Giá vàng mất đà: Khả năng rơi về mốc 3.000 USD/ounce?
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
Tập đoàn Athabasca Oil (TSX:ATH) đã công bố kết quả Q2 2025 vào ngày 24 tháng 7, nhấn mạnh hiệu suất hoạt động mạnh mẽ và việc đẩy mạnh lợi nhuận cho cổ đông. Nhà sản xuất năng lượng Canada này, tập trung vào dầu nhiệt và tài sản Duvernay, tiếp tục hưởng lợi từ nền tảng sản xuất suy giảm thấp và bảng cân đối kế toán vững mạnh trong môi trường giá hàng hóa thuận lợi.
Công ty báo cáo sản lượng 39.088 thùng dầu quy đổi/ngày (98% là chất lỏng) trong quý, hướng tới mức cao của phạm vi dự báo năm 2025. Với vị thế tiền mặt ròng 119 triệu USD và khả năng tạo dòng tiền tự do đáng kể, Athabasca đã đẩy mạnh chương trình mua lại cổ phiếu đồng thời thúc đẩy các sáng kiến tăng trưởng chiến lược.
Điểm nổi bật về hiệu suất hàng quý
Athabasca đã đạt được kết quả tài chính và hoạt động vững chắc trong Q2 2025, tạo ra 128 triệu USD dòng tiền điều chỉnh (0,25 USD/cổ phiếu) trong khi duy trì chi tiêu vốn kỷ luật ở mức 73 triệu USD (56 triệu USD trong mảng Dầu nhiệt, 17 triệu USD trong Duvernay Energy Corp). Công ty đạt được lợi nhuận hoạt động ròng mạnh mẽ 40 USD/thùng trong bộ phận Dầu nhiệt và 25 USD/thùng dầu quy đổi trong tài sản Duvernay.
Như được thể hiện trong bảng tóm tắt kết quả quý sau đây:
Lợi nhuận cổ đông vẫn là ưu tiên, với 125 triệu USD được phân bổ cho việc mua lại cổ phiếu từ đầu năm đến nay, tương đương khoảng 24 triệu cổ phiếu đã được mua lại. Công ty duy trì bảng cân đối kế toán lành mạnh với 119 triệu USD tiền mặt ròng và 437 triệu USD thanh khoản sẵn có, cung cấp tính linh hoạt chiến lược cho cả các sáng kiến tăng trưởng và lợi nhuận cổ đông liên tục.
Sáng kiến tăng trưởng chiến lược
Chiến lược dài hạn của Athabasca tập trung vào việc tận dụng tài sản nhiệt chất lượng cao, suy giảm thấp với tuổi thọ dự trữ 90 năm trong khi theo đuổi tăng trưởng tự tài trợ trong khu vực dầu Kaybob Duvernay chất lượng cao. Công ty dự báo tăng trưởng đáng kể về sản lượng và dòng tiền đến năm 2029, như được minh họa trong tầm nhìn chiến lược:
Dự án nhiệt Leismer của công ty tạo nên nền tảng cho chiến lược tăng trưởng, với kế hoạch mở rộng tiến bộ để tăng sản lượng từ mức hiện tại khoảng 28.000 thùng/ngày lên 40.000 thùng/ngày vào cuối năm 2027. Vào tháng 7 năm 2024, Athabasca đã phê duyệt việc mở rộng này với chi phí dự án khoảng 300 triệu USD và hiệu quả vốn khoảng 25.000 USD/thùng.
Bổ sung cho hoạt động dầu nhiệt, Athabasca nắm giữ 70% cổ phần trong Duvernay Energy Corporation (DEC), với Cenovus sở hữu 30% còn lại. Công ty con này cung cấp khả năng tiếp cận vào cửa sổ dầu Kaybob Duvernay, với kế hoạch tăng sản lượng từ khoảng 4.000 thùng dầu quy đổi/ngày trong năm 2025 lên khoảng 6.000 thùng dầu quy đổi/ngày vào cuối năm, và cuối cùng lên khoảng 20.000 thùng dầu quy đổi/ngày vào cuối những năm 2020.
Phân tích tài chính chi tiết
Vị thế tài chính của Athabasca tiếp tục mạnh lên, được hỗ trợ bởi giá hàng hóa mạnh mẽ và hiệu quả hoạt động. Công ty dự báo dòng tiền điều chỉnh khoảng 525-550 triệu USD cho năm 2025 (dựa trên WTI 65 USD và chênh lệch 12,50 USD trong nửa cuối năm), với khoảng 475-500 triệu USD từ Dầu nhiệt và 45 triệu USD từ DEC.
Ngân sách và hướng dẫn năm 2025 của công ty thể hiện khả năng phục hồi tài chính trong các kịch bản giá hàng hóa khác nhau:
Với điểm hòa vốn vốn tăng trưởng dưới 50 USD/thùng WTI, Athabasca duy trì vị thế cạnh tranh trong số các công ty E&P vốn hóa trung bình. Điểm hòa vốn thấp này, kết hợp với vị thế tiền mặt ròng, cung cấp sự bảo vệ đáng kể trước rủi ro giảm giá trong khi duy trì khả năng tiếp cận với tiềm năng tăng giá hàng hóa.
Tuyên bố hướng tới tương lai
Nhìn về phía trước, Athabasca đã đưa ra hướng dẫn năm 2025 với sản lượng từ 37.500-39.500 thùng dầu quy đổi/ngày và tỷ lệ kết thúc khoảng 41.000 thùng dầu quy đổi/ngày. Công ty dự kiến tạo ra khoảng 1,8 tỷ USD dòng tiền tự do trong giai đoạn 2025-2029 ở mức WTI 70 USD, với cam kết hoàn trả 100% dòng tiền tự do cho cổ đông.
Hồ sơ dòng tiền dài hạn của công ty cho thấy tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ đến cuối thập kỷ:
Khung phân bổ vốn của Athabasca ưu tiên duy trì bảng cân đối kế toán mạnh mẽ trong khi tài trợ cho các sáng kiến tăng trưởng và hoàn trả tiền thừa cho cổ đông. Công ty được hưởng lợi từ các nhóm thuế đáng kể (2,2 tỷ USD) và tiền bản quyền Crown Thermal trước khi thanh toán (6% ở mức WTI 70 USD), nâng cao khả năng tạo dòng tiền.
Với tăng trưởng sản lượng dự kiến ở mức CAGR 13% từ 2021-2029 và tăng trưởng dòng tiền trên mỗi cổ phiếu khoảng 20% CAGR trong cùng thời kỳ, Athabasca đang ở vị thế tốt để mang lại giá trị đáng kể cho cổ đông trong khi duy trì tính linh hoạt tài chính trong môi trường giá hàng hóa biến động.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: