Bơm tiền để đạt mục tiêu 8,5% GDP: Liều lĩnh hay cần thiết cho tăng trưởng?
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
Công ty viễn thông Phần Lan Elisa Oyj (HEL:ELISA) đã công bố báo cáo tạm thời quý 2/2025 vào ngày 15/7/2025, cho thấy mức tăng trưởng khiêm tốn bất chấp điều kiện thị trường đầy thách thức. Công ty báo cáo doanh thu tăng 2,0% so với cùng kỳ năm trước và EBITDA tương đương tăng 4,3%. Mặc dù có các chỉ số hoạt động tích cực này, cổ phiếu của Elisa đã giảm 3,13% sau thông báo, giao dịch ở mức 45,22 euro khi các nhà đầu tư phản ứng với kết quả.
Nhà cung cấp dịch vụ viễn thông tiếp tục thực hiện chiến lược tập trung vào mở rộng 5G, triển khai cáp quang và tăng trưởng trong dịch vụ kỹ thuật số, đồng thời duy trì hướng dẫn cả năm cho 2025.
Điểm nổi bật về hiệu suất quý
Elisa báo cáo doanh thu đạt 552,4 triệu euro trong quý 2/2025, tăng 2,0% so với cùng kỳ năm ngoái. Sự tăng trưởng này chủ yếu được thúc đẩy bởi dịch vụ phần mềm quốc tế, tăng vọt 70,7% (tăng trưởng tương đương 9,6%), và doanh thu dịch vụ di động, tăng 3,4%. Tuy nhiên, doanh số bán thiết bị giảm 12 triệu euro so với cùng kỳ năm trước, một phần bù đắp cho những khoản tăng này.
EBITDA tương đương của công ty tăng 4,3% lên 198,0 triệu euro, dẫn đến biên EBITDA đạt 35,8%. Lợi nhuận ròng đạt 91,8 triệu euro với thu nhập trên mỗi cổ phiếu là 0,57 euro.
Như được thể hiện trong tổng quan tài chính sau đây:
Các chỉ số hoạt động cũng cho thấy sự cải thiện, với tỷ lệ rời mạng của thuê bao trả sau giảm xuống 17,1% từ 18,6% trong quý 1/2025. Công ty đã bổ sung thêm 42.800 thuê bao trả sau, trong đó 14.100 là thuê bao M2M và IoT. Số lượng thuê bao băng thông rộng cố định tăng 4.400.
Hiệu suất theo phân khúc
Hiệu suất của Elisa khác nhau đáng kể giữa ba phân khúc kinh doanh chính. Phân khúc Khách hàng Tiêu dùng cho thấy sự tăng trưởng vững chắc với doanh thu tăng 2,4% và EBITDA tăng 3,6% lên 139 triệu euro. Phân khúc này duy trì biên EBITDA mạnh mẽ ở mức 42%.
Ngược lại, phân khúc Khách hàng Doanh nghiệp đối mặt với nhiều thách thức, với doanh thu giảm 6,4% do sự sụt giảm trong dịch vụ cố định và doanh số bán thiết bị. Mặc dù vậy, phân khúc này vẫn giới hạn được mức giảm EBITDA ở mức chỉ 0,2%, duy trì biên EBITDA ở mức 33%.
Phân khúc Dịch vụ Phần mềm Quốc tế thể hiện sự tăng trưởng ngoạn mục, với doanh thu tăng 70,8%, chủ yếu nhờ vào các thương vụ mua lại. Tăng trưởng hữu cơ tương đương đạt 9,6%. Tuy nhiên, phân khúc này vẫn ghi nhận EBITDA âm 2 triệu euro, mặc dù đây là sự cải thiện 3 triệu euro so với năm trước.
Biểu đồ sau minh họa hiệu suất của các phân khúc này:
Hoạt động của Elisa tại Estonia cho thấy khả năng sinh lời được cải thiện mặc dù doanh thu giảm. Doanh thu giảm 10% xuống còn 54,2 triệu euro, tuy nhiên nếu loại trừ một thương vụ một lần từ năm trước, doanh thu thực tế đã tăng 2%. EBITDA tại Estonia tăng 4% lên 18,1 triệu euro, dẫn đến biên EBITDA được cải thiện ở mức 33,4%.
Sáng kiến chiến lược
Elisa tiếp tục thực hiện chiến lược đã cập nhật tập trung vào tăng trưởng lợi nhuận nhanh hơn thông qua tạo giá trị tập trung vào khách hàng. Các lĩnh vực trọng tâm chiến lược của công ty bao gồm Nâng cấp 5G & Cáp quang, Dịch vụ Gia đình, CNTT Doanh nghiệp & An ninh mạng, và Dịch vụ Phần mềm Quốc tế.
Chiến lược được thể hiện trực quan trong slide này:
Trong dịch vụ di động, Elisa báo cáo thành công liên tục với việc triển khai 5G và nỗ lực bán hàng nâng cấp. Công ty đã mở rộng mạng lưới 5.5G tại Phần Lan và Estonia với Nokia, và mạng 5G của Elisa được Ookla đánh giá là nhanh nhất tại Estonia. Công ty duy trì mức tăng hóa đơn trung bình hơn 3 euro trong các nâng cấp 5G, với tỷ lệ thâm nhập điện thoại thông minh 5G đạt 58% và tỷ lệ thâm nhập tốc độ cao (>200 Mbps) đạt 62%.
Biểu đồ sau cho thấy tiến trình áp dụng 5G:
Elisa cũng nhấn mạnh đà phát triển mạnh mẽ trong kinh doanh cáp quang, với việc đẩy nhanh xây dựng mạng lưới và một dịch vụ mới cho các tòa nhà nhiều căn hộ (MDU). Trong dịch vụ kỹ thuật số, công ty đã ra mắt mùa mới của series gốc "The Man Who Died" trên Elisa Viihde và giới thiệu dịch vụ an ninh gia đình Elisa Kotiturva.
Nỗ lực phát triển bền vững của công ty đã được công nhận, với việc Elisa được TIME vinh danh là một trong những công ty bền vững nhất thế giới (xếp hạng 55) và là một trong 500 nhà tuyển dụng tốt nhất châu Âu theo Financial Times và Statista.
Vị thế tài chính
Elisa thể hiện hiệu suất dòng tiền mạnh mẽ trong quý 2/2025, với dòng tiền tương đương tăng 20% so với cùng kỳ năm trước lên 113 triệu euro. Trong nửa đầu năm 2025, dòng tiền tương đương tăng 9% lên 196 triệu euro.
Biểu đồ sau minh họa sự phát triển dòng tiền của công ty:
Công ty duy trì cơ cấu vốn vững chắc với tỷ lệ nợ ròng trên EBITDA là 1,9×, nằm trong phạm vi mục tiêu 1,5-2×. Tỷ lệ vốn chủ sở hữu đứng ở mức 32,7%, hơi thấp hơn mục tiêu >35%. Vào tháng 5, Elisa đã phát hành trái phiếu 5 năm trị giá 300 triệu euro với lãi suất 2,875% và mua lại 115 triệu euro trái phiếu đáo hạn năm 2026. Chi phí lãi vay trung bình khoảng 2,5%.
Hồ sơ đáo hạn nợ của Elisa tính đến ngày 30/6/2025 được phân bổ tốt:
Chi tiêu vốn (CAPEX) cho quý 2/2025 là 76 triệu euro, chiếm 14% doanh số, với hướng dẫn CAPEX cả năm được duy trì ở mức tối đa 12% doanh thu. Các lĩnh vực CAPEX chính bao gồm mở rộng phủ sóng 5G, cáp quang và các khoản đầu tư mạng khác, cùng với cơ sở hạ tầng CNTT.
Triển vọng & Hướng dẫn
Elisa duy trì hướng dẫn cho năm 2025, dự kiến doanh thu sẽ ở mức tương đương hoặc cao hơn một chút so với năm 2024. Tương tự, EBITDA tương đương dự kiến sẽ ở mức tương đương hoặc cao hơn một chút so với năm trước. Công ty tái khẳng định hướng dẫn CAPEX ở mức tối đa 12% doanh thu.
Triển vọng thừa nhận những bất ổn trong nền kinh tế nói chung, đặc biệt liên quan đến nền kinh tế Phần Lan và chuỗi cung ứng toàn cầu do cuộc chiến Nga-Ukraine. Cạnh tranh trong thị trường viễn thông vẫn còn gay gắt.
Tóm lại, kết quả quý 2/2025 của Elisa thể hiện khả năng tạo ra tăng trưởng khiêm tốn và cải thiện khả năng sinh lời trong môi trường thị trường đầy thách thức. Trong khi phân khúc Tiêu dùng và Dịch vụ Phần mềm Quốc tế cho thấy đà phát triển đầy hứa hẹn, phân khúc Doanh nghiệp đối mặt với nhiều khó khăn. Phản ứng của thị trường cho thấy các nhà đầu tư có thể đã kỳ vọng kết quả mạnh mẽ hơn hoặc lo ngại về cảnh quan cạnh tranh và những bất ổn kinh tế được đề cập trong triển vọng.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: