Các nhà đầu tư đang tăng cường đặt cược chung rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ sớm bắt đầu cắt giảm lãi suất - một cuộc đặt cược đã trở nên quá mức trong tuần này và gây ra đợt tăng giá trái phiếu mạnh nhất trong 40 năm.
Tờ Financial Times đưa tin: “Chỉ số trái phiếu tổng hợp của Bloomberg Hoa Kỳ, một thước đo được theo dõi rộng rãi về tổng lợi nhuận từ thu nhập cố định của Hoa Kỳ, đã tăng 4,3% từ đầu tháng 11 đến nay, đưa chỉ số này tiến tới mức thể hiện hàng tháng tốt nhất kể từ năm 1985”.
Một sự kiện tin tức quan trọng đã giúp thúc đẩy đà tăng: bình luận từ Thống đốc Fed Waller vào thứ Ba.
Ông nói: “Tôi ngày càng tin tưởng rằng chính sách hiện đang được áp dụng tốt để làm chậm nền kinh tế và đưa lạm phát trở lại [mục tiêu của Fed] là 2%."
Lợi suất Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 2 năm nhạy cảm với chính sách đã giảm mạnh trong các phiên giao dịch gần đây, giảm xuống 4,64% vào thứ Tư (29 tháng 11), mức thấp nhất kể từ tháng Bảy.
Đáng chú ý, lãi suất 2 năm hiện đang giảm nhanh chóng so với phạm vi mục tiêu 5,25% đến 5,50% hiện tại của lãi suất quỹ Fed. Đó là tín hiệu cho thấy thị trường định giá cao hơn khi 1) lãi suất đã đạt đỉnh và 2) đợt cắt giảm sắp xảy ra.
So sánh các điều kiện tiền tệ của Hoa Kỳ với lạm phát tiêu dùng và tỷ lệ thất nghiệp cho thấy chính sách đó gần đạt mức thắt chặt nhất.
Hỗ trợ bổ sung cho kỳ vọng rằng lãi suất đã đạt đỉnh: các ước tính gần đây về “giá trị hợp lý” đối với lợi suất Trái phiếu kho bạc 10 năm thấp hơn nhiều so với lợi suất hiện tại do thị trường đặt ra.
Đầu tháng này trên CapitalSpectator.com, ước tính giá trị hợp lý của lãi suất 10 năm cho tháng 10 thấp hơn gần 2 điểm phần trăm so với lãi suất thị trường – khoảng cách lớn nhất trong gần hai thập kỷ và là đầu mối để suy nghĩ rằng đợt bán tháo trên thị trường trái phiếu đã đi quá xa.
Vẫn còn sớm để tự tin quyết định rằng một thị trường trái phiếu tăng giá mới đã bắt đầu, nhưng khả năng xảy ra chắc chắn sẽ nghiêng xa hơn theo hướng đó. Dữ liệu lạm phát sắp tới có thể sẽ mang tính quyết định trong việc xác định điều gì sẽ xảy ra tiếp theo.
Một mô hình tổng hợp do CapitalSpectator.com phát triển dự đoán rằng mức thay đổi trong một năm của CPI cơ bản sẽ giữ ổn định ở mức 4,0% so với cùng kỳ năm trước trong báo cáo tháng 11 sắp tới và sau đó tiếp tục xu hướng giảm trong những tháng tiếp theo.
Hợp đồng tương lai của quỹ Fed đang chuẩn bị định giá cho việc kết thúc đợt tăng lãi suất, nhưng vẫn chưa xác định được thời điểm cắt giảm lãi suất sẽ bắt đầu. Thị trường ước tính gần như chắc chắn rằng ngân hàng trung ương sẽ giữ nguyên lãi suất mục tiêu trong hai cuộc họp chính sách tiếp theo trong khi cuộc họp tháng 3 thực sự là một sự giằng co giữa việc giữ nguyên lãi suất và cắt giảm.
Tỷ lệ cược sẽ phá vỡ theo cách nào trong những ngày và tuần tới? Dữ liệu vĩ mô đến có thể sẽ là yếu tố quyết định.
Hai câu hỏi chính:
Đầu tiên, có phải nền kinh tế đang chậm lại sau mức tăng đột biến ở GDP trong Quý 3?
Thứ hai, liệu lạm phát có còn giảm với tốc độ khiến ngân hàng trung ương có thể yên tâm từ bỏ việc tăng lãi suất nhiều hơn và sau đó cắt giảm vào đầu năm tới?