- Home Depot đã được hưởng lợi từ các khía cạnh của đại dịch coronavirus, đặc biệt là giá nhà tăng mạnh trong hơn hai năm qua
- Giảm 22% tính đến thời điểm hiện tại, mức định giá cổ phiếu HD được ấn định là hợp lý hơn - nhưng vẫn còn nhiều nghi vấn
- Home Depot có thể chỉ đơn giản là một công ty chi phối đến mức những rủi ro này sẽ không giải quyết được, nhưng các nhà đầu tư vẫn cần đề phòng
Trong năm tài chính 2022 (kết thúc vào tháng 1 năm sau), Home Depot (NYSE: HD) dự kiến sẽ tạo ra khoảng 156 tỷ đô la trong doanh thu. Điều đó xuất phát từ ước tính trung bình của Phố Wall, do hướng dẫn của Home Depot thông báo về mức tăng trưởng doanh số bán hàng tại cùng một cửa hàng là khoảng 3% trong năm nay.
Trong năm tài chính 2019, tổng doanh thu của Home Depot đạt 110 tỷ đô la, có nghĩa là công ty đã có thêm doanh thu khoảng 46 tỷ đô la trong ba năm.
Đó là một con số đáng kinh ngạc. Nói một cách dễ hiểu, trong bốn quý vừa qua, Starbucks (NASDAQ: SBUX) chỉ tạo ra doanh thu 32 tỷ đô la. Trong cùng một khoảng thời gian, đối thủ chính của Home Depot là Lowe’s Companies Inc (NYSE: LOW) đã công bố doanh thu 96 tỷ đô la — chỉ cao gấp đôi mức tăng trưởng đô la mà Home Depot đã tạo ra chỉ trong ba năm.
Ngay cả trong bối cảnh lịch sử của Home Depot, 46 tỷ đô la vẫn là con số vượt trội. Trong thập kỷ giữa FY09 và FY19 (một thập kỷ bắt đầu giữa cuộc khủng hoảng tài chính), Home Depot chỉ có thêm 44 tỷ đô la doanh thu. Trong mười năm đó, doanh thu tăng trưởng với tốc độ hàng năm là 5,2%. Trong ba năm sau đó, tốc độ tăng trưởng đã tăng nhanh chóng lên hơn 12% mỗi năm.
Home Depot có chiến thắng đại dịch không?
Sự thay đổi từng bước đó trong tăng trưởng đặt ra câu hỏi: tại sao Home Depot không được coi là người chiến thắng đại dịch?
Xét cho cùng, sự gia tăng lớn mạnh phần lớn là do các yếu tố nằm ngoài tầm kiểm soát của Home Depot. Thật vậy, công ty tiếp tục hoạt động tốt. Nó đã đầu tư rất nhiều và thành công vào các nỗ lực kỹ thuật số và sự thống trị của nó trong phân khúc Pro đã giữ cho Lowe’s vững chắc ở vị trí thứ hai.
Nhưng ngay cả vị trí thứ hai Lowe’s cũng đã chứng kiến doanh số bán hàng tăng hơn 10% hàng năm trong ba năm qua (giả sử ước tính đồng thuận của hãng cho doanh thu năm 22 là gần đúng).
Những biến động từ thị trường nhà ở mạnh mẽ và bảng cân đối tài sản tiêu dùng ổn định đang thúc đẩy nhiều sự tăng trưởng cho cả hai công ty.
Lạm phát cao đang thúc đẩy hiệu suất bán hàng năm 2022 ở một mức độ nào đó, nhưng ngay cả khi tính đến điều đó, doanh số bán tại Home Depot đã tăng lên rõ rệt so với tốc độ trước đại dịch.
Loại tăng trưởng đó đơn giản là không bền vững. Trên thực tế, hướng dẫn của Home Depot trong năm cho thấy doanh số bán hàng sẽ chậm lại. Do doanh thu tăng hơn 5% trong nửa đầu năm, hướng dẫn cả năm cho thấy tăng trưởng trong nửa cuối năm dưới 2%.
Dự báo tương lai
Với thu nhập hơn 19 lần trong năm nay, cổ phiếu của Home Depot hầu như không giảm. Các nhà đầu tư và nhà phân tích – những người có giá mục tiêu trung bình cho thấy tăng 13,3% so với giá hiện tại – nhận thấy sự tăng trưởng tiếp tục.
Có hai lý do cốt lõi để tin rằng Home Depot có thể tiếp tục tăng trưởng trong tương lai, nếu không ở cùng tốc độ đã thấy trong hơn hai năm qua.
Điều đầu tiên, như một nhà phân tích đưa ra trong cuộc gọi hội nghị quý hai, là hoạt động kinh doanh của Home Depot đã “tái cơ sở”. Sự gia tăng từ đại dịch dường như đã có trong quá khứ. Từ đây, nhà bán lẻ có thể quay trở lại mô hình nhất quán trước đại dịch là tăng trưởng doanh thu và mở rộng biên lợi nhuận, nếu hơi vừa phải.
Thứ hai là sự bùng nổ trong chi tiêu cải thiện nhà cửa không nhất thiết phải kết thúc. Về cơ bản, đây là cách giải thích từ quản lý Home Depot trong cuộc gọi. Giám đốc Tài chính Richard McPhail lưu ý rằng "người tiêu dùng và khách hàng có khả năng phục hồi" ngay cả trong bối cảnh lạm phát. Giám đốc điều hành Ted Decker trích dẫn một ước tính nội bộ rằng khách hàng của Home Depot đã thấy từ 8 nghìn tỷ đến 9 nghìn tỷ USD “sự giàu có tăng lên” do giá nhà tăng trong vài năm qua.
Ngay cả lãi suất thế chấp cao cũng có thể giúp Home Depot. Như McPhail đã lưu ý, tỷ lệ thế chấp cao hơn có nghĩa là khách hàng có nhiều khả năng ở trong nhà của họ hơn. Do tỷ lệ sở hữu nhà cao, điều đó dẫn đến nhu cầu tu sửa ổn định.
Nói cách khác, Home Depot không phải là một nhà bán lẻ như Walmart (NYSE: WMT) hay Target (NYSE: TGT), cả hai đều {{news-2851689 || saw} } nhu cầu sụt giảm đáng kể và hàng tồn kho tăng mạnh khi bình thường trở lại. Đó chắc chắn không phải là Peloton (NASDAQ: PTON) hay những người chiến thắng đại dịch khác, nơi mà doanh số bán hàng đã giảm mạnh từ mức đỉnh điểm năm 2020-2021.
Trường hợp tăng giá là Home Depot cũng đang trở lại trạng thái bình thường. Và nó đang làm như vậy vào thời điểm mà khách hàng của nó đang ở trong tình trạng tuyệt vời. Sự kết hợp đó đủ để thúc đẩy tăng trưởng giá cổ phiếu HD.
Tuy nhiên, vẫn cần thận trọng…
Tuy nhiên, trường hợp tăng giá đó không đáng kể. Và rủi ro được nêu rõ trong một mâu thuẫn trong lập luận của McPhail về sự kết hợp giữa giá trị vốn chủ sở hữu cao hơn và tỷ lệ thế chấp cao hơn.
Chính những tỷ lệ thế chấp cao hơn đang đe dọa giá nhà ở. Có vẻ hơi đơn giản khi nói rằng tỷ lệ cao hơn có nghĩa là các chủ nhà hiện tại sẽ không chuyển đi vì họ không thể nhận được cùng một ngôi nhà với cùng một khoản thanh toán hàng tháng – và rằng những chủ nhà hiện tại đó sẽ duy trì vốn chủ sở hữu nhà hiện tại.
Trường hợp tăng giá đối với cổ phiếu HD phụ thuộc vào thị trường nhà ở ít nhất vẫn ở mức hợp lý trong bối cảnh tỷ giá cao hơn. Điều đó cũng có thể diễn ra.
Nhưng cổ phiếu HD là một trò chơi trên cái gọi là hạ cánh mềm trong bối cảnh tỷ giá cao hơn, lạm phát cao hơn và những lo ngại về suy thoái. Nếu điểm hạ cánh mềm đó không đến, cổ phiếu HD rất có thể sẽ phải giảm giá.
Tiết lộ: Tại thời điểm viết bài này, Vince Martin không có vị thế nào trong bất kỳ chứng khoán nào được đề cập.