Wow, Fed giảm lãi suất quỹ liên bang (FFR) thêm 50 điểm phần trăm vào ngày hôm qua và nền kinh tế đã phản ứng. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp giảm và hai cuộc khảo sát kinh doanh khu vực được củng cố trong tháng Chín, trong khi Chỉ số Kinh tế Coincident tăng lên mức cao kỷ lục mới, mặc dù trong tháng Tám!
Chúng tôi đang đùa, tất nhiên. Nhưng có lẽ nền kinh tế không cần phải được kích thích quá nhiều. Có vẻ như các quan chức Fed đã hạ cánh mềm nhưng cảm thấy cần phải hành động nhanh chóng để ngăn chặn một cuộc hạ cánh cứng. Tác động trực tiếp nhất của động thái nới lỏng của Fed là khiến giá cổ phiếu hôm nay tăng vọt lên mức cao kỷ lục mới theo cách gợi nhớ đến cuộc khủng hoảng cuối những năm 1990. Hãy xem xét những điều sau đây:
(1) Đơn xin trợ cấp thất nghiệp
Thị trường lao động đã chứng kiến ít sa thải hơn, đúng như chúng tôi dự đoán trong mùa hè. đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần đã giảm 11.000 trong tuần kết thúc vào tháng 9 xuống còn 219.000 (biểu đồ). Đây là mức thấp nhất kể từ tháng Năm. Số đơn xin trợ cấp tiếp tục cũng giảm 21.000 xuống còn 1,829 triệu trong tuần trước đó, giảm đáng kể số người Mỹ nhận trợ cấp thất nghiệp.
(2) Khảo sát doanh nghiệp
Chỉ số M-PMI của Philly Fed tháng 9 đã tăng trở lại vùng tích cực vào sáng nay sau khi chỉ số M-PMI của Fed New York tăng đột biến vào đầu tuần này (biểu đồ). Giả sử ba cuộc khảo sát khác của Fed khu vực theo sau, điều này báo hiệu tốt cho ISM M-PMI quốc gia tháng Chín. Nó cho thấy rằng việc cắt giảm lãi suất ngày hôm qua sẽ là một lực lượng bổ sung cho một lĩnh vực sản xuất hàng hóa đã phục hồi. Cũng cần lưu ý, chỉ số việc làm của Philly Fed đã tăng từ -5,7 lên 10,7 trong tháng này. Trong khi đó, các chỉ số giá phải trả trong cả hai cuộc khảo sát ở New York và Philly đang tăng trở lại.
(3) Các chỉ tiêu kinh tế tổng hợp
Chỉ số kinh tế trùng hợp (CEI) của Conference Board cho Mỹ đã tăng 0,3% so với tháng trước trong tháng 8 lên mức cao kỷ lục mới (biểu đồ). Các chỉ số thành phần của CEI — bảng lương, việc làm, thu nhập cá nhân, thanh toán chuyển khoản ít hơn, doanh số sản xuất và thương mại, và sản xuất công nghiệp — được bao gồm trong số dữ liệu được sử dụng để xác định suy thoái ở Mỹ. Tất cả các thành phần đều được cải thiện trong tháng 8, với sản xuất công nghiệp phục hồi mạnh nhất sau sự sụt giảm của tháng 7. CEI có mối tương quan cao với thu nhập kỳ hạn của S&P 500, cũng đã tăng lên mức cao kỷ lục trong tháng 8. Chỉ số kinh tế hàng đầu giảm trở lại kể từ mức cao kỷ lục trong tháng 10/2021. Nó đã là một chỉ số rất sai lệch trong một thời gian rất dài.
(4) Lợi suất trái phiếu.
Đồng 10-year Treasury yield tăng 13 bps từ mức đóng cửa hôm thứ Ba lên 3,75% hôm nay (biểu đồ). Trong khi lợi suất TIPS đang tăng cao hơn, lợi suất trái phiếu kho bạc danh nghĩa đang tăng hơn nữa, cho thấy thị trường trái phiếu ít bị thuyết phục rằng lạm phát sẽ thấp hơn trong tương lai khi Fed đang đạp bàn đạp vào kim loại.
(5) Đường cong lợi suất
Chênh lệch chênh lệch giữa trái phiếu kho bạc Mỹ 10-2 Year Treasury Yield Spread kỳ hạn 10 và 2 năm tiếp tục tiến vào vùng tích cực, tăng lên 0,13 điểm phần trăm vào đầu ngày hôm nay (biểu đồ). Động thái hiện tại xác nhận rằng thị trường trái phiếu không nghĩ rằng nền kinh tế cần cú sốc 50bps của ngày hôm qua.
(6) Thị trường chứng khoán
Chứng khoán Mỹ tăng mạnh vào thứ Năm, dẫn đầu là Nasdaq. Tuy nhiên, chỉ số Russell 2000 của SmallCaps tăng ít hơn cổ phiếu công nghệ MegaCap. Điều này phù hợp với dự báo của chúng tôi rằng Fed sẽ không cắt giảm lãi suất nhiều như dự đoán rộng rãi do dữ liệu kinh tế mạnh hơn dự kiến. Nếu việc cắt giảm lãi suất của Fed ngày hôm qua xác nhận kỳ vọng về một làn sóng cắt giảm, thì SmallCaps sẽ tăng mạnh hơn nhiều sau khi cả giá cổ phiếu và thu nhập kỳ hạn vẫn tương đối ổn định kể từ khi Fed bắt đầu tăng lãi suất.
