Doanh thu và lợi nhuận sau thuế Quý 1/2022 tăng trưởng 21.6% YoY và 38.8% YoY
Trong Quý 1/2022 NT2 (HM:NT2) ghi nhận sự phục hồi KQKD với Doanh thu và Lợi nhuận sau thuế đạt lần lượt 2,007 tỷ VNĐ (+21.6% YoY) và 160 tỷ VNĐ (+38.8% YoY). Sản lượng điện thương phẩm đi ngang trong Quý 1/2022, đạt 994.7 triệu kWh (+4.3% YoY), tuy nhiên giá bán trung bình tăng mạnh bù đắp cho việc sản lượng đi ngang, dẫn tới doanh thu có mức hồi phục tương đối đáng kể trong Quý 1/2022.
Triển vọng Quý 2/2022 và 2022 khả quan do thiếu nguồn cung than cho các nhà máy nhiệt điện than
Chúng tôi dự báo sản lượng của Quý 2/2022 và 1H2022 sẽ tăng trưởng mạnh nhờ vào việc A0 cần tính toán lại cơ cấu huy động nguồn điện do khó khăn về nguồn cung nguyên vật liệu cho các nhà máy điện than và nền kinh tế đang dần hồi phục trở lại cũng là một điểm tựa cho việc tiêu thụ điện lớn hơn. Sản lượng Quý 2/2022 theo ước tính của KBSV sẽ đạt 1,310.6 triệu kWh (+40% YoY), theo đó doanh thu và LNST Quý 2/2022 lần lượt đạt 2,827 tỷ VNĐ (+41% YoY) và 247 tỷ VNĐ (8.88x YoY) từ mức nền rất thấp của Quý 2/2021.
“Con gà đẻ trứng vàng” với tỷ suất cổ tức hấp dẫn
Chúng tôi cho rằng với dòng tiền hoạt động kinh doanh mạnh nhờ vào sự hồi phục của KQKD cũng như việc hoàn thành nghĩa vụ nợ dài hạn cho NT2 tăng mức chi trả cổ tức lần lượt lên mức 2,500 VNĐ/CP cho năm 2022 và 3,000 VNĐ/CP vào năm 2023. Mặt khác, công ty mẹ của NT2 là PV Power đang thực hiện cụm dự án điện khí LNG Nhơn Trạch 3 và Nhơn Trạch 4 với tổng mức đầu tư trên 30,000 tỷ VNĐ trong giai đoạn 2022-2024, do đó chúng tôi đây là một điểm tựa vững chắc cho việc NT2 sẽ gia tăng tỷ lệ trả cổ tức của mình lên trong giai đoạn này để giúp cho công ty mẹ tài trợ cho dự án khổng lồ này.
Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 29,200 VNĐ/cổ phiếu
Dựa trên định giá FCFF và P/E, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các rủi ro có thể phát sinh, chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu NT2. Giá mục tiêu là 29,200 VNĐ/cổ phiếu, cao hơn 39.1% so với giá tại ngày 30/05/2022.
Doanh thu và lợi nhuận sau thuế Quý 1/2022 tăng trưởng 21.6% YoY và 38.8% YoY
Trong Quý 1/2022 NT2 ghi nhận sự phục hồi KQKD với Doanh thu và Lợi nhuận sau thuế đạt lần lượt 2,007 tỷ VNĐ (+21.6% YoY) và 160 tỷ VNĐ (+38.8% YoY). Sản lượng điện thương phẩm đi ngang trong Quý 1/2022, đạt 994.7 triệu kWh (+4.3% YoY), tuy nhiên giá bán trung bình tăng mạnh bù đắp cho việc sản lượng đi ngang, dẫn tới doanh thu có mức hồi phục tương đối đáng kể trong Quý 1/2022.
Biên lợi nhuận gộp bị thu hẹp do giảm giá bán điện theo hợp đồng (PPA) mới
Sau 10 năm kí hợp đồng PPA đầu tiên với EVN, NT2 đã công bố đàm phán thành công hợp đồng PPA mới với giá bán điện giảm 37.59 VNĐ/kWh, phần giảm này đến từ thành phần giá cố định cấu thành nên giá PPA. Điều này kết hợp với giá khí đang tăng mạnh trong thời gian gần đây góp phần làm thu hẹp biên lợi nhuận gộp của DN khi phần giá biến đổi được thả nổi theo biến động của giá dầu thế giới. Chúng tôi cũng lưu ý rằng, những quý có biên lợi nhuận gộp cao bất thường trong biểu đồ 1 là những quý NT2 không được EVN huy động đủ điện để sản xuất hết lượng khí trong bao tiêu với PV GAS (HM:GAS), dẫn tới 1 khoản chi phí đền bù được ghi nhận thẳng vào doanh thu của NT2, dẫn tới biên lợi nhuận gộp đạt mức cao bất thường trong các quý này.
Giá huy động khí và giá bán điện trên thị trường điện cạnh tranh tăng mạnh trong Quý 1/2022
Trong Quý 1/2022, giá khí đầu vào của NT2 tăng mạnh, đạt trung bình 10.06 USD/MMBTU (+40% YoY), điều này chủ yếu đến từ đà tăng mạnh của giá dầu Brent với giá trung bình Quý 1 đạt 97.9 USD/thùng (+59.7% YoY). Mặt khác giá bán điện trên thị trường điện cạnh tranh (CGM) tăng, đạt trung bình 1,522 VNĐ/kWh (+38% YoY) trong Quý 1/2022 trong bối cảnh A0 phải tăng cường huy động từ các nguồn nhiệt điện khí để bù đắp sản lượng thiếu hụt từ các nhà máy nhiệt điện than do thiếu nguyên liệu đầu vào.
Ban lãnh đạo đặt kế hoạch thận trọng cho năm 2022
Ban lãnh đạo NT2 đã đưa ra kế hoạch cho năm 2022 với doanh thu và LNST lần lượt là 8,129 tỷ VNĐ (+32% YoY) và 468 tỷ VNĐ (-12% YoY). Chúng tôi cho rằng đây là một kế hoạch thận trọng do năm 2021 là một năm có mức nền thấp do A0 tập trung huy động từ các nguồn thuỷ điện và năng lượng tái tạo, tuy nhiên việc thiếu than cho các nhà máy điện than sẽ khiến cho A0 cần huy động bù từ các nguồn phát khác để bù đắp sự thiếu hụt sản lượng điện của các nhà máy nhiệt điện than.
Xem thêm tại đây