Investing.com -- Sự gia tăng bất ổn vĩ mô liên quan đến thuế quan, bao gồm khả năng xảy ra chiến tranh thương mại toàn cầu, đã làm phức tạp thêm nhiệm vụ khó khăn của Fed trong việc thiết lập lãi suất để phù hợp với một tương lai không chắc chắn. Việc phải tính đến sự phát triển của chính sách Nhà Trắng, và cách thức chính sách này sẽ ảnh hưởng đến lạm phát và hoạt động kinh tế trong tương lai, chính là một thách thức lớn nhất khi công cụ chính là điều chỉnh lãi suất.
Fed, bắt đầu từ thông báo chính sách hôm nay vào lúc 2:00 chiều giờ Đông, đang "đối mặt với thử thách khó khăn nhất mà một ngân hàng trung ương có thể gặp phải khi cú sốc vừa đẩy giá lên, liên quan đến hàng hóa nhập khẩu, vừa giảm việc làm, liên quan đến chi phí đầu vào. Đây chính là tác động của thuế quan", cựu Bộ trưởng Tài chính Larry Summers viết vào thứ Ba.
Khi nguy cơ và bất ổn đang ở mức cao, phải làm gì? Chắc chắn không có gì là đúng đắn, ít nhất là hiện tại. "Chi phí của việc thận trọng là rất, rất thấp", Chủ tịch Fed Powell nói vào đầu tháng này. "Nền kinh tế ổn, nó không cần chúng ta làm gì cả, thực tế là vậy."
Các hợp đồng tương lai của Fed cũng đồng ý, và đang định giá một cách gần như chắc chắn rằng ngân hàng trung ương sẽ giữ nguyên phạm vi mục tiêu 4,25%-4,50% hôm nay. Niềm tin vào việc duy trì chính sách này có phần giảm nhẹ, với xác suất gần 80% cho cuộc họp FOMC tiếp theo vào ngày 7 tháng 5. Một câu hỏi quan trọng là liệu các dự báo kinh tế được điều chỉnh của Fed hôm nay, và cuộc họp báo của ông Powell, sẽ thay đổi quyết định này hay không?
Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ 2 năm, nhạy cảm với chính sách, gần đây đã bắt đầu định giá khả năng cao hơn cho các đợt cắt giảm lãi suất bằng cách giảm xuống dưới phạm vi mục tiêu của Fed. Vào đầu năm, lợi suất trái phiếu 2 năm gần như giao dịch ngang với mức lãi suất mục tiêu của Fed, điều này cho thấy thị trường kỳ vọng một chính sách ổn định. Tuy nhiên, trong những tuần gần đây, đám đông đã điều chỉnh dự báo của mình và trở nên lạc quan hơn về triển vọng sắp tới.
Vấn đề cốt lõi trong tình thế hiện tại của Fed là quyết định liệu nguy cơ lạm phát cao hơn có quan trọng hơn mối đe dọa từ sự tăng trưởng kinh tế chậm lại hay không. Lạm phát đã có dấu hiệu dai dẳng trước khi có thuế quan, và khả năng áp lực giá sẽ duy trì ổn định nếu không tăng tốc khi chiến tranh thương mại toàn cầu xảy ra.
Tuy nhiên, nguy cơ chiến tranh thương mại cũng là yếu tố có thể làm chậm nền kinh tế. Như đã được báo cáo ngày hôm qua bởi CapitalSpectator.com, dự báo giữa quý 1 về tăng trưởng GDP của Mỹ gần đây đã giảm và hiện ở mức yếu 1,2% — gần mức độ tăng trưởng gần như đứng im.
Theo một số báo cáo, việc nhìn ra ngoài quý 1 đang dấy lên những cảnh báo. Clement Bohr, một nhà kinh tế học tại UCLA Anderson Forecast, viết rằng nếu các kế hoạch thuế quan được thực thi đầy đủ, khả năng xảy ra suy thoái là rất cao:
"Khi năm 2025 bắt đầu diễn ra, không có dấu hiệu của một cuộc suy thoái sắp xảy ra. Tuy nhiên, mục tiêu đã nêu của Chính quyền Tổng thống Trump là biến đổi nền kinh tế Mỹ mạnh mẽ trong 100 ngày đầu tiên và điều này đặt ra câu hỏi: nếu được thực thi đầy đủ hoặc gần như đầy đủ, liệu những sáng kiến này có thể gây ra đủ sự co lại ở các ngành trong nền kinh tế cùng một lúc và kích hoạt một cuộc suy thoái? Câu trả lời có vẻ là có, rằng một đợt suy thoái có thể xảy ra trong một hoặc hai năm tới, và chúng ta nên bắt đầu theo dõi suy thoái ngay bây giờ."
Câu hỏi quan trọng là Fed sẽ đưa ra quyết định như thế nào khi cân nhắc giữa các rủi ro dự báo về lạm phát và suy thoái? Việc không hành động và chờ đợi thêm sự rõ ràng thông qua các dữ liệu sắp tới có thể là một quyết định thận trọng vào hôm nay, nhưng đây có thể là lần cuối cùng trong tương lai gần mà ngân hàng trung ương có thể đi trên dây và cố gắng chuyển hướng sự chú ý của thị trường đến một điểm nào đó trong tương lai.