻ lân cận, đa gia đình và công nghiệp.

Quỹ đạo tăng trưởng và cơ cấu danh mục được minh họa trong biểu đồ này:

BXMT tiếp tục đa dạng hóa danh mục đầu tư cả về mặt địa lý và loại bất động sản. Công ty đã giảm tỷ trọng văn phòng từ 36% xuống 28% danh mục khoản vay trong mười hai tháng qua, với 0,3 tỷ USD hoàn trả văn phòng chỉ riêng trong Q2. Trong khi đó, bất động sản đa gia đình hiện chiếm 27% danh mục, với công nghiệp ở mức 18%.

Dấu ấn địa lý cho thấy sự đa dạng hóa quốc tế đáng kể, với 45% khoản vay nằm ngoài Hoa Kỳ. Vương quốc Anh đại diện cho mức độ tiếp xúc quốc tế lớn nhất với 20% danh mục.

Hình ảnh sau đây cho thấy chi tiết phân tích danh mục theo địa lý và loại bất động sản:

Chất lượng tín dụng và giải quyết khoản vay suy giảm

Một trọng tâm chính của BXMT là giải quyết các khoản vay suy giảm, và công ty báo cáo tiến triển liên tục trong lĩnh vực này. Trong Q2, công ty đã giải quyết 0,2 tỷ USD tài sản suy giảm với giá trị cao hơn tổng giá trị ghi sổ của chúng. Kể từ Q3 2024, tổng số giải quyết đã đạt 1,7 tỷ USD, cao hơn 69 triệu USD so với tổng giá trị ghi sổ và đại diện cho mức giảm 55% số dư khoản vay suy giảm so với đỉnh điểm của chúng.

Dự phòng CECL của công ty vẫn ổn định qua các quý ở mức 755 triệu USD, tương đương 3,8% số dư gốc. Các chỉ số hiệu suất danh mục tổng thể ổn định, với 94% danh mục hoạt động tốt và xếp hạng rủi ro bình quân gia quyền là 3,1.

Biểu đồ sau minh họa tiến trình của công ty trong việc giảm các khoản vay suy giảm:

Bảng cân đối kế toán và thanh khoản

BXMT báo cáo thanh khoản mạnh ở mức 1,1 tỷ USD vào cuối quý, hỗ trợ cho việc luân chuyển danh mục đầu tư đang diễn ra. Công ty có tổng công suất cơ sở tín dụng 19,1 tỷ USD trên 14 đối tác ngân hàng, bao gồm hơn 7,0 tỷ USD chưa rút.

Trong quý, BXMT đã tăng cường cơ cấu vốn bằng cách định giá lại Khoản vay Kỳ hạn B trị giá 1,0 tỷ USD, giảm biên độ 65 điểm cơ bản và gia hạn thời hạn đáo hạn đến năm 2030. Tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu của công ty là 3,8 lần.

Chi phí tài chính biên cho các khoản đầu tư mới tiếp tục giảm khi thị trường vốn cải thiện. Chi phí nợ có đảm bảo trên các khoản vay mới đã giảm từ 1,80% trong năm tài chính 2024 xuống 1,59% trong Q2 2025.

Hồ sơ đáo hạn nợ và chi phí tài chính của công ty được minh họa trong biểu đồ sau:

Triển vọng tương lai

Mặc dù bài thuyết trình không đưa ra hướng dẫn tương lai rõ ràng, nhưng hướng đi chiến lược của BXMT rõ ràng từ các hoạt động gần đây. Công ty tập trung vào:

1. Tiếp tục phát triển danh mục đầu tư với trọng tâm là tài sản đa gia đình và công nghiệp

2. Tiếp tục giải quyết các khoản vay suy giảm để củng cố bảng cân đối kế toán

3. Duy trì đa dạng hóa địa lý với mức độ tiếp xúc quốc tế đáng kể

4. Tối ưu hóa cơ cấu vốn để giảm chi phí tài chính

Biên chênh lệch đòn bẩy trung bình của công ty so với lãi suất cơ bản vượt quá 9%, cung cấp biên độ đáng kể để hỗ trợ cổ tức. Với tiến bộ đáng kể trong việc giải quyết các khoản vay suy giảm và sự thay đổi chiến lược trong cơ cấu danh mục, BXMT dường như đã sẵn sàng tiếp tục phục hồi từ những thách thức mà các bên cho vay bất động sản thương mại phải đối mặt trong những năm gần đây.

Các nhà đầu tư có thể sẽ tập trung vào tính bền vững của lợi suất cổ tức 9,7% và khả năng duy trì giá trị sổ sách của công ty khi tiếp tục giải quyết các vấn đề tín dụng còn lại trong khi triển khai vốn vào các cơ hội mới.

Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.

Bài thuyết trình đầy đủ: