Tháng trước, chúng ta đã xem xét các dòng chảy và biến động của thị trường chứng khoán Các chế độ theo dõi biến động giúp dự đoán các điểm xoay thị trường chính như thế nào theo thời gian. Hãy bắt đầu chủ đề này và thực hiện tương tự đối với thị trường trái phiếu, dựa trên lợi tức trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm.
Cũng giống như cổ phiếu, trái phiếu trải qua các giai đoạn biến động thấp, nhường chỗ cho biến động tăng đột biến. Nhưng so với cổ phiếu, các giai đoạn âm lượng thấp thất thường hơn và ít có khả năng kéo dài hơn. Khoảng thời gian biến động dài nhất đối với Trái phiếu 10 năm kể từ đầu những năm 1970 là khoảng thời gian hơn 1000 ngày vào đầu những năm 1990 – gần bằng một nửa khoảng thời gian tương đối bình ổn dài nhất đối với chứng khoán.
Một lần nữa, tôi định nghĩa độ biến động là độ lệch chuẩn 30 ngày đối với thay đổi luân phiên một năm, trong trường hợp này là thay đổi hàng năm của lợi suất 10 năm. Tính toán đó được áp dụng cho cửa sổ 10 năm luân phiên. Xem xét lại lịch sử trên cơ sở này cho thấy một sự thật nổi bật: thị trường trái phiếu gần đây đã trở nên biến động hơn rất nhiều, xét về mặt tuyệt đối và tương đối.
Biểu đồ tiếp theo hiển thị chuỗi ngày chạy khi vol thấp hơn Z-scores là 1, một đại diện để xác định các chế độ có độ biến động thấp. Khi thị trường gặp khó khăn trong việc phân biệt thời gian và mức độ tăng giá sẽ tiếp tục, các nhà đầu tư đã nhanh chóng mua và bán trái phiếu, tùy thuộc vào dự báo trong thời gian tới. Thời gian chạy ở mức khối lượng thấp hiện tại chỉ mới 17 ngày, thấp hơn nhiều so với mức trung bình là 60 trong nửa thế kỷ qua.
Lịch sử cho thấy rằng khoảng thời gian hiện tại của các giai đoạn tương đối ngắn, bị ngắt quãng là không bình thường và sẽ sớm nhường chỗ cho một giai đoạn bình lặng kéo dài. Điều đó phù hợp với một số nhà dự báo đang dự đoán rằng việc tăng lãi suất của Fed gần như đã hoàn tất.
Cựu nhà kinh tế trưởng của Pimco, ông Paul McCulley, cho rằng những cơn gió ngược về kinh tế sẽ không ảnh hưởng đến Fed. Ông ấy dự đoán “một sự tạm dừng và sau đó là một sự xoay trục [vào cuối năm nay].”
Thị trường không đồng ý: Hợp đồng tương lai của quỹ Fed sáng nay đang định giá xác suất khoảng 76% rằng ngân hàng trung ương sẽ tăng lãi suất thêm 1/4 điểm tại cuộc họp FOMC tiếp theo vào ngày 3 tháng 5. Nhưng McCulley cho biết những con số sắp tới sẽ thay đổi phép tính.