Vào thời điểm sự không chắc chắn ngày càng tăng về lạm phát, lợi suất thực tế tương đối cao có sẵn trong trái phiếu kho bạc có chỉ số lạm phát cung cấp một phần liều thuốc giải độc chắc chắn cho các nhà đầu tư lo lắng.
Sử dụng lợi suất 5 năm và 10 năm cho Chứng khoán Bảo vệ Lạm phát Kho bạc (TIPS) làm proxy, thị trường đang cung cấp tỷ lệ thanh toán thực gần mức cao nhất trong 16 năm. Đó có phải là một lời đề nghị quá tốt để bỏ qua? Câu trả lời phụ thuộc vào kỳ vọng và mục tiêu của bạn.
Như một điểm khởi đầu để quyết định xem có kịp thời để chốt lợi suất thực hiện tại hay không, hãy bắt đầu với một thực tế đơn giản: thị trường vẫn đang định giá một món hời tương đối hấp dẫn.
Mặc dù lợi suất thực tế thấp hơn mức cao gần đây, nhưng lãi suất hiện tại cao hơn mạnh so với mức chiếm ưu thế trong phần lớn 15 năm qua.
Lợi suất thực tế kỳ hạn 10 năm hiện là 2,05% (21/2), cao hơn một chút so với mức 1,68% của kỳ hạn 5 năm, theo Treasury.gov. Nếu bạn mua và nắm giữ TIPS với lãi suất hiện tại, bạn sẽ chốt lợi suất cho đến ngày đáo hạn. Ví dụ: mua và nắm giữ TIPS 10 năm đảm bảo rằng bạn sẽ kiếm được lợi nhuận thực tế 2,05% trong thập kỷ tới.
Bước đầu tiên để suy nghĩ về việc liệu lợi suất thực tế hiện tại có hấp dẫn hay không là so sánh lãi suất với những gì được cung cấp thông qua lợi suất danh nghĩa. Trái phiếu kho bạc chuẩn cho kỳ hạn 5 năm và 10 năm hiện đang mang lại lợi nhuận 4,34% và 4,50%. Câu hỏi quan trọng: Có phải là thời điểm để chốt lợi suất danh nghĩa hay thực tế cao hơn không?
Câu trả lời, tất nhiên, là không ai biết. Bởi vì lợi suất và lạm phát sẽ dao động, và không ai thực sự biết theo hướng hoặc mức độ nào, có một yếu tố không chắc chắn không thể mô hình hóa. Nhưng khi chúng ta suy nghĩ thông qua các giả định về những gì có thể xảy ra, chúng ta có thể quyết định tập hợp lợi suất nào có vẻ hấp dẫn hơn. Hãy sử dụng kỳ hạn 10 năm làm ví dụ.
Nếu bạn mua và nắm giữ một Trái phiếu 10 năm tiêu chuẩn, bạn sẽ kiếm được 4,50% - cao hơn 2,45 điểm phần trăm so với một Trái phiếu 10 năm thực tế. Lợi nhuận thông thường cao hơn có phải là thỏa thuận tốt hơn không? Một yếu tố quan trọng để quyết định là triển vọng lạm phát của bạn.
Hãy giả sử rằng nếu lạm phát là 2,45% trong 10 năm tới, trái phiếu kho bạc 10 năm danh nghĩa và thực tế sẽ tạo ra kết quả giống hệt nhau. Lưu ý rằng chênh lệch lợi suất cho lợi suất 10 năm hiện tại trừ đi lợi suất có chỉ số lạm phát cũng là 2,45%, có thể được coi là dự báo lạm phát ngụ ý của thị trường.
Câu hỏi đặt ra là liệu dự báo lạm phát của bạn có cao hơn, thấp hơn hay bằng triển vọng của thị trường hay không. Câu trả lời sẽ đóng một vai trò trong việc cân nhắc ưu và nhược điểm của lợi suất thực hiện tại so với lợi suất danh nghĩa.
Một cách khác để nghĩ về TIPS so với Kho bạc tiêu chuẩn là mỗi loại khóa một dạng lợi suất trong khi để một hình thức khác thay đổi theo thời gian. Khi bạn mua một Kho bạc danh nghĩa, bạn đang khóa lợi suất danh nghĩa và cho phép lợi suất thực thả nổi. Ngược lại, khi bạn mua TIPS, bạn đang chốt lợi suất thực, cho phép lợi nhuận danh nghĩa thay đổi theo thời gian. Nói cách khác, lợi suất trái phiếu kho bạc chuẩn và chỉ số lạm phát ít nhiều là hàng rào thuần túy cho đối tác của chúng từ góc độ lợi suất.
Điều này giới thiệu một khía cạnh khác có thể ảnh hưởng đến quyết định của bạn, cụ thể là: Quan điểm của bạn về con đường tương lai của lợi suất danh nghĩa và thực tế là gì? Ví dụ: mua và nắm giữ TIPS hôm nay sẽ tạo ra lợi nhuận thực được đảm bảo cho đến khi đáo hạn. Trong khi đó, cùng một khoản đầu tư sẽ tạo ra lợi suất danh nghĩa thay đổi - những thay đổi có thể khác biệt đáng kể so với lợi suất hiện tại. Điều đó tạo ra rủi ro hành vi theo nghĩa là mặc dù bạn cảm thấy thoải mái khi chốt lợi suất thực tế ngày hôm nay, nhưng bạn có thể thất vọng với lợi suất danh nghĩa trong tương lai mà khoản đầu tư TIPS tạo ra.
Bài học chính: năng suất thực tế, ngay cả khi tương đối cao, không phải là bữa trưa miễn phí. Thay vào đó, những chứng khoán này cung cấp một cách để phòng ngừa rủi ro cụ thể: lạm phát trong tương lai. Sự khôn ngoan của quyết định ngày hôm nay có thể thỏa mãn hoặc không, tùy thuộc vào mức độ lạm phát từ đây. Tuy nhiên, bởi vì tương lai luôn không chắc chắn, điều tốt nhất chúng ta có thể làm là đưa ra các giả định về những gì có thể xảy ra để hướng dẫn chúng ta ngày hôm nay.
Trên lưu ý đó, phân tích bắt đầu từ một quan sát đơn giản: lợi suất thực tế tương đối cao so với thập kỷ rưỡi qua. Đó là một lý do để xem xét chốt lợi nhuận thực tế hiện tại, nhưng đây chỉ là bước đầu tiên trong đánh giá nhiều quy trình để quyết định điều gì phù hợp với bạn.