Công ty viễn thông lớn nhất nước Mỹ, AT&T (NYSE: T), là một cổ phiếu tuyệt vời đối với các nhà đầu tư, việc trả cổ tức ngày càng tăng trong 35 năm liên tiếp, được mệnh danh là cổ phiếu “quý tộc" và chỉ có một số ít các công ty Mỹ có thể đạt được danh hiệu này.
Công ty đã tăng hơn 2000% kể từ mức $1,25/cổ phiếu năm 1983, mặc dù đã giảm 12% trong vòng 5 năm qua và giảm 15% trong vòng 12 tháng gần đây. Giá đóng cửa tăng 0,7% ở mức $30,85 ngày hôm qua.
Với tư cách là cổ phiếu ngành hàng tiêu dùng thiết yếu, cổ phiếu AT&T đang chịu áp lực và nhiều chuyên gia phân tích cho rằng họ sẽ không giảm chi trả của họ trong tương lai.
Quan ngại gia tăng do kể từ khi cổ tức suy giảm nhanh chóng và mạnh mẽ của một đại gia cổ tức lâu đời khác, General Electric (NYSE: NYSE: GE). Năm ngoái, GE đã giảm cổ tức, khiến các nhà đầu tư đầu tư để có thu nhập trong dài hạn gặp khó khăn.
Mặc dù không có điểm gì chung giữa GE và AT&T, cả 2 công ty đều đang đối mặt với nhu cầu suy yếu và khoản nợ khổng lồ.
AT&T trở thành công ty phi ngân hàng vay nợ nhiều nhất sau khi hoàn thành việc mua lại công ty Time Warner vào tháng 6 năm ngoái với tổng giá trị là 102 tỷ USD, làm tăng nỗi sợ rằng nếu AT&T không cải thiện dòng tiền của mình, việc cắt giảm cổ tức là điều không thể tránh khỏi .
Theo quan điểm của chúng tôi, các mối quan ngại này là hợp lý và nhà đầu tư không nên quá hào hứng khi thấy công ty trả mức cổ tức “hời" 7%, một trong những công ty trả cổ tức cao nhất trên chỉ số S&P 500.
Mùa hè năm ngoái, Moody đã trích dẫn những lo ngại tương tự khi hạ cấp mức nợ AT&T chỉ ngay trên mức tệ nhất. Dòng tiền tự do thấp sau khi cổ tức hạn chế linh hoạt tài chính, Moody cảnh báo thêm rằng:
“AT&T sẽ phải giảm cổ tức bằng tiền mặt để duy trì khả năng cạnh tranh với các công ty cùng ngành mới gồm các đại gia truyền thông và các công ty công nghệ khác, những người có bảng cân đối kế toán rất mỏng".
AT&T đang suy giảm dần dần
Kể từ đó, tình hình tài chính của gã khổng lồ viễn thông này trở nên tồi tệ hơn, đặt câu hỏi rằng liệu CEO Randall Stephenson có khả năng biến công ty thành một công ty truyền thông hiện đại hay không.
Bằng chứng mới nhất về sự suy giảm dần dần của AT&T đến từ báo cáo lợi nhuận Q4/2018 của công ty công bố ngày 30/1. Trong thời gian này, công ty đã mất hơn 400.000 thuê bao tại DirecTV do gặp trục trặc trong dịch vụ vệ tinh. Đối với năm tài chính 2018, khoản lỗ đó khá đáng kinh ngạc: có 1,24 triệu người dùng đã bỏ DirectTV.
Một dấu hiệu đáng lo ngại khác là sáng kiến tăng trưởng mới của công ty, dịch vụ phát trực tuyến DirecTV Now, cũng đã mất 267.000 người đăng ký - tương đương 14% số thuê bao DirecTV Now của công ty.
Và mọi thứ trong mảng kinh doanh cốt lõi của công ty dường như cũng không đang đi đúng hướng. Mảng kinh doanh điện thoại không dây của AT&T chỉ thêm 13.000 thuê bao hàng tháng trong Q4 và mất 410.000 người dùng có gói dữ liệu cho máy tính bảng và đồng hồ thông minh, do bị cạnh tranh từ đối thủ Verizon Communications (NYSE: NYSE: VZ) vì họ đã giữ chân khách hàng trong các gói dịch vụ mới.
Chúng tôi cảm thấy bi quan về tương lai của AT&T xuất phát từ một mối lo đơn giản: các doanh nghiệp hợp pháp của công ty đang nhanh chóng mất đi động lực và chiến lược tăng trưởng với mức nợ cao.
Việc mua lại Time Warner và mua lại DirecTV trước đó khiến bảng cân đối của AT & T gấp tới 3,9 lần EBITDA. Thu nhập từ hoạt động kinh doanh thuần giảm và công ty chịu áp lực rất lớn từ cả cổ đông và cơ quan quản lý, với Bộ Tư pháp đang quyết định cho kháng cáo về quyết định của tòa án cho phép AT&T mua Time Warner vào mùa hè vừa qua.
Để bắt đầu kiếm tiền từ nội dung của Time Warner, AT&T có kế hoạch ra mắt dịch vụ phát trực tiếp cho người tiêu dùng vào cuối năm 2019. Điều này sẽ cạnh tranh trực tiếp với Netflix (NASDAQ: NFLX) (NASDAQ: NTFLX), Hulu , Amazon.com (NASDAQ: NASDAQ: AMZN) và dịch vụ phát trực tuyến sắp ra mắt của Disney (NYSE: DIS).
Tuy nhiên, theo quan điểm của chúng tôi, thị trường truyền hình trực tuyến đang trở nên quá cạnh tranh. Các công ty dồi dào tiền mặt sẽ có cơ hội thành công cao hơn AT&T, với ưu tiên hàng đầu là giảm tải nợ và vớt vát lại xếp hạng tín dụng.
Lời kết
Cổ tức theo quý của AT&T đạt $0,51, khá là hấp dẫn và là 1 trong những công ty trả cổ tức tốt nhất cho nhà đầu tư, nhưng chúng tôi không thích các công ty chi trả nhiều hơn khả năng của mình.
Hiện AT&T đang trả khoảng 68% dòng tiền tự do của công ty - mức mà chúng tôi tin là không thể kéo dài lâu trừ phi Stephenson có kế hoạch thay đổi ngoạn mục, chứng minh rằng chiến lược tăng trưởng nợ của ông là một cách đáng để đặt cược.