Trung Quốc âm thầm gom vàng, góp phần đẩy giá lên kỷ lục
Giới thiệu & Bối cảnh thị trường
IAC/InterActiveCorp (NASDAQ:IAC) đã trình bày bài thuyết trình nhà đầu tư Q3 2025 vào ngày 4 tháng 11 năm 2025, nhấn mạnh sự tăng trưởng kỹ thuật số tại công ty con People Inc. mặc dù doanh thu tổng thể giảm. Cổ phiếu của công ty đã giảm 3,69% xuống 31,55 USD trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa sau khi thu nhập không đạt kỳ vọng, với doanh thu báo cáo là 589,8 triệu USD, thấp hơn so với dự đoán 601,86 triệu USD.
Bài thuyết trình nhấn mạnh trọng tâm chiến lược của IAC vào các tài sản lõi—People Inc. và 24% cổ phần trong MGM Resorts—đồng thời lập luận rằng cổ phiếu công ty đang giao dịch ở mức chiết khấu đáng kể so với giá trị thực. Giá cổ phiếu IAC ở mức 32,22 USD thể hiện mức chiết khấu đáng kể so với mức cao nhất 52 tuần là 55,16 USD, hiện đang giao dịch gần mức thấp nhất 52 tuần là 29,56 USD.
Tóm tắt điều hành
Bài thuyết trình của IAC đã phác thảo chiến lược ba mũi nhọn tập trung vào thực hiện kinh doanh cốt lõi, phân bổ vốn và các chất xúc tác chiến lược. Công ty đã nhấn mạnh việc hoàn thành tách Angi, biến nó thành công ty độc lập thứ 10 của IAC, và nhấn mạnh chương trình mua lại cổ phiếu đang diễn ra, đã mua lại 8% cổ phiếu đang lưu hành từ đầu năm đến nay.
Như được thể hiện trong biểu đồ sau về kế hoạch và các lĩnh vực trọng tâm chiến lược của IAC:
People Inc. nổi lên như một điểm sáng với tám quý liên tiếp tăng trưởng doanh thu kỹ thuật số và CAGR hai năm đạt 13%, đạt 269 triệu USD trong Q3 2025. Tuy nhiên, sự tăng trưởng kỹ thuật số này đã bị bù đắp bởi sự sụt giảm 15% trong doanh thu báo in và sự yếu kém ở các phân khúc khác, đặc biệt là sự sụt giảm 41% trong doanh thu Tìm kiếm.
Điểm nổi bật về hiệu suất hàng quý
People Inc. đã thể hiện hiệu suất kỹ thuật số mạnh mẽ với doanh thu tăng 9% so với cùng kỳ năm trước lên 269 triệu USD, được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng 38% trong tiếp thị hiệu suất và tăng trưởng 24% trong doanh thu cấp phép, mặc dù doanh thu quảng cáo truyền thống giảm 3%. EBITDA điều chỉnh kỹ thuật số cho People Inc. tăng 9% lên 72 triệu USD, duy trì biên lợi nhuận 27%.
Biểu đồ sau minh họa sự tăng trưởng ổn định về doanh thu kỹ thuật số và EBITDA của People Inc. trong hai năm qua:
Tuy nhiên, kết quả hợp nhất Q3 của IAC cho thấy doanh thu giảm 8% so với cùng kỳ năm trước xuống 590 triệu USD, với sự yếu kém đáng chú ý trên tất cả các phân khúc: People Inc. giảm 2%, Care.com giảm 5%, Tìm kiếm giảm 41%, và Mới nổi & Khác giảm 7%. Tổng EBITDA điều chỉnh giảm xuống 29 triệu USD, mặc dù đạt 64 triệu USD nếu không tính một số khoản mục nhất định, vẫn thể hiện sự sụt giảm 11% so với năm trước.
Phân tích hiệu suất tài chính toàn diện này cho thấy kết quả hỗn hợp trên toàn bộ danh mục đầu tư của IAC:
Phân tích tài chính chi tiết
IAC nhấn mạnh mức chiết khấu định giá trong bài thuyết trình, tính toán giá trị cổ phần tư nhân ngụ ý là âm 0,3 tỷ USD sau khi trừ đi cổ phần MGM (2,1 tỷ USD) và tiền mặt (0,7 tỷ USD) từ giá trị vốn chủ sở hữu 2,5 tỷ USD. Công ty lập luận rằng điều này có nghĩa là các nhà đầu tư đang thực sự mua lại các cổ phần tư nhân của công ty—bao gồm People Inc., Care.com, Turo và các tài sản khác—miễn phí.
Slide sau minh họa lập luận định giá của IAC:
Hiệu suất của People Inc. cho thấy quá trình chuyển đổi kỹ thuật số đang diễn ra của công ty, với sự tăng trưởng mạnh mẽ trong tiếp thị hiệu suất và doanh thu cấp phép bù đắp cho những thách thức trong quảng cáo truyền thống. Phân tích tài chính của phân khúc này tiết lộ sự thay đổi trong cơ cấu doanh thu:
Một thách thức chính được nhấn mạnh trong bài thuyết trình là sự sụt giảm lưu lượng tìm kiếm Google, giảm từ 54% xuống 24% tổng lưu lượng. Tuy nhiên, IAC lưu ý rằng People Inc. đã duy trì lượng người dùng quy mô lớn thông qua các kênh khác, với lượt xem ngoài nền tảng tăng từ 9,5 tỷ trong Q3 2023 lên 19,4 tỷ trong Q3 2025.
Sáng kiến chiến lược
IAC đã phác thảo một số sáng kiến chiến lược để thúc đẩy tăng trưởng trong tương lai. Đối với People Inc., những sáng kiến này bao gồm mở rộng các dịch vụ trực tiếp đến người tiêu dùng, tăng phân phối ngoài nền tảng, theo đuổi cơ hội M&A, khám phá quan hệ đối tác cấp phép AI với OpenAI và Microsoft, và thực hiện hiệu quả chi phí.
Công ty đã thông báo giảm lực lượng lao động ảnh hưởng đến khoảng 6% nhân viên, dự kiến sẽ mang lại 65 triệu USD tiết kiệm tỷ lệ chạy để đầu tư vào các sáng kiến tăng trưởng và nâng cao lợi nhuận. Chi phí doanh nghiệp giảm 15% trên cơ sở pro forma.
IAC cũng nhấn mạnh cổ phần 24% trong MGM Resorts như một tài sản chiến lược chính, nhấn mạnh các cơ hội kỹ thuật số của MGM thông qua BetMGM, LeoVegas và các liên doanh khác, cơ sở khách hàng lớn với hơn 50 triệu thành viên MGM Rewards, và sự mở rộng quốc tế vào Nhật Bản và Dubai.
Slide sau chi tiết vị trí chiến lược của MGM:
Danh mục các thương hiệu biểu tượng của People Inc. trải rộng trên nhiều danh mục, với vị trí số 1 trong Giải trí, Thực phẩm, Nhà cửa và Làm đẹp & Phong cách. Danh mục đa dạng này tiếp cận hơn 340 triệu người dùng hoạt động hàng tháng:
Tuyên bố hướng tới tương lai
Nhìn về phía trước, IAC đã đưa ra hướng dẫn cho năm tài chính 2025, dự báo tổng EBITDA điều chỉnh là 234-258 triệu USD. Đặc biệt đối với People Inc., công ty kỳ vọng tăng trưởng doanh thu kỹ thuật số Q4 là 7-10% và EBITDA điều chỉnh năm tài chính 2025 là 325-340 triệu USD.
Hướng dẫn cả năm của công ty trên tất cả các phân khúc được chi tiết trong biểu đồ sau:
Chiến lược phân bổ vốn của IAC vẫn tập trung vào việc mua lại cổ phiếu, đã mua lại 100 triệu USD cổ phiếu trong Q3 và 300 triệu USD từ đầu năm đến nay, chiếm 8% cổ phiếu đang lưu hành kể từ đầu năm 2025. Công ty nhấn mạnh sự tập trung hợp lý vào các tài sản cốt lõi sau khi tách Angi và gợi ý rằng họ sẽ tiếp tục đánh giá các cơ hội chiến lược.
CEO Neil Vogel nhấn mạnh trong cuộc gọi báo cáo thu nhập rằng hiệu suất của IAC là kết quả từ "danh mục các thương hiệu biểu tượng của chúng tôi, lượng khán giả quy mô lớn mà chúng tôi đã xây dựng và việc thực hiện vượt trội của chúng tôi," trong khi Chủ tịch Barry Diller nhấn mạnh "lịch sử lâu dài về đổi mới" của công ty, tuyên bố: "Chúng tôi đã phát minh và xây dựng các doanh nghiệp tại IAC trong hơn ba mươi năm."
Mặc dù triển vọng lạc quan được trình bày trong các slide, các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ để xem liệu IAC có thể đảo ngược xu hướng giảm doanh thu tổng thể trong khi duy trì động lực tăng trưởng kỹ thuật số trong môi trường quảng cáo kỹ thuật số ngày càng thách thức hay không.
Bài viết này được tạo và dịch với sự hỗ trợ của AI và đã được biên tập viên xem xét. Để biết thêm thông tin, hãy xem Điều Kiện & Điều Khoản của chúng tôi.
Bài thuyết trình đầy đủ: