Một trong những đóng góp hữu ích nhất từ 12 ngân hàng khu vực của Cục Dự trữ Liên bang là cái gọi là Beige Book, một bộ sưu tập các giai thoại từ mỗi khu vực của FED phản ánh trải nghiệm thời gian thực của các doanh nghiệp.
Được xuất bản tám lần một năm, nó cung cấp một hiệu chỉnh hữu ích cho các mô hình kinh tế lượng rất được Chủ tịch Fed Jerome Powell và các thành viên tại Hoa Kỳ giới hạn trong bong bóng Beltway.
Thực tế có thể hoàn toàn khác với những mô hình đó. Các chủ tịch ngân hàng khu vực tham gia vào các cuộc thảo luận của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang và thường có cái nhìn khác biệt với các thành viên tại Hoa Kỳ không chỉ dựa trên nghiên cứu của riêng các thành viên của họ mà còn dựa trên các mối liên hệ trong các bang.
Beige Book mới nhất, được xuất bản vào tuần trước, vẽ ra một bức tranh kém tích cực hơn về những gì đang diễn ra trong nền kinh tế hơn là sự đảm bảo ‘nhạt nhẽo’ của Powell rằng chính sách tiền tệ cực kỳ lỏng lẻo của FED đang mang lại cho chúng ta những điều tốt nhất có thể.
Các cuộc khảo sát tại các bang của FED cho thấy tình trạng thiếu nguyên liệu và lao động trên diện rộng, sự chậm trễ trong việc cung cấp sản phẩm cho người tiêu dùng, nói chung là một nền kinh tế đang bùng nổ vì bị kìm hãm.
Từ “thiếu hụt” là một thứ gì đó thường xuyên xảy ra trong báo cáo, xuất hiện 53 lần. Ngân hàng Boston cho biết một công ty có số vị trí mở tương đương 10% nhân viên, và nhiều công ty cho biết họ đang đưa ra mức lương cao hơn với điều khoản ký kết tiền thưởng.
Các cơ quan việc làm ở Thành phố New York và các vùng ngoại ô cho biết sự cấp bách trong việc tuyển dụng các vị trí mới khi các công ty trong tất cả các lĩnh vực công nghiệp chính có kế hoạch tăng lương để thu hút người lao động.
Câu chuyện cũng tương tự ở Bờ Tây, với việc các nhà tuyển dụng báo cáo tình trạng thiếu lao động không chỉ trong lĩnh vực khách sạn, bán lẻ, du lịch và dịch vụ ăn uống mà còn trong lĩnh vực sản xuất, xây dựng, vận tải và nông nghiệp.
Như tại bang Kansas báo cáo nhu cầu về lao động ở mọi vị trí, từ tài xế xe tải đến kỹ thuật viên. Hơn 1/3 doanh nghiệp kỳ vọng tăng lương từ 4% trở lên để thu hút lao động.
Powell và các nhà kinh tế của ông, cũng như cựu chủ tịch FED và đương kim Bộ trưởng Tài chính Janet Yellen, đảm bảo với chúng ta rằng tất cả những thiếu hụt này và lạm phát mà họ mắc phải sẽ chỉ là “tạm thời”. Tuy nhiên, trên thực tế, các công ty đang trả giá cao hơn cho hầu hết mọi thứ và có kế hoạch chuyển nó cho người tiêu dùng.
Thời gian tạm thời phải đến mức nào để điều này không gây ra vấn đề?
Giám đốc FED St. Louis James Bullard cho biết nhận định của ông đang “ngày càng nhiều” khi đối mặt với bằng chứng thực tế này vì ông cho rằng thị trường lao động Hoa Kỳ chặt chẽ hơn so với vẻ ngoài, bất chấp sự phản đối từ Powell và các thành viên khác của hội đồng thống đốc rằng FED vẫn còn xa mục tiêu là tối đa hóa việc làm.
Bullard nói với Financial Times trong một cuộc phỏng vấn: “Bạn chắc chắn đang thấy điều đó ở các công ty rằng họ sẽ tiếp tục và tăng lương cho những công nhân chịu làm việc”.
“Họ sẽ tiếp tục ‘trả một số tiền thưởng ký kết để có được công nhân vào làm việc’, bạn đang thấy một số doanh nghiệp thực sự chỉ đóng cửa vì họ không thể tìm đủ nhân công”.
Ông đề nghị các nhà hoạch định chính sách của FED nên xem xét các biện pháp do thị trường việc làm đang phản ánh thực tế này, chẳng hạn như tỷ lệ thất nghiệp trên tỷ lệ mở việc làm, đã đăng ký 0,8 vào tháng 2 năm 2020 và hiện đã giảm xuống 1,2 sau khi chạm mức 5 trong lần khóa đầu tiên.
Đã đến lúc thay đổi chính sách tiền tệ? Bullard nói: “Có vẻ như chúng ta đang tiến gần đến điểm giao nhau đó”.
Số liệu thị trường việc làm của Hoa Kỳ cho tháng 5, được công bố vào thứ Sáu, cho thấy mức tăng trong bảng lương phi nông nghiệp là 559.000, cao hơn nhiều so với mức 278.000 đã được điều chỉnh tăng cho tháng 4, nhưng thấp hơn 670.000 so với ước tính. Một số người coi đây là một dấu hiệu lạc quan cho thấy FED sẽ không cảm thấy áp lực thắt chặt chính sách tiền tệ, nhưng có thể họ đang đánh giá thấp tác động của áp lực lạm phát.
Gã khổng lồ bán lẻ Costco (NASDAQ: COST) là hãng mới nhất ‘đánh trống lảng’ về lạm phát, như Giám đốc tài chính Richard Gallanti đã cảnh báo vào tuần trước rằng áp lực sẽ tiếp tục đối với giai đoạn còn lại của năm.
Ông đã chỉ ra các nguồn gây áp lực:
“Những yếu tố này bao gồm chi phí nhân công cao hơn, chi phí vận chuyển hàng hóa cao hơn, nhu cầu vận chuyển cao hơn, cùng với sự thiếu hụt container và sự chậm trễ ở cảng, nhu cầu về các loại sản phẩm tăng lên, sự thiếu hụt khác nhau của mọi thứ từ chip đến dầu và nguồn cung cấp hóa chất do các cơ sở bị ảnh hưởng bởi vùng Vịnh bị đóng băng và bão và, trong một số trường hợp, giá hàng hóa cao hơn”.
Để có biện pháp tốt, ông lưu ý áp lực giá cụ thể đối với thịt bò, các sản phẩm giấy và nhôm.
Ông có đưa ra hướng dẫn gì không? Giống như các báo cáo trong Beige Book, quan điểm của ông dường như trái ngược với sự bình tĩnh mà các quan chức FED dự kiến.
Chỉ số giá tiêu dùng cho tháng 5 sẽ được công bố vào thứ Năm, vì các nhà kinh tế dự đoán mức tăng 4,7% trong năm, thậm chí còn nóng hơn mức 4,2% được báo cáo vào tháng Tư.
Câu hỏi đặt ra cho các nhà đầu tư là khi nào các nhà hoạch định chính sách của FED sẽ đạt đến điểm tới hạn, vì thực tế đang đe dọa áp đảo các mô hình của họ.