Thanh khoản bùng nổ, cổ phiếu chứng khoán vẫn còn dư địa?
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
Netel Holding AB (STO:NETEL) đã công bố kết quả quý 2 năm 2025 vào ngày 11 tháng 7, cho thấy hiệu suất không đồng đều giữa các phân khúc kinh doanh. Nhà cung cấp dịch vụ cơ sở hạ tầng này, hiện đang giao dịch ở mức 10,38 SEK (giảm 1,14% vào ngày 10 tháng 7), tiếp tục đối mặt với điều kiện thị trường đầy thách thức trong khi triển khai các sáng kiến chiến lược để củng cố hoạt động kinh doanh lõi.
Cổ phiếu của công ty đã chịu áp lực trong những tháng gần đây, giao dịch thấp hơn đáng kể so với mức cao nhất 52 tuần là 23,9 SEK, phản ánh mối lo ngại của nhà đầu tư về khả năng sinh lời và dòng tiền. Sau kết quả quý 1 đáng thất vọng với EPS âm 0,08 SEK, báo cáo quý 2 của Netel nhằm chứng minh tiến độ trong việc định vị chiến lược lại của công ty.
Điểm nổi bật về hiệu suất quý
Netel báo cáo doanh thu thuần quý 2/2025 đạt 789 MSEK, giảm 7,7% so với cùng kỳ năm trước, với tăng trưởng hữu cơ cũng ở mức -7,7%. Mặc dù doanh thu sụt giảm, công ty đã nhấn mạnh việc tăng giá trị đơn đặt hàng tồn đọng lên 4,1 BSEK, tạo nền tảng cho tiềm năng tăng trưởng trong tương lai.
Như được thể hiện trong biểu đồ sau về các chỉ số hiệu suất hàng quý:
EBITA điều chỉnh đạt 41 MSEK với biên lợi nhuận 5,2%, giảm nhẹ so với mức 5,6% trong cùng kỳ năm ngoái. Công ty cho rằng nguyên nhân của việc thu hẹp biên lợi nhuận là do mức độ khởi động dự án cao và sự kết hợp dự án không thuận lợi, đặc biệt là trong phân khúc Power.
Biểu đồ sau minh họa xu hướng EBITA điều chỉnh và biên lợi nhuận của Netel trong các quý gần đây:
Thu nhập trên mỗi cổ phiếu cho thấy sự sụt giảm đáng kể so với cùng kỳ năm trước, đạt 0,11 SEK so với 0,30 SEK trong quý 2/2024. Dòng tiền hoạt động xấu đi xuống mức -62 MSEK từ 41 MSEK trong cùng kỳ, trong khi tỷ lệ đòn bẩy của công ty tăng lên 3,4x, vượt quá mục tiêu cơ cấu vốn.
Biểu đồ sau cho thấy xu hướng dòng tiền hoạt động và nợ ròng:
Phân tích hiệu suất theo phân khúc
Hiệu suất của Netel khác biệt đáng kể giữa ba phân khúc kinh doanh, với Telecom cho thấy sự cải thiện mạnh mẽ trong khi Infraservices và Power đối mặt với nhiều thách thức.
Phân khúc Telecom, chiếm 46% doanh thu thuần, đạt mức tăng trưởng doanh thu 3,0% lên 364 MSEK và cải thiện đáng kể biên EBITA lên 6,7% từ mức 1,8% trong quý 2/2024. Sự cải thiện này được thúc đẩy bởi hiệu suất mạnh mẽ ở Thụy Điển và Đức, với thị trường sau cho thấy mức tăng trưởng ấn tượng 33,9%. Công ty lưu ý rằng các hiệu ứng một lần đã đóng góp tích cực vào kết quả của phân khúc này.
Hiệu suất của phân khúc Telecom được minh họa trong biểu đồ sau:
Ngược lại, phân khúc Infraservices đã trải qua sự sụt giảm doanh thu đáng kể 29,8% xuống còn 157 MSEK, với biên EBITA giảm xuống 3,6% từ mức 7,6% trong quý 2/2024. Mặc dù có những thách thức này, Netel nhấn mạnh nỗ lực mở rộng cơ sở khách hàng và sự hiện diện địa lý trong phân khúc này.
Hiệu suất của phân khúc Infraservices được thể hiện trong biểu đồ sau:
Phân khúc Power, chiếm 34% doanh thu thuần, chứng kiến mức giảm doanh thu khiêm tốn 3,5% xuống còn 268 MSEK, nhưng biên EBITA của nó thu hẹp đáng kể xuống 3,0% từ mức 7,2% một năm trước đó. Công ty cho rằng nguyên nhân là do mức độ khởi động dự án cao ở Thụy Điển và sự thay đổi trong cơ cấu dự án với tỷ lệ dự án nhà máy điện thấp hơn. Netel kỳ vọng khả năng sinh lời sẽ cải thiện trong nửa cuối năm 2025 khi các dự án mới bắt đầu và chuyển sang giai đoạn sản xuất vào năm 2026.
Hiệu suất của phân khúc Power được chi tiết trong biểu đồ sau:
Sáng kiến chiến lược & Thành công kinh doanh
Một cột mốc chiến lược quan trọng trong quý 2 là việc hoàn thành thành công việc bán hoạt động kinh doanh thua lỗ của Netel tại Phần Lan vào ngày 30 tháng 6 năm 2025. Công ty mô tả đây là một bước quan trọng trong việc xây dựng một Netel mạnh mẽ hơn, cho phép tập trung nguồn lực vào các thị trường lõi là Thụy Điển và Na Uy, cũng như các thị trường tăng trưởng ở Đức và Vương quốc Anh.
Netel cũng nhấn mạnh một số thành công kinh doanh đáng kể trên tất cả các phân khúc:
Trong Infraservices, công ty đã mở rộng hợp tác với Mälarenergi tại Thụy Điển, đảm bảo hai dự án mới tập trung vào việc đổi mới hệ thống sưởi và nước.
Phân khúc Power đã đảm bảo một thỏa thuận khung mới kéo dài năm năm với E.ON tại Thụy Điển, với khối lượng được đảm bảo tổng cộng 330 MSEK. Hợp đồng bao gồm việc ký kết dự án cho các mạng lưới địa phương ở nhiều khu vực bao gồm Örebro, Norrköping, Đông Småland và các phần của miền bắc Thụy Điển.
Trong phân khúc Telecom, Netel đã ký một hợp đồng hai năm trị giá 19 triệu EUR với envia TEL, một nhà khai thác viễn thông hàng đầu ở miền trung Đức và là một phần của Tập đoàn E.ON. Thỏa thuận này đại diện cho cả việc thu hút khách hàng mới và mở rộng địa lý tại Đức.
Tầm nhìn chiến lược của công ty được tóm tắt trong slide sau:
Vị thế tài chính & Triển vọng
Vị thế tài chính của Netel cho thấy một số xu hướng đáng lo ngại, với dòng tiền hoạt động âm -62 MSEK và tỷ lệ đòn bẩy 3,4x, vượt quá mục tiêu cơ cấu vốn. Tuy nhiên, công ty kỳ vọng sẽ tạo ra dòng tiền dương vào cuối năm do hoàn thành dự án và lập hóa đơn cuối cùng trong quý 4.
Công ty đang thực hiện các biện pháp nâng cao biên lợi nhuận được khởi xướng vào năm 2024, dự kiến sẽ dần ảnh hưởng đến kết quả. Đối với phân khúc Power cụ thể, Netel dự đoán cải thiện biên lợi nhuận khi các dự án mới bắt đầu trong nửa cuối năm 2025 và chuyển sang giai đoạn sản xuất vào năm 2026.
Nhìn về phía trước, Netel đang định vị mình để tận dụng các xu hướng lớn mạnh mẽ bao gồm điện khí hóa, số hóa và hiện đại hóa cơ sở hạ tầng. Với giá trị đơn đặt hàng tồn đọng 4,1 BSEK, cơ sở khách hàng mở rộng và sự hiện diện địa lý, công ty tin rằng đã đặt nền móng cho sự tăng trưởng trong tương lai bất chấp những thách thức hiện tại.
Cập nhật quý tiếp theo được lên lịch vào ngày 24 tháng 10 năm 2025, khi Netel sẽ trình bày kết quả quý 3 năm 2025.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: