Investing.com -- Tất cả tiền đều được cho mượn. Cục Dự trữ Liên bang hoặc chính phủ không in tiền.Hai yếu tố này rất quan trọng để nắm bắt câu hỏi chính: tiền đến từ đâu? Hơn nữa, việc biết ai có quyền in tiền và ai không, cùng với các động lực và yếu tố làm thay đổi cung tiền, là rất quan trọng trong việc dự báo lạm phát.
Một số người được gọi là "cảnh vệ trái phiếu" đang hoảng loạn như Chicken Little, cảnh báo rằng việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất gần đây sẽ làm tăng lạm phát. Họ không hiểu hai yếu tố quan trọng trên. Hơn nữa, và có phần mỉa mai, sự chuyển hướng sang chính sách tiền tệ ôn hòa của Fed lại mang tính diều hâu và giảm lạm phát ở một mức độ nhất định.
Mô tả về chính sách ôn hòa-diều hâu có thể nghe có vẻ điên rồ, nhưng hãy đọc tiếp. Với sự hiểu biết tốt hơn về cách tiền được tạo ra, bạn sẽ thấy rằng những lo ngại về lạm phát do các hành động của Cục Dự trữ Liên bang có thể là sai lầm. Hơn nữa, những lo ngại về lạm phát đang ảnh hưởng đáng kể đến lợi suất trái phiếu. Cơ hội có thể đang chờ đợi những ai hiểu rõ cách cung tiền tác động đến lạm phát.
Lạm phát là gì?
Nhà kinh tế học Milton Friedman đã từng tuyên bố,
"Lạm phát luôn luôn và ở khắp mọi nơi là một hiện tượng tiền tệ."
Về cơ bản, càng nhiều tiền, lạm phát càng nhiều và ngược lại.
Đó là một nửa câu chuyện. Kinh tế học 101 dạy rằng sự thay đổi nguồn cung của một hàng hóa hoặc dịch vụ VÀ nhu cầu đối với hàng hóa hoặc dịch vụ nói trên quyết định sự thay đổi về giá.
Nhu cầu là một chức năng của tiền và tín dụng trong hệ thống tài chính. Hơn nữa, nó không chỉ là về số tiền trong hệ thống, như Friedman ám chỉ, mà còn là mong muốn chi tiêu nó.
Bỏ qua câu nói khét tiếng của Friedman, nguồn cung cũng quan trọng không kém đối với phương trình lạm phát. Cung cấp là số lượng hàng hóa hoặc dịch vụ được cung cấp để tiêu thụ.
Bài viết này tập trung vào việc tạo ra tiền và vai trò của nó trong việc tạo ra lạm phát.
Các ngân hàng in tiền
Chúng ta sẽ nói về ảnh hưởng của Fed và chính phủ đối với cung tiền, nhưng khi chúng ta lãnh đạo, tất cả tiền đều được cho mượn. Do đó, người cho vay, tức là ngân hàng và các tổ chức tài chính khác, không phải Fed hoặc chính phủ, sẽ trực tiếp kiểm soát cung tiền.
Hệ thống tài chính Mỹ và hầu hết các quốc gia khác đều sử dụng hệ thống ngân hàng dự trữ phân đoạn. Dưới đây, chúng tôi chia sẻ một ví dụ đơn giản về cách các ngân hàng tạo ra tiền.
Bạn gửi 1.000 đô la vào tài khoản tiết kiệm tại ngân hàng. Ngân hàng nắm giữ 10%, tương đương 100 đô la, để dự trữ trong trường hợp một số khách hàng muốn rút tiền. Sau đó, ngân hàng cho vay 900 đô la còn lại. Người vay 900 đô la mua một chiếc nhẫn từ một thợ kim hoàn với khoản vay. Sau đó, thợ kim hoàn gửi 900 đô la tại ngân hàng. Bạn có 1.000 đô la tiền gửi và thợ kim hoàn có 900 đô la. Trong nháy mắt, cung tiền đã tăng lên 1.900 đô la. 900 đô la trong ví dụ này, đã được cho mượn. Sau đó, ngân hàng có thể cho vay 810 đô la trong số 900 đô la của thợ kim hoàn, giữ 90 đô la dự trữ. Quá trình này tiếp tục, biến 1.000 đô la ban đầu thành gần 9.000 đô la, giả sử ngân hàng nắm giữ 10% dự trữ.
Như được minh họa trong ví dụ, cung tiền thay đổi dựa trên sự sẵn sàng và khả năng cho vay tiền của hệ thống ngân hàng cũng như nhu cầu và khả năng vay tiền của người tiêu dùng. Hơn nữa, như chúng ta sẽ thảo luận, số lượng dự trữ là rất quan trọng.
Vai trò của Fed trong việc in tiền
Như chúng tôi đã lưu ý, Fed không in tiền. Họ cũng không có bất kỳ quyền kiểm soát nào đối với việc cung cấp hàng hóa và dịch vụ. Tuy nhiên, mặc dù không có quyền kiểm soát trực tiếp cung hoặc cầu, một trong hai nhiệm vụ của Fed tại Quốc hội là "duy trì sự ổn định giá cả". Theo Cục Dự trữ Liên bang St. Louis:
Ổn định giá có nghĩa là lạm phát vẫn ở mức thấp và ổn định trong dài hạn.
Fed không trực tiếp kiểm soát cung hoặc cầu hàng hóa, dịch vụ hoặc tiền. Tuy nhiên, chúng có thể ảnh hưởng đáng kể đến cung cầu tiền và cầu hàng hóa và dịch vụ. Họ làm điều này theo nhiều cách.
Chính sách lãi suất
Chính sách lãi suất là công cụ được Fed theo dõi nhiều nhất. Người vay có xu hướng vay nhiều hơn khi lãi suất thấp hơn là khi lãi suất cao hơn. Do đó, chính sách lãi suất ảnh hưởng gián tiếp đến nhu cầu vay, như đã nói ở trên, ảnh hưởng trực tiếp đến cung và cầu tiền đối với hàng hóa và dịch vụ.
Vấn đề mà Fed phải đối mặt với việc quản lý lãi suất là họ chỉ quản lý lãi suất Fed qua đêm. Họ không đặt lãi suất cho vay thế chấp, ô tô hoặc công ty. Những tỷ lệ này thúc đẩy việc tạo ra hoặc thu hẹp tiền và nhu cầu về hàng hóa và dịch vụ.
Quy định
Họ có thể sử dụng khả năng điều hành của mình để ảnh hưởng đến toàn bộ dãy lãi suất và các loại khoản vay. Đặc biệt là việc quản lý dự trữ ngân hàng và yêu cầu về vốn. Như chúng tôi đã chia sẻ trong ví dụ, dự trữ là công cụ cho việc tạo ra tiền. Nếu một ngân hàng tăng dự trữ của mình, nó sẽ buộc phải cho vay ít đi và ngược lại. Mặc dù Fed không còn yêu cầu dự trữ cụ thể, nhưng họ vẫn ảnh hưởng đến quyết định của các ngân hàng về dự trữ. Yêu cầu về vốn hoạt động theo cách tương tự. Khi Fed yêu cầu ngân hàng có nhiều vốn hơn cho tài sản của họ, khả năng cho vay của các ngân hàng bị giảm đi. Ngược lại, việc nới lỏng yêu cầu về vốn làm cho việc cho vay trở nên có lợi hơn.
Kể từ năm 2008, Fed đã dựa vào QE và QT để thêm hoặc giảm dự trữ từ hệ thống ngân hàng. QE đòi hỏi phải mua trái phiếu từ các ngân hàng; Đổi lại, các ngân hàng nhận được dự trữ. Do đó, QE tăng dự trữ, tạo điều kiện thuận lợi cho việc cho vay. QT hoạt động theo cách ngược lại.
Hiệu ứng tài sản
Cuối cùng, có hiệu ứng tài sản. Ben Bernanke đã tóm tắt công cụ này rất rõ ràng.
Công cụ Fed
Fed cố gắng làm chậm hoặc tăng hoạt động vay và kinh tế bằng cách quản lý lãi suất, các quy tắc dự trữ và vốn, cũng như các điều kiện tài chính. Các chính sách của nó có thể tác động đến cung và cầu tiền. Ngoài ra, khi tăng trưởng kinh tế xoay chuyển theo hành động của Fed, cung và cầu đối với hàng hóa và dịch vụ sẽ thay đổi. Mặc dù họ không in tiền, nhưng các công cụ của họ có thể khuyến khích việc in tiền. Điều quan trọng là chúng cung cấp cho Fed một số khả năng để quản lý lạm phát.
Chú Sam không in tiền
Kho bạc Mỹ điều hành các xưởng đúc tiền của quốc gia. Những xưởng đúc này in tiền. Tuy nhiên, chúng không in tiền mới theo nghĩa đen. Cách duy nhất để chính phủ tạo ra tiền mới là khi họ vay mượn. Hãy nhớ rằng, tất cả tiền đều được cho vay để tồn tại. Do đó, khi Kho bạc phát hành trái phiếu, tiền mới được tạo ra.
Khác với thói quen chi tiêu truyền thống của chính phủ, trong đại dịch, họ vay mượn và viết séc cho các cá nhân và doanh nghiệp. Vào năm 2020 và 2021, chính phủ Liên bang đã vay hơn 6 nghìn tỷ đô la. Bằng cách này, họ đã tăng đáng kể nguồn cung tiền. Tuy nhiên, tiền mới chỉ gây ra lạm phát nếu nó được chi tiêu. In ra hàng tấn tiền và chôn nó dưới đất sẽ không ảnh hưởng đến giá cả.
Tiền đã được chi tiêu. Hơn nữa, nguồn cung hàng hóa và dịch vụ bị giảm mạnh do đại dịch. Sự kết hợp giữa tiền nhiều hơn và cung ứng ít hơn dẫn đến lạm phát.
Có thể nói chính phủ in tiền thông qua việc phát hành nợ, nhưng không phải từ một cái máy in như nhiều người tưởng.
Việc cắt giảm lãi suất của Fed cho đến nay là giảm lạm phát
Trớ trêu thay, chu kỳ cắt giảm lãi suất hiện nay đang giảm nhẹ lạm phát. Đây chính là chính sách tiền tệ diều hâu - ôn hoà mà chúng ta đã đề cập ở phần đầu.
Lãi suất trên toàn bộ đường cong tăng gần 1% sau khi Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất. Do đó, tất cả các loại khoản vay đều trở nên đắt đỏ hơn, giảm bớt động lực vay mượn của cá nhân và doanh nghiệp. Ít tiền hơn được cho vay vào nền kinh tế.
Khi lãi suất vay của chính phủ tăng, thâm hụt ngân sách cũng theo đó tăng. Như chúng tôi sẽ chia sẻ dưới đây, chi phí lãi vay của chính phủ liên bang đã gấp đôi chỉ trong vài năm. Nó hiện chiếm 15% tổng chi tiêu của chính phủ, tăng từ mức thấp 5% khi lãi suất ở mức thấp kỷ lục cách đây bốn năm. Việc chính phủ vay mượn nhiều hơn đồng nghĩa với việc cung tiền tăng lên, điều này có thể gây lạm phát.
Tuy nhiên, Tổng thống Trump đã ưu tiên việc giảm thâm hụt một phần do tác động của lãi suất cao hơn. Chi tiêu chính phủ ít hơn sẽ làm giảm sự gia tăng của cung tiền. Ngoài ra, điều này sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế trong ngắn hạn, điều này có thể làm giảm lạm phát trên biên độ.
Cuối cùng, đáng chú ý là chương trình QT của Fed vẫn đang tiếp tục, mặc dù với tốc độ chậm hơn. Như đã đề cập, QT loại bỏ dự trữ khỏi hệ thống ngân hàng, do đó làm giảm khả năng cho vay ở mức biên độ.
Tóm lại
Ngân hàng và người vay quyết định cung tiền. Fed cố gắng điều chỉnh các yếu tố khuyến khích của ngân hàng và người vay thông qua lãi suất ngắn hạn, dự trữ, hạn chế vốn, điều kiện tài chính và tác động kinh tế tổng thể của chúng. Mặc dù Fed không kiểm soát trực tiếp nguồn cung hàng hóa và dịch vụ, nhưng họ có đủ ảnh hưởng kinh tế để tác động đến phía cung.
Như chúng ta đã thấy trong đại dịch, chính phủ cũng có thể gián tiếp tăng cung tiền. Khi tiền vay chảy nhanh vào nền kinh tế, nhu cầu có thể vượt quá cung, dẫn đến lạm phát. Tuy nhiên, khi thâm hụt ngân sách được kiểm soát, chính phủ ít có khả năng tạo ra lạm phát. Dù là một câu chuyện khác, nợ công có thể tạo ra lạm phát trong ngắn hạn nếu nó tạo ra sự mất cân đối với cung. Tuy nhiên, trong dài hạn, tính chất không mang lại năng suất của nợ công sẽ dẫn đến tăng trưởng kinh tế yếu hơn và giảm lạm phát. Đây là một yếu tố cản trở lớn đối với nền kinh tế Mỹ trong dài hạn.