Lợi suất trái phiếu 10 năm cho thấy Fed sắp kết thúc chu kỳ tăng lãi suất?

Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ tăng lãi suất một lần nữa tại cuộc họp FOMC tiếp theo vào ngày 1 tháng 2, nhưng thị trường kỳ hạn đang định giá rất cao rằng mức tăng sẽ được cắt giảm xuống mức tương đối nhẹ, 25 điểm cơ bản. Làm sinh động triển vọng nhẹ nhàng hơn cho những thay đổi chính sách tiền tệ là tin tức đáng khích lệ ngày hôm qua về lạm phát.

Giá tiêu dùng đã giảm 0,1% trong tháng 12, mức giảm hàng tháng lớn nhất kể từ khi đại dịch tác động nặng nề đến nền kinh tế. Mức tăng so với cùng kỳ năm, mặc dù vẫn cao, nhưng cũng tiếp tục giảm xuống 6,4% ở cấp độ tiêu đề, mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm 2021 và thấp hơn nhiều so với mức cao nhất gần đây là 9,0 % vào tháng 6 năm 2022.

Tin tức mới nhất về lạm phát củng cố kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang sắp kết thúc đợt tăng lãi suất. Mark Zandi, nhà kinh tế trưởng tại Moody’s Analytics, cho biết:

“Nếu [Fed] thực hiện một dự báo, đó là điều họ nên làm, thì họ lập luận mạnh mẽ rằng việc tăng lãi suất của họ sẽ sớm kết thúc. Không có gì không thích về báo cáo này. Lạm phát sẽ [giảm] ở đây”.

Lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm dường như phù hợp. Sau khi tăng mạnh trong hầu hết năm 2022, lợi suất 10 năm đã được giao dịch trong một phạm vi. Gần đây, con số này thấp hơn nhiều so với mức đỉnh trước đó, giảm xuống 3,43% vào ngày hôm qua (12 tháng 1), gần với mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm ngoái.

US 10-Year Daily Chart

Ước tính giá trị hợp lý của lợi suất 10 năm vào tháng trước cho thấy khả năng rằng lợi suất chuẩn quá cao so với các điều kiện kinh tế và tài chính, dựa trên mức trung bình của ba mô hình.

Bản cập nhật giá trị hợp lý hôm nay khẳng định lại phân tích và cho biết rằng lợi suất thị trường hiện tại, mặc dù có sự sụt giảm gần đây, vẫn tăng so với ước tính trung bình của mô hình (đường màu đỏ trong biểu đồ bên dưới).

US 10-Year Vs. Average of Three Fair Value Models

Mô hình tính toán giá trị hợp lý 10 năm ở mức 2,83% cho tháng 12 hoặc thấp hơn khoảng 60 điểm cơ bản so với lợi suất thị trường trong giao dịch ngày hôm qua.

Không có gì đảm bảo rằng giá trị hợp lý là một dự báo đáng tin cậy về xu hướng của lợi suất 10 năm, nhưng nó cung cấp cơ sở để cho rằng đà tăng vẫn bị hạn chế.