Lý do dòng tiền lớn đang âm thầm đổ vào thị trường chứng khoán Việt Nam
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
Cổ phiếu của Eltel AB (STO:ELTEL) đã giảm 7,11% xuống 10,45 euro sau khi công ty công bố báo cáo thu nhập Q2 2025 vào ngày 24 tháng 7, mặc dù đã báo cáo quý thứ tám liên tiếp cải thiện lợi nhuận. Phản ứng của thị trường phản ánh mối lo ngại của nhà đầu tư về việc doanh thu thuần của công ty giảm 6,9%, điều này đã làm lu mờ những cải thiện về lợi nhuận gộp và EBITA điều chỉnh.
Nhà cung cấp dịch vụ cơ sở hạ tầng Bắc Âu này tiếp tục ưu tiên cải thiện biên lợi nhuận hơn là tăng trưởng khối lượng, một chiến lược đã mang lại kết quả tích cực cho các chỉ số lợi nhuận nhưng chưa chuyển thành tăng giá cổ phiếu. Nỗ lực tái cấp vốn và các sáng kiến phát triển kinh doanh mới của công ty được nhấn mạnh là nền tảng cho tăng trưởng trong tương lai.
Điểm nổi bật về hiệu suất hàng quý
Eltel báo cáo doanh thu thuần đạt 201,0 triệu euro trong Q2 2025, giảm 6,9% so với 216,0 triệu euro trong cùng kỳ năm ngoái. Mặc dù có sự sụt giảm này, công ty đã đạt được những cải thiện đáng kể về các chỉ số lợi nhuận.
Lợi nhuận gộp tăng lên 22,5 triệu euro từ 21,7 triệu euro trong Q2 2024, trong khi EBITA điều chỉnh tăng lên 2,5 triệu euro so với 0,5 triệu euro của năm trước. Biên EBITA điều chỉnh mở rộng lên 1,2%, tăng từ 0,2% một năm trước đó, chứng tỏ sự tập trung của công ty vào hiệu quả hoạt động.
Như được thể hiện trong biểu đồ điểm nổi bật tài chính sau đây:
Trên cơ sở 12 tháng gần nhất (LTM), hiệu suất của Eltel cho thấy xu hướng cải thiện thậm chí còn mạnh hơn. Lợi nhuận gộp LTM đạt 96,4 triệu euro, tăng từ 87,0 triệu euro, trong khi EBITA điều chỉnh LTM cải thiện lên 17,4 triệu euro từ 5,2 triệu euro trước đó.
Dữ liệu hiệu suất tổng thể của tập đoàn cho thấy tỷ trọng kinh doanh mới trong doanh thu thuần tăng lên 10%, cho thấy tiến triển trong chiến lược đa dạng hóa nguồn doanh thu của công ty:
Xu hướng dài hạn về EBITA điều chỉnh và lợi nhuận gộp chứng minh sự tiến bộ nhất quán của công ty hướng tới các mục tiêu lợi nhuận:
Phân tích hiệu suất khu vực
Hiệu suất của Eltel khác nhau đáng kể giữa các phân khúc địa lý, với Thụy Điển nổi lên như là người thực hiện nổi bật trong khi các khu vực khác đối mặt với thách thức.
Phần Lan, thị trường lớn nhất của công ty, đã chứng kiến doanh thu thuần giảm 8,2% xuống 85,0 triệu euro trong Q2 2025. Mặc dù vậy, EBITA điều chỉnh đã cải thiện lên 3,5 triệu euro từ 2,4 triệu euro, với biên lợi nhuận mở rộng lên 4,1% từ 2,6%:
Thụy Điển đạt hiệu suất mạnh nhất với tăng trưởng doanh thu thuần 14,6% lên 58,3 triệu euro và cải thiện EBITA điều chỉnh lên 1,3 triệu euro, tăng từ 1,0 triệu euro trong Q2 2024:
Đan Mạch & Đức báo cáo sự sụt giảm 8,8% trong doanh thu thuần xuống 31,4 triệu euro, chủ yếu do khối lượng thấp hơn trong lĩnh vực Truyền thông. Tuy nhiên, EBITA điều chỉnh đã cải thiện lên 1,5 triệu euro từ 1,3 triệu euro, với biên lợi nhuận mở rộng lên 4,8% từ 3,8%:
Na Uy tiếp tục đối mặt với thách thức, với doanh thu thuần giảm 18,6% xuống 25,8 triệu euro. Phân khúc này báo cáo EBITA điều chỉnh âm 0,4 triệu euro, mặc dù đây là sự cải thiện so với khoản lỗ 1,0 triệu euro trong Q2 2024:
Sáng kiến chiến lược
Một phát triển chiến lược quan trọng trong quý là việc Eltel tái cấp vốn danh mục nợ của mình. Công ty đã bảo đảm trái phiếu cao cấp trị giá 130 triệu euro và một cơ sở tín dụng luân chuyển 60 triệu euro, cung cấp sự ổn định tài chính dài hạn. Đợt chào bán trái phiếu đã được đăng ký mua quá mức, cho thấy sự tin tưởng mạnh mẽ của nhà đầu tư.
"Việc tái cấp vốn cung cấp một giải pháp tài chính dài hạn và tính thanh khoản," bà Tarja Leikas, Giám đốc Tài chính của Eltel tuyên bố. Cơ sở nhà đầu tư cho trái phiếu chủ yếu là Bắc Âu, với các nhà đầu tư Phần Lan chiếm 56% phân bổ.
Công ty cũng công bố những hợp đồng mới đáng kể, bao gồm hai thỏa thuận khung Power với E.ON trị giá 42,6 triệu euro và một hợp đồng Trung tâm dữ liệu với Hyperco trị giá 16 triệu euro. Những thắng lợi này phù hợp với chiến lược của Eltel để phát triển ở các thị trường mới và liền kề.
Việc thực hiện chiến lược của Eltel đang tiến triển với trọng tâm là sự xuất sắc trong hoạt động thông qua việc tinh giản tổ chức, tăng cường nỗ lực số hóa và nâng cao hợp tác xuyên biên giới. Công ty cũng đã thực hiện các điều khoản thương mại mới từ cuối năm 2022, đã góp phần bảo vệ chống lại lạm phát và phát triển tích cực của lợi nhuận gộp và dòng tiền:
Tuyên bố hướng tới tương lai
Eltel duy trì các mục tiêu tài chính của mình, bao gồm đạt biên EBITA điều chỉnh của Tập đoàn là 5%, tăng trưởng hàng năm từ 2-4%, và tỷ lệ đòn bẩy từ 1,5-2,5x nợ ròng trên EBITDA điều chỉnh. Đòn bẩy hiện tại của công ty đã cải thiện từ 3,5 xuống 2,8, tiến gần hơn đến phạm vi mục tiêu.
Công ty nhằm mục đích tăng đóng góp từ kinh doanh mới lên 20% doanh thu thuần vào năm 2027, tập trung vào các lĩnh vực mới nổi như năng lượng mặt trời PV, trung tâm dữ liệu và lưu trữ năng lượng. Ban lãnh đạo kỳ vọng sẽ được hưởng lợi từ xu hướng cơ bản trong số hóa và điện khí hóa.
"Chúng tôi ưu tiên biên lợi nhuận hơn khối lượng," ông Håkan Dahlström, Giám đốc điều hành nhấn mạnh trong buổi thuyết trình, củng cố trọng tâm chiến lược của công ty về cải thiện lợi nhuận thay vì tăng trưởng doanh thu bằng mọi giá.
Báo cáo quý tiếp theo (Q3 2025) dự kiến sẽ được công bố vào ngày 30 tháng 10 năm 2025, khi các nhà đầu tư sẽ tìm kiếm tiến triển liên tục về các chỉ số lợi nhuận và dấu hiệu ổn định hoặc cải thiện doanh thu thuần trên tất cả các khu vực.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: