Gần đây, chúng ta đã thảo luận về các tín hiệu suy thoái từ NFIB (Liên đoàn Doanh nghiệp Độc lập Quốc gia) và đường cong lợi suất đảo ngược.
“Giống như năm 2019, chúng tôi lại thấy nhiều tín hiệu suy thoái tương tự từ cuộc khảo sát của NFIB kết hợp với tỷ lệ đảo ngược đường cong lợi suất cao. Đáng chú ý, trong số mười chênh lệch lợi suất mà chúng tôi theo dõi, nhạy cảm nhất với kết quả kinh tế, thì 90% bị đảo ngược.”
Như chúng tôi đã lưu ý, nhiều nhà phân tích cho rằng nền kinh tế có thể “hạ cánh mềm”. Hay nói đúng hơn là tránh 1 cuộc suy thoái, chủ yếu là do các báo cáo việc làm hàng tháng tiếp tục tăng mạnh.
Trong khi những báo cáo việc làm đó vẫn mạnh mẽ, thì tốc độ tăng trưởng giảm nhanh chóng đã là một tín hiệu suy thoái trong chính nó. Như chúng tôi đã nói trước đó, xu hướng của dữ liệu quan trọng hơn nhiều so với con số hàng tháng.
Việc làm là một yếu tố quan trọng trong phương trình suy thoái vì nền kinh tế Hoa Kỳ bao gồm khoảng 68% chi tiêu tiêu dùng cá nhân.
Nói cách khác, những gì các cá nhân mua và sử dụng hàng ngày sẽ thúc đẩy hoạt động kinh tế. Nó cũng là phần lớn tăng trưởng doanh thu và thu nhập cho các tập đoàn.
Việc rút tiền tiết kiệm ồ ạt và nợ thẻ tín dụng gia tăng đã hỗ trợ cho sự gia tăng tiêu dùng trong nền kinh tế Hoa Kỳ. Tuy nhiên, kể từ đầu thế kỷ này, mức tiêu thụ chậm lại cùng với tăng trưởng kinh tế.
Một tín hiệu suy thoái cụ thể đến từ sự gia tăng lớn trong tiết kiệm do “kiểm tra kích thích”.
Sự gia tăng đó đã đảo ngược hoàn toàn khi người tiêu dùng phải vật lộn để thanh toán hóa đơn. Hiện tại, gần 40% người Mỹ đang gặp khó khăn trong việc thanh toán hóa đơn và gần 57% người Mỹ không đủ khả năng chi trả cho trường hợp khẩn cấp 1000 đô la.
“68% người dân lo lắng rằng họ sẽ không thể trang trải chi phí sinh hoạt chỉ trong một tháng nếu họ mất đi nguồn thu nhập chính. Và khi gặp khó khăn, phần lớn (57%) người Mỹ trưởng thành hiện không đủ khả năng chi trả 1.000 đô la chi phí khẩn cấp".
Khi được chia theo thế hệ, Gen Z (85%) và Millennials (79%) có nhiều khả năng lo lắng về việc trang trải chi phí khẩn cấp.
Điều này không có gì đáng ngạc nhiên khi xem xét khoảng cách hiện tại giữa chi phí sinh hoạt được điều chỉnh theo lạm phát và chênh lệch giữa thu nhập và tiết kiệm. Nó hiện cần hơn 7500 đô la nợ hàng năm để lấp đầy chênh lệch.
Đây là lý do tại sao gần 75% gia đình có thu nhập trung bình đang phải vật lộn với tác động của lạm phát, theo báo cáo của CNBC.
“Gần ba phần tư, hay 72%, các gia đình có thu nhập trung bình cho biết thu nhập của họ đang giảm so với chi phí sinh hoạt, tăng từ 68% một năm trước, theo một báo cáo riêng của Primerica dựa trên một khảo sát các hộ gia đình có thu nhập từ $30,000 đến $100,000. Một tỷ lệ tương tự, 74%, cho biết họ không thể tiết kiệm cho tương lai, tăng từ 66% một năm trước.”
Tín hiệu suy thoái từ thẻ tín dụng
Chắc chắn không nên bỏ qua tín hiệu “suy thoái” từ người tiêu dùng, xét đến sự đóng góp của họ vào tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên, nguy cơ suy thoái sâu hơn tăng lên khi Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục tăng lãi suất.
Thẻ tín dụng không còn chỉ dành cho các mặt hàng xa xỉ và du lịch. Đối với nhiều người Mỹ, thẻ tín dụng bây giờ là sự khác biệt giữa việc mua thực phẩm và xăng dầu hay không.
Đáng chú ý, như đã trình bày ở trên, kể từ năm 2000, tiêu dùng đã đi ngang theo phần trăm tăng trưởng kinh tế. Tuy nhiên, các khoản vay thẻ tín dụng đã tiếp tục tăng để hỗ trợ mức sống.
Khi người tiêu dùng có nhu cầu mua những ngôi nhà lớn hơn, hàng xa xỉ, ô tô, du lịch và giải trí, thu nhập thực tế đã không theo kịp nhu cầu. Với mức lãi suất gần như bằng không, người tiêu dùng tự tạo đòn bẩy cho mình nhờ khoản nợ rẻ, đặc biệt là kể từ cuộc khủng hoảng tài chính.
Tuy nhiên, khi Fed tiếp tục chiến dịch tăng lãi suất mạnh mẽ của mình, những khoản nợ rẻ đó sẽ chuyển thành nợ có lãi suất thay đổi, chẳng hạn như thẻ tín dụng.
Đây là lý do tại sao tín hiệu suy thoái kinh tế mà chúng ta nên chú ý là sự gia tăng đột biến trong các khoản thanh toán bằng thẻ tín dụng, điều này càng làm giảm tiền tiết kiệm và tiền lương từ chi tiêu tiêu dùng sang trả nợ.
Tất nhiên, khi nói đến nền kinh tế, kết quả kinh tế tồi tệ luôn bắt đầu từ người tiêu dùng.
“Sự kết hợp giữa nợ thẻ tín dụng cao kỷ lục và lãi suất thẻ tín dụng cao kỷ lục không có gì là thảm họa đối với cả nền kinh tế Hoa Kỳ và người tiêu dùng eo hẹp không còn lựa chọn nào khác ngoài việc tiếp tục mua trả góp trong khi hy vọng hóa đơn tháng tới sẽ không đến. Thật không may, nó sẽ và tại một thời điểm nào đó trong tương lai rất gần, điều này cũng sẽ dẫn đến những khoản lỗ cho vay lớn đối với các ngân hàng tiêu dùng Hoa Kỳ; đó là lúc Fed hoảng loạn” – Zero Hedge
Như thể hiện trong biểu đồ chênh lệch chi tiêu của người tiêu dùng ở trên, người tiêu dùng thặng dư tạm thời vào năm 2020 sau đợt kích thích kinh hoàng dẫn đến một sự đảo ngược lớn.
Đó chính xác là những gì chúng tôi nghi ngờ sẽ xảy ra, như đã thảo luận trong chính sách kích thích kinh tế của Biden sẽ cắt giảm nghèo đói trong một năm:
“Các chương trình xã hội không làm tăng sự thịnh vượng theo thời gian. Có, gửi séc cho các hộ gia đình sẽ làm tăng sự thịnh vượng kinh tế và giảm nghèo trong 12 tháng. Tuy nhiên, vào năm tới, khi việc đó kết thúc, mức độ nghèo đói sẽ trở lại bình thường và tệ hơn là do lạm phát gia tăng".
Trong lúc vội vàng giúp đỡ những người gặp khó khăn, những điều cơ bản về kinh tế gần như luôn bị lãng quên. Nếu tôi tăng thu nhập thêm $1000/tháng, giá hàng hóa và dịch vụ sẽ điều chỉnh theo nhu cầu gia tăng. Như đã lưu ý ở trên, nền kinh tế sẽ nhanh chóng hấp thụ thu nhập tăng lên, đưa người nghèo trở lại vị trí cũ.”
Kết quả đó thể hiện rõ ràng với sự bùng nổ của lạm phát trong suốt năm 2022, khiến người nghèo rơi vào cảnh nghèo đói. Vào năm 2023, hậu quả của chính sách tiền tệ thắt chặt hơn có thể sẽ ảnh hưởng đến nhiều người hơn nữa.
Suy thoái đến vào năm 2023
Trong khi thị trường đang dự đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ thiết kế một “cuộc hạ cánh mềm”. Cục Dự trữ Liên bang chưa bao giờ có chiến dịch tăng lãi suất với “kết quả tích cực”.
Thay vào đó, mọi chính sách trước đây nhằm kiểm soát kết quả kinh tế của Cục Dự trữ Liên bang đều dẫn đến suy thoái, thị trường giá xuống hoặc một số “sự kiện” đòi hỏi phải đảo ngược chính sách tiền tệ. Hay nói đúng hơn là “hạ cánh cứng”.
Với độ dốc của chiến dịch hiện tại, có khả năng nền kinh tế sẽ không bị ảnh hưởng khi lãi suất tiết kiệm giảm rõ rệt. Quan trọng hơn, việc lãi suất tăng ảnh hưởng trực tiếp đến các hộ gia đình phụ thuộc vào nợ thẻ tín dụng để trang trải cuộc sống.
Mặc dù các nhà đầu tư có thể không nghĩ rằng một cuộc hạ cánh cứng đang đến, nhưng rủi ro đối với tiêu dùng do nợ nần và lãi suất tăng cao lại cho thấy điều khác biệt. Điều quan trọng, điều quan trọng nhất đối với các nhà đầu tư là việc tái định giá tài sản trùng hợp khi thu nhập giảm do tiêu dùng giảm.
Toàn bộ quan điểm của việc tăng lãi suất của Fed là làm chậm tăng trưởng kinh tế, do đó làm giảm lạm phát. Như vậy, nguy cơ suy thoái tăng lên khi lãi suất cao hơn cắt giảm hoạt động kinh tế. Thật không may, với nền kinh tế đang chậm lại, việc thắt chặt thêm có thể làm trầm trọng thêm nguy cơ suy thoái.
Rủi ro nằm ở đó, vì thu nhập vẫn tương quan với tăng trưởng kinh tế nên thu nhập giảm khi lãi suất tăng. Đó là trường hợp đặc biệt trong các chiến dịch lãi suất quyết liệt hơn. Do đó, giá thị trường có khả năng không chiết khấu thu nhập đủ để thích ứng với sự sụt giảm hơn nữa.
Các phương tiện truyền thông và Nhà Trắng đã tuyên bố chiến thắng khi cho rằng rằng hai quý đầu năm 2022 không phải là suy thoái mà chỉ là sự chững lại của nền kinh tế. Tuy nhiên, do tác động trễ của những thay đổi đối với nguồn cung tiền và lãi suất cao hơn, các chỉ số khá rõ ràng cho thấy rủi ro suy thoái rất có thể xảy ra trong năm 2023.
Người tiêu dùng có thể là người chịu thiệt hại lớn nhất.