Xu hướng ngân hàng lấn sân chứng khoán ngày càng rõ nét
Investing.com - Động lực giá vàng được định hình ít bởi nguồn cung từ mỏ và nhiều hơn bởi người mua, trong đó việc mua vào của ngân hàng trung ương có tác động vượt trội, theo Goldman Sachs (NYSE:GS).
Không giống như dầu hoặc khí tự nhiên, vàng không bị tiêu thụ mà được lưu trữ, nghĩa là các mô hình cung-cầu truyền thống không đủ. Thay vào đó, thị trường cân bằng thông qua sự thay đổi quyền sở hữu.
"Dòng tiền có định hướng - lực đẩy có hướng - giải thích 70% biến động giá vàng hàng tháng," bà Lina Thomas, chiến lược gia của Goldman Sachs cho biết trong một báo cáo.
Những người mua có định hướng này bao gồm quỹ giao dịch hoán đổi (ETF), các nhà đầu cơ, và quan trọng nhất là các ngân hàng trung ương. Goldman nhóm họ lại với nhau vì dòng tiền của họ có tác động giá tương tự, ngay cả khi động cơ cơ bản khác nhau.
Ví dụ, các ETF rất nhạy cảm với lãi suất và phản ứng dần dần với những thay đổi chính sách của Fed, trong khi các ngân hàng trung ương mua vì lý do tài chính hoặc địa chính trị.
Các chiến lược gia của Goldman ước tính rằng "100 tấn mua ròng bởi những người nắm giữ có định hướng - ngân hàng trung ương, nhà đầu cơ và ETF - tương ứng với mức tăng 1,7% giá vàng." Những người mua cơ hội, như các hộ gia đình ở thị trường mới nổi, đóng vai trò hỗ trợ bằng cách đệm các biến động, nhưng họ không thúc đẩy xu hướng.
Điều này giúp giải thích tại sao việc mua vào của ngân hàng trung ương thường làm thay đổi giá vàng nhiều hơn nhà đầu tư có thể dự đoán. Không giống các hàng hóa khác, giá cao hơn không tự động kích hoạt nguồn cung nhiều hơn hoặc hạn chế nhu cầu.
Sản lượng khai thác mỏ ổn định và không biến động theo giá, trong khi các hộ gia đình ở thị trường mới nổi hiếm khi bán, chỉ cất giữ phần lớn vàng của họ.
Điều đó có nghĩa là khi những người mua có định hướng tham gia, giá có thể tăng mạnh. Bà Thomas nhấn mạnh rằng "biến động giá được thúc đẩy bởi một tỷ lệ: mua ròng có định hướng/nguồn cung khai thác mỏ." Với sản lượng khai thác mỏ ổn định, ngay cả những biến động nhỏ trong dòng tiền có định hướng cũng giải thích gần như tất cả biến động giá vàng hàng tháng.
Lịch sử gần đây nhấn mạnh điểm này. Các ngân hàng trung ương chuyển từ người bán ròng sang người mua ròng sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, và việc mua vào đã tăng mạnh sau khi dự trữ của Nga bị đóng băng vào năm 2022.
"Các ngân hàng trung ương tại thị trường mới nổi (EM) đã phản ứng bằng cách mua vàng như một tài sản dự trữ duy nhất không thể bị đóng băng nếu được giữ trong nước," bà Thomas lưu ý.
Sự gia tăng gấp năm lần trong nhu cầu chính thức này đã thiết lập lại mối quan hệ giữa lãi suất và giá vàng, khi dòng tiền ra khỏi ETF đã được bù đắp nhiều hơn bởi sự tích lũy của chính phủ.
Báo cáo cũng nhấn mạnh rằng nhu cầu của ngân hàng trung ương di chuyển theo chu kỳ dài, được thúc đẩy bởi các mối quan tâm tài chính hoặc địa chính trị.
Mua ròng thường tăng khi niềm tin vào hệ thống dự trữ giảm, chẳng hạn như trong thời kỳ trừng phạt hoặc lo ngại về tính bền vững tài khóa. Khi niềm tin được khôi phục, tính cấp bách giảm và dòng tiền chậm lại.
Về mặt thực tế, xu hướng giá vàng được thiết lập bởi dòng tiền có định hướng so với nguồn cung mới từ mỏ hạn chế. Đó là lý do tại sao ngay cả những thay đổi nhỏ trong việc mua vào của ngân hàng trung ương cũng có thể có tác động lớn không tương xứng đến giá vàng.