General Electric (NYSE:GE) chỉ vừa gói lại 1 năm mà nhà đầu tư sẽ không quên. Nhà sản xuất đèn điện, tua bin năng lượng và động cơ máy bay đã mất hơn ½ giá trị thị trường trong năm 2018 với những lo ngại rằng công ty sẽ không thể sống sót.
Để tránh sụp đổ, người khổng lồ đáng kính này gần như đã loại bỏ mức cổ tức vững bền, thay đổi CEO và bắt đầu một chương trình bán tài sản diện rộng.
Đợt tăng mạnh mẽ trong 6 tuần đầu năm nay cho thấy một số nhà đầu tư đã trở lại hy vọng hơn về chiến lược cải tiến của công ty.
Cổ phiếu GE đã tăng hơn 30% trong năm nay, phục hồi từ mức $6,66 mức thấp nhất đã từng kể từ khủng hoảng tài chính năm 2008. Liệu đà tăng này là dấu hiệu cho thấy điều tồi tệ nhất đã kết thúc đối với công ty hay đó chỉ là một dòng tin giả mạo?
Dựa vào nỗ lực biến chuyển kể từ khi vị tân CEO Karry Culp tiếp quản trong tháng 10, khó thể trả lời cho câu hỏi này. Không có bất ngờ ở trong báo cáo kết quả kinh doanh mới nhất của công ty, không như quý III khi GE tuyên bố khoảng thiệt hại 22 tỷ USD lợi thế thương mại được tính vào lĩnh vực năng lượng.
Nhưng cùng lúc đó, Culp không cung cấp bất kỳ dự báo gì cho năm 2019, cho thấy nỗ lực của ông trong việc giải quyết các vấn đề tồn đọng tại GE và ông cũng đang tìm kiếm điều gì là cần thiết để đưa con thuyền quay trở lại quỹ đạo.
Khả năng hiển thị là không rõ ràng khi lĩnh vực năng lượng vẫn còn đang gặp khó khăn
Một trong số những thách thức lớn nhất cho Culp là khả năng để cải thiện dòng tiền của GE tại thời điểm khi mà lĩnh vực năng lượng quan trọng nhất đang trong giai đoạn chỉnh đón. Kết quả kinh doanh quý IV bao gồm các khoản thiếu hụt lớn hơn dự báo tại đơn vị năng lượng với mức lỗ hoạt động 872 triệu USD và đốt 2,7 tỷ USD tiền mặt trong khi vốn GE lỗ 177 triệu USD.
Culp dự báo doanh số công nghiệp sẽ tăng từ mức thấp của 1 con số lên mức giữa trong năm nay, với dòng tiền mặt vẫn chịu áp lực nhưng được củng cổ trong 2020 và 2021.
Việc thiếu khả năng hiện diện được phản ánh trong giao dịch hoán đổi tín dụng của công ty. Chi phí để bảo vệ khoản nợ của GE trong 5 năm gần như tăng gấp 3 lần. Công ty đang ở trong tình huống buộc phải cắt giảm chi phí, bán tài sản và giảm tải nợ.
Culp cũng sử dụng phương án tương tự, nhưng trong trường hợp của GE thì sẽ không dễ dàng để đạt được kết quả mong muốn. GE có khoảng 43 tỷ USD trái vụ, theo như Bloomberg, họ có thể đạt được nếu công ty bán đi một số tài sản đang tạo ra tiền mặt như là lĩnh vực cho thuê máy bay phản lực GECAS.
Nhưng việc vứt đi tài sản giá trị đồng nghĩa với GE sẽ chỉ còn lại với rác. Seve Tusa của JPMorgan - chuyên gia phân tích chính xác nhất cổ phiếu GE nói rằng ông lớn này vẫn có thể sẽ cần tăng thêm 25 tỷ chứng khoán để tồn tại.
Lời kết
Như chúng tôi đã nhấn mạnh trong bài viết tháng 11, GE có lẽ đã nhìn thấy điều tồi tệ nhất của khủng hoảng hiện tại và giai đoạn tiếp theo sẽ cho thấy nỗ lực tái cấu trúc quan trọng trong hoạt động quản lý mới và lấy lại niềm tin dần dần từ phía nhà đầu tư.
Kết quả kinh doanh quý IV cho thấy vẫn còn nhiều vấn đề nghiêm trọng tồn tại mà tập đoàn này đang đối mặt và có thể sẽ yêu cầu thời gian để giải quyết triệt để. Chúng tôi vẫn giữ quan điểm rằng mua cổ phiếu GE dưới $10 có thể là một thương vụ tốt cho người ưa mạo hiểm, nhưng cùng thời điểm đó họ cũng nên suy nghĩ về một phương án lâu dài và sẵn sàng cho một con đường khấp khểnh.