Tiêu điểm
Chúng tôi dự báo lợi nhuận ngành (27 ngân hàng niêm yết) tăng +28% QoQ/+11% YoY trong Q1/2022.
Chúng tôi kỳ vọng thu nhập lãi ròng của ngành ngân hàng trong Q1/2022 tăng +3% QoQ/ +13% YoY do tín dụng tăng trưởng mạnh trong Q1/2022.
Chúng tôi cũng kỳ vọng thu nhập phí sẽ tăng lên nhờ đóng góp từ doanh thu bancassurance và ghi nhận phí bảo hiểm độc quyền trong Q1/2022.
Số hóa sẽ giúp các ngân hàng cải thiện hiệu quả chi phí hoạt động trong năm 2022E và những năm sau đó. Tỷ lệ CIR điều chỉnh (của 27 ngân hàng niêm yết) là 36% trong năm 2021 (-5,4ppt YoY), và chúng tôi kỳ vọng tỷ lệ CIR giảm còn 31% trong Q1/2022 và sẽ tiếp tục giảm trong thời gian tới.
Những rủi ro tác động đến chất lượng của tài sản bị ảnh hưởng bởi COVID đang dần giảm đi. Khả năng nợ xấu tăng có thể sẽ tác động đến các ngân hàng có tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) thấp, nhưng chúng tôi cho rằng các ngân hàng có tỷ lệ LLR cao sẽ linh hoạt hơn trong việc điều chỉnh khoản trích lập dự phòng và từ đó có thể thúc đẩy lợi nhuận trong tương lai mà không làm ảnh hưởng đến chất lượng tài sản.
Chúng tôi kỳ vọng chi phí dự phòng giảm khoảng -15% QoQ trong Q1/2022, phần lớn là tại các ngân hàng có tỷ lệ LLR cao do dư nợ tái cơ cấu có vẻ đã lập đỉnh.
Nâng triển vọng lên tích cực. Chúng tôi cho rằng khoản vay tái cơ cấu đã đạt đến đỉnh điểm. Nợ xấu mới hình thành có thể sẽ không tăng nhiều, nhưng nợ xấu trên sổ sách có thể sẽ tăng do việc ghi nhận nợ xấu từ khoản cho vay tái cơ cấu khi thông tư 14 hết hiệu lực. Các ngân hàng với tỷ lệ LLR thấp có thể sẽ phải tăng dự phòng trong thời gian tới, trong khi các ngân hàng chất lượng có tỷ lệ bao phủ nợ xấu cao sẽ không gặp áp lực dự phòng.
Định giá hợp lý. Ngành ngân hàng đang giao dịch tương ứng với P/B 2022E trung bình là 1,6x. Chúng tôi kỳ vọng thị trường chứng khoán sẽ tăng trưởng trong năm 2022E và ngành ngân hàng sẽ đóng vai trò quan trọng trong xu hướng này nhờ vào quy mô của ngành.
Chúng tôi nâng triển vọng ngành lên tích cực và tiếp tục khuyến nghị tập trung vào các ngân hàng chất lượng có tỷ lệ LLR cao như là: VCB (HM:VCB), MBB (HM:MBB) và ACB (HM:ACB)
Xem chi tiết tại: Bank_Sector_Preview_1Q22E (Trans ver)