VCCI: Đánh thuế cổ tức bằng cổ phiếu khi chưa có thu nhập thực tế là chưa hợp lý
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
Gaia Inc (NASDAQ:GAIA), một dịch vụ video theo yêu cầu (SVOD) cao cấp tập trung vào nội dung chuyển đổi, sức khỏe và tâm linh, đã trình bày chiến lược doanh nghiệp Q1 2025 vào ngày 12 tháng 5, nhấn mạnh sự tăng trưởng ổn định về thành viên và doanh thu cùng với kế hoạch mở rộng dựa trên AI. Công ty, nhắm đến đối tượng chủ yếu là nữ giới (65%), có học thức với thu nhập hộ gia đình trên 75.000 USD, định vị mình trong một thị trường ngách nội dung chuyên biệt với tỷ lệ tương tác cao.
Bài thuyết trình diễn ra khi Gaia công bố kết quả kinh doanh Q1 2025 cho thấy EPS cải thiện nhẹ lên -0,04 USD, vượt dự báo -0,0425 USD, mặc dù doanh thu 23,8 triệu USD thấp hơn mức kỳ vọng 24,2 triệu USD. Kết quả hoạt động trái chiều này đã góp phần làm giá cổ phiếu giảm 9,7% trong phiên giao dịch sau giờ, bất chấp các chỉ số hoạt động của công ty đang cải thiện.
Tăng trưởng thành viên và doanh thu
Bài thuyết trình của Gaia nhấn mạnh quỹ đạo tăng trưởng ổn định của công ty kể từ năm 2018. Doanh thu tăng từ 42,0 triệu USD năm 2018 lên 90,4 triệu USD năm 2024, tương đương tốc độ tăng trưởng kép hàng năm khoảng 13,7%. Tương tự, số lượng thành viên tăng từ 510.300 năm 2018 lên 856.000 năm 2024, đạt 867.000 trong Q1 2025.
Như được thể hiện trong biểu đồ sau về tăng trưởng doanh thu và thành viên của Gaia:
Công ty cũng đã cải thiện các chỉ số hiệu quả hoạt động, với Doanh thu bình quân trên mỗi thành viên tăng từ 93,3 USD năm 2018 lên 107,4 USD năm 2024, và Lợi nhuận gộp trên mỗi nhân viên tăng mạnh từ 311.000 USD năm 2018 lên 730.000 USD năm 2024, đạt 806.000 USD trong Q1 2025.
Sự cải thiện hiệu quả này được minh họa trong biểu đồ sau:
Chiến lược nội dung và hiệu quả
Một yếu tố khác biệt quan trọng được nhấn mạnh trong bài thuyết trình của Gaia là hiệu quả sản xuất nội dung. Công ty lưu ý rằng 88% nội dung của họ là độc quyền và được sản xuất nội bộ, tạo ra một đề xuất giá trị độc đáo cho người đăng ký. Gaia tuyên bố có hệ số hiệu quả nội dung (Lợi nhuận gộp trên Đầu tư nội dung) là 2,0x (78,8 triệu USD/39,0 triệu USD), so với 0,6x của Netflix (18,0 tỷ USD/32,5 tỷ USD).
Bài thuyết trình đã dẫn một ví dụ cụ thể trong đó 2 triệu USD nội dung được sản xuất vào năm 2014 đã mang lại 23 triệu USD lợi nhuận gộp, nhấn mạnh giá trị dài hạn của các khoản đầu tư nội dung. Hiệu quả này đặc biệt quan trọng khi công ty tiếp tục hoạt động với mức lỗ nhẹ mặc dù có EBITDA điều chỉnh dương.
Mở rộng quốc tế
Chiến lược toàn cầu của Gaia tạo thành một phần quan trọng trong câu chuyện tăng trưởng của công ty. Công ty nắm giữ quyền quốc tế đối với 98% thư viện nội dung và đã mở rộng hiệu quả bằng cách bổ sung các tùy chọn ngôn ngữ mà không cần thiết lập hoạt động ở nước ngoài. Hiện có sẵn bằng tiếng Tây Ban Nha, Đức và Pháp, Gaia báo cáo rằng thành viên quốc tế chiếm 44% tổng số người đăng ký, với dự báo đạt 50% trong vòng ba năm tới.
Bài thuyết trình của công ty nhấn mạnh sự hiện diện tại 185 quốc gia, định vị cho sự tăng trưởng toàn cầu liên tục:
Sáng kiến tăng trưởng trong tương lai
Nhìn về phía trước, Gaia đã vạch ra một số động lực tăng trưởng chính dự kiến triển khai trong giai đoạn 2024-2026. Những sáng kiến này bao gồm Gaia Marketplace (Q3 2024), sẽ cung cấp các khóa tu, khóa học và sản phẩm được tuyển chọn với biên lợi nhuận cao; kế hoạch tăng giá vào tháng 3 năm 2026 trùng với việc ra mắt AI và các tính năng cộng đồng; mở rộng AI sử dụng AI tạo sinh độc quyền để nâng cao cá nhân hóa và dịch thuật; và nền tảng Cộng đồng Gaia, được thiết kế như một trung tâm thành viên kỹ thuật số với các sự kiện toàn cầu.
Như minh họa trong lộ trình tăng trưởng tương lai của công ty:
Ông James Calhoun, CEO, đã bày tỏ sự lạc quan về các sáng kiến AI trong cuộc gọi báo cáo thu nhập gần đây, tuyên bố: "Các thử nghiệm nội bộ ban đầu đã cho kết quả ngoại hạng." Công ty xem nỗ lực xây dựng cộng đồng của mình là một yếu tố khác biệt quan trọng trong bối cảnh cạnh tranh dịch vụ phát trực tuyến.
Hiệu suất tài chính
Kết quả tài chính cả năm 2024 của Gaia cho thấy doanh thu 90,4 triệu USD với lợi nhuận gộp 78,8 triệu USD, tương đương biên lợi nhuận gộp ấn tượng 86%. Công ty báo cáo EBITDA điều chỉnh 15,2 triệu USD (biên 17%) và dòng tiền tự do 2,7 triệu USD (biên 3%).
Hiệu suất tài chính chi tiết được trình bày trong biểu đồ sau:
Nhìn về phía trước, Gaia đã trình bày ba kịch bản chuẩn doanh thu, dự báo khả năng tăng trưởng lên 100 triệu USD, 150 triệu USD, hoặc 200 triệu USD, với những cải thiện tương ứng trong các chỉ số lợi nhuận:
Trong báo cáo thu nhập Q1 2025, Gaia đã chứng minh tiến triển hướng tới các mục tiêu này với biên lợi nhuận gộp 87,8%, tăng từ 85,4% trong kỳ trước, và dòng tiền hoạt động dương 1,3 triệu USD cùng dòng tiền tự do 700.000 USD.
Phản ứng thị trường và triển vọng
Mặc dù có câu chuyện tích cực được trình bày trong các slide doanh nghiệp, phản ứng thị trường đối với kết quả Q1 2025 của Gaia là tiêu cực, với cổ phiếu giảm 9,7% trong giao dịch sau giờ xuống 4,75 USD. Phản ứng này dường như chủ yếu do doanh thu thấp hơn kỳ vọng của các nhà phân tích.
Cổ phiếu hiện giao dịch ở mức 1,62 lần so với mức thấp 52 tuần là 2,93 USD, với mục tiêu của các nhà phân tích dao động từ 7 đến 10 USD, cho thấy tiềm năng tăng trưởng nếu công ty có thể thực hiện các sáng kiến tăng trưởng. Từ đầu năm đến nay, cổ phiếu GAIA đã tăng 17,15%, cho thấy khả năng phục hồi nhất định bất chấp biến động gần đây.
Nhìn về phía trước, Gaia dự kiến biên lợi nhuận gộp sẽ duy trì ở mức 86-87% trong phần còn lại của năm 2025. Công ty đang chuẩn bị cho quá trình chuyển giao CEO vào cuối Q2, với bà Kirsten Medvedic sẽ đảm nhận trách nhiệm lãnh đạo. Kế hoạch ra mắt nền tảng cộng đồng dựa trên AI vào Q1 2026, cùng với việc khám phá các cơ hội cấp phép nội dung và công nghệ, đại diện cho những cột mốc quan trọng trong lộ trình chiến lược của công ty.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: