Lợi nhuận Q1 2021 giảm khoảng 13% YoY và thấp hơn kì vọng
Kết quả kinh doanh của GAS (HM:GAS) trong Q1 2021 kém tích cực với doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ lần lượt đạt 17,571 tỷ đồng (+3% YoY) và 2,029 tỷ đồng (-13% YoY). Nguyên nhân chủ yếu đến từ nguồn cầu khí thấp do EVN gia tăng huy động từ nguồn thủy điện thay vì điện khí.
Triển vọng mảng khí khô vẫn tích cực nhờ nguồn cầu gia tăng cùng với mặt bằng giá dầu Brent ở mức cao
Chúng tôi vẫn lạc quan vào triển vọng tiêu thu khí khô của GAS sẽ tích cực hơn kể từ Q2 2021 và vượt kế hoạch đề ra của công ty với những cơ sở đến từ (1) tăng trưởng kinh tế phục hồi và (2) hiện tượng La Lina dần biến mất. Bên cạnh đó, xu hướng tăng của giá dầu Brent trong năm 2021 cũng là yếu tố thuận lợi lớn tới tăng trưởng lợi nhuận mảng khí khô.
LNG - động lực tăng trưởng trong dài hạn
Việc nguồn cung khí nội địa hạn chế trong khi nhu cầu điện ngày càng cao khiến cho mảng cung cấp khí LNG của GAS có tiềm năng lớn. GAS hiện đang dẫn đầu và đóng vai trò là nhà đầu tư chính của 9/14 kho cảng LNG trong những năm tới. Theo GAS, dự án LNG Thị Vải đã vượt tiến độ xây dựng và có thể bắt đầu đi vào hoạt động trong năm 2022.
Lợi nhuận Quý 1 giảm do nguồn cầu khí ở mức thấp
Kết quả kinh doanh của GAS kém tích cực với doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ lần lượt đạt 17,571 tỷ đồng (+3% YoY) và 2,029 tỷ đồng (-13% YoY). Nguyên nhân chủ yếu đến từ sản lượng khí ẩm vào bờ thấp hơn dự kiến, đạt 1,998 triệu m3 (-15% YoY) do nguồn cầu khí thấp khi EVN đã ưu tiên huy động từ nguồn điện tái tạo (+180.6% YoY) và thủy điện (+55.4% YoY) trong bối cảnh hiệu ứng La Nina diễn ra trong giai đoạn Q4 2020 và Q1 2021.
Mặc dù vậy, chúng tôi vẫn lạc quan vào triển vọng tiêu thụ khí khô của GAS sẽ phục hồi mạnh mẽ kể từ Q2 2021 và vượt kế hoạch đề ra của công ty với cơ sở đến từ (1) tăng trưởng kinh tế phục hồi và (2) hiện tượng La Lina dần biến mất. Cụ thể, theo WMO, khu vực nhiệt đới Thái Bình Dương sẽ quay trở lại pha trung tính kể từ tháng 4. Cùng với đó, theo dự báo của Trung tâm Dự báo Khí tượng Thủy văn Quốc gia, lượng mưa ở Việt Nam được dự báo sẽ ở mức trung bình trong năm 2021, thấp hơn so với năm 2020.
Bảng 1. Tóm tắt kết quả kinh doanh
Biểu đồ 1. Doanh thu và Biên lợi nhuận gộp của GAS 2017 – 2021F (Tỷ VNĐ, %)
Mặt bằng giá dầu thế giới ở mức cao trong năm 2021 sẽ là yếu tố hỗ trợ mạnh mẽ cho lợi nhuận của GAS
Triển vọng phục hồi mạnh mẽ của kinh tế toàn cầu kéo theo giá hàng hóa, bao gồm giá dầu Brent tăng vượt kì vọng. Chúng tôi nâng giá dầu Brent cơ sở trong năm 2021 lên mức USD 60/thùng, tương đồng với các dự báo điều chỉnh nâng giá trên Bloomberg. Giá dầu Brent ở mức cao, theo đó, giúp cho GAS có thể điều chỉnh tăng giá FO và giá bán LPG khi 2 loại này có sự tương quan chặt chẽ với giá Brent.
LNG - động lực tăng trưởng trong dài hạn
Chúng tôi đánh giá cao triển vọng mảng khí LNG của GAS trong bối cảnh nguồn cung khí nội địa hạn chế trong khi nhu cầu điện ngày càng cao. GAS hiện đang dẫn đầu và đóng vai trò là nhà đầu tư chính của 9/14 kho cảng LNG trong những năm tới. Theo GAS, dự án LNG Thị Vải đã vượt tiến độ xây dựng và có thể bắt đầu đi vào hoạt động trong năm 2022. Bên cạnh đó, GAS đã tham gia đấu thầu thành công và có được hợp đồng cung cấp khí/LNG cho các nhà máy điện của EVN GENCO3, đảm bảo đầu ra cho trạm LNG Thị Vải trong thời gian chờ 2 khách hàng chính là Nhà máy điện khí Nhơn Trạch 3 & 4 khánh thành và đi vào hoạt động.
Xem thêm tại đây