Giới truyền thông ở Đức bắt đầu suy đoán vào tuần trước rằng giai đoạn lợi suất âm trái phiếu chính phủ có thể sắp kết thúc do sự lạc quan về vắc-xin và sự phục hồi kinh tế đã thúc đẩy các nhà đầu tư bán trái phiếu.
Lợi suất trên điểm chuẩn trái phiếu Đức 10-năm đạt mức cao nhất trong 12 tháng gần mức âm 0,16%, cao hơn khoảng 40 điểm cơ bản so với mức âm 0,6% vào đầu năm.
Một sự điều chỉnh trên thị trường chứng khoán sau đó đã đẩy lợi suất xuống gần âm 0,25%, và hiện nó đang chững lại ở mức thấp hơn âm 0,2%.
Tuy nhiên, nó trông rất giống ánh sáng cuối đường hầm. Lợi suất đã giảm đều đặn kể từ năm 2009, khi kỳ hạn 10 năm đạt hơn 4% dương vào thời điểm đó trước khi chạm mức thấp âm 0,9% vào tháng 3 năm ngoái. Lợi suất đã âm trong khoảng hai năm.
Trong khi đó, Pháp đã phát hành 6,8 tỷ Euro trái phiếu 10 năm có lợi suất 0,13% — lần đầu tiên cho lợi suất dương trong gần hai năm.
Một số trái phiếu chính phủ Pháp đã hồi phục tích cực vào mùa xuân năm ngoái, nhưng kỳ hạn 10 năm kèm lợi suất dương khi phát hành thì phải quay trở lại tháng 6 năm 2019.
Trong khi các quốc gia EU lớn hơn cố gắng nâng lợi suất trái phiếu của họ ra khỏi vùng âm, thì Hy Lạp, quốc gia đang đứng trước bờ vực phá sản chỉ sáu năm trước, đang đẩy lợi tức xuống bằng không. Tuần trước, một đợt phát hành trị giá 3 tỷ Euro trái phiếu 5 năm đã được đăng ký vượt mức hơn sáu lần và được định giá lợi suất 0,2%.
Nhu cầu như vậy không quá khó hiểu mặc dù các cơ quan xếp hạng vẫn đánh giá thấp tín nhiệm trái phiếu chính phủ Hy Lạp và tổng nợ của quốc gia này vẫn giữ tỷ lệ cao nhất trong khu vực đồng euro với hơn 200% GDP.
Phần lớn khoản nợ đó thuộc khu vực hành chính công nắm giữ và có thời hạn dài hạn. Chương trình mua tài sản khẩn cấp của Ngân hàng Trung ương Châu Âu dự kiến sẽ mua tới 12 tỷ euro trái phiếu chính phủ Hy Lạp trong năm nay - điều trùng hợp là đây là số tiền mà Athens dự định vay.
Đức đang sẵn sàng phát hành trái phiếu xanh 30 năm, có lẽ sớm nhất là vào hôm nay [Thứ Ba] và sẽ có lực mua vững chắc, do hai lần phát hành trái phiếu xanh đầu tiên kỳ hạn 10 năm và 5 năm đã làm khá tốt. Berlin kết hợp phát hành trái phiếu xanh với trái phiếu thông thường có cùng kỳ hạn để giảm bớt bất kỳ lo ngại nào về tính thanh khoản. Các đợt phát hành trái phiếu xanh khác được lên kế hoạch trong tháng 9 và tháng 10.
Ở phía bên kia Đại Tây Dương, tại Mỹ,lợi suất trên điểm chuẩn 10 năm Trái phiếu kho bạc tăng trên 1,6% vào thứ Hai sau khi giảm vào thứ Sáu với báo cáo việc làm thấp hơn nhiều hơn cả mong đợi.
Các nhà đầu tư đang phản ứng với triển vọng kinh tế tích cực và cũng lo ngại rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể đang lạc quan quá mức về lạm phát.
Các biện pháp đo lường lạm phát đã tăng khoảng 5bps kể từ cuối tuần trước, với mức cân bằng 5 năm ở mức 2,73% vào thứ Hai.Tuy nhiên, một số nhà phân tích đang bắt đầu đặt câu hỏi về độ tin cậy của các biện pháp này vì chúng sử dụng trái phiếu chính phủ bảo vệ nhà đầu tư khỏi lạm phát (TIPS) kém thanh khoản làm cơ sở, điều này có thể làm sai lệch kết quả. Họ lo sợ rằng kỳ vọng lạm phát sẽ cao hơn.
Các báo cáo vào Thứ Tư tuần này về chỉ số giá tiêu dùng và Thứ Năm về chỉ số giá sản xuất sẽ làm sáng tỏ quỹ đạo lạm phát.
Bộ Tài chính Mỹ có lịch trình đấu giá dày đặc trong tuần này, với các cuộc đấu giá 58 tỷ đô la trái phiếuba năm vào Thứ ba, 41 tỷ đô la trái phiếu 10 năm vào thứ Tư và 27 tỷ đô la trái phiếu 30 năm vào thứ Năm. Nguồn cung thừa cũng có thể đẩy lợi suất cao hơn.