General Mills: Tăng trưởng lợi nhuận kém ảnh hưởng đến triển vọng dài hạn

Đối với các công ty bán thực phẩm chế biến, lạm phát có thể mang ý nghĩa vừa tốt và vừa xấu. Tuy nhiên, nhìn chung thì giá thực phẩm tăng cho phép các công ty như nhà sản xuất thực phẩm tiêu dùng đa quốc gia, General Mills (NYSE: GIS) tăng giá thành sản phẩm của mình. Tác động đến lợi nhuận công ty sẽ phụ thuộc vào việc chi phí hàng bán sẽ tăng nhanh thế nào.

GIS đã công bố báo cáotài chính Quý 2/2022 vào ngày 21 tháng 12 (tính theo năm tài chính) thấp hơn 5,5%. so với mức EPS dự kiến. Ban lãnh đạo cho rằng một phần lợi nhuận sụt giảm đến từ lạm phát khiến giá hàng hóa tăng cao cũng như thị trường lao động thắt chặt, trong khi công ty đã không thể tăng giá bán đủ nhanh để theo kịp với lạm phát.

Nguồn: Investing.com

Cổ phiếu của công ty bước vào xu hướng tăng giá trong nửa cuối năm 2021 — đặc biệt là đến từ kỳ vọng của các nhà đầu tư rằng lạm phát sẽ là một cơn gió thúc đẩy các công ty thực phẩm — và đóng cửa tạo đáy 56,79 đô la vào ngày 7 tháng 9 trước khi tăng thêm 23% lên mức cao nhất trong 12 tháng là 69,90 đô la vào ngày 14 tháng 1 năm 2022. Đợt tăng giá này bị gián đoạn do giá cổ phiếu suy yếu khi công bố báo cáo lợi nhuận quý 2 năm tài chính, nhưng cổ phiếu đã nhanh chóng tăng trở lại. Cổ phiếu đã giảm 4,9% kể từ ngày 14 tháng 1.

Mức tăng đáng kể của giá cổ phiếu trong nửa cuối năm 2021 hẳn đã phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư về lợi nhuận cao hơn trong tương lai vì lợi nhuận hàng quý được thực hiện / báo cáo trong năm 2021 cho thấy mức suy giảm nhỏ so với những năm trước. Nói cách khác, không có bằng chứng nào cho thấy lạm phát gia tăng sẽ thúc đẩy lợi nhuận cho GIS.

Nguồn: E-Trade

GIS có tỷ suất cổ tức là 3,03%, nhưng mức tăng trưởng cổ tức là rất thấp trong những năm gần đây, với tỷ lệ tăng trưởng cổ tức 3 năm và 5 năm lần lượt là 1,3% và 1,4%/năm. Định giá của cổ phiếu cũng hơi cao, với P/E trượt 12 tháng là 18,6, so với mức trung bình 5 năm là 16,6.

Vào ngày 25/8/2021 tôi đã chỉ định xếp hạng trung lập cho cổ phiếu của công ty. Các nguyên tắc cơ bản tiếp tục cho thấy mức tăng trưởng thu nhập kỳ vọng thấp. Triển vọng đồng thuận của Phố Wall đối với GIS là trung lập, với mức tăng giá dự kiến ​​trong 12 tháng là 4-6%.

Cùng với việc xem xét các nguyên tắc cơ bản và triển vọng đồng thuận của Phố Wall, tôi dựa trên quan điểm đồng thuận giữa các nhà giao dịch được ngụ ý bởi giá quyền chọn. Triển vọng thị trường ngụ ý (được giải thích trong đoạn tiếp theo) là lạc quan vào cuối tháng 8. Để cân bằng giữa sự đồng thuận trung lập của Phố Wall với triển vọng ngụ ý tăng giá của thị trường, tôi đã đưa ra đánh giá trung lập do triển vọng tăng trưởng không khả quan. Từ mức giá đóng cửa vào ngày 25 tháng 8 đến nay, GIS đã đem lại lợi suất tổng cộng 17%, bao gồm cả cổ tức, so với mức -3% của S&P 500.

Giá của một quyền chọn mua cổ phiếu phản ánh ước tính đồng thuận của thị trường về xác suất giá cổ phiếu sẽ tăng (quyền chọn mua) hoặc giảm (quyền chọn bán) so với một mức cụ thể (giá thực hiện) tính từ bây giờ đến khi quyền chọn đáo hạn. Bằng cách phân tích giá của quyền chọn mua và bán ở một phạm vi giá thực hiện, có thể tính toán dự báo giá có xác suất phù hợp dựa trên giá quyền chọn. Đây là triển vọng ngụ ý của thị trường và đại diện cho kỳ vọng đồng thuận ngầm giữa người mua và người bán quyền chọn. Để biết thêm chi tiết, hãy xem liên kết ở trên hoặc, đối với những người đọc có định hướng định lượng hơn, có thể đọc chuyên khảo của Viện CFA.

Tôi đã tính toán triển vọng thị trường cho đến năm 2022 và so sánh chúng với triển vọng đồng thuận của Phố Wall hiện tại trong việc cập nhật quan điểm của tôi trên GIS.

Triển vọng đồng thuận của Phố Wall Đối với GIS

Trang E-Trade tính toán triển vọng đồng thuận của Phố Wall bằng cách sử dụng xếp hạng và mục tiêu giá từ 12 nhà phân tích hàng đầu đã công bố quan điểm của họ trong vòng 90 ngày qua. Xếp hạng đồng thuận đối với GIS là trung lập, giữ nguyên đánh giá kể từ đầu tháng Bảy. Mục tiêu giá đồng thuận trong 12 tháng là 67,33 đô la, cao hơn 1% so với giá cổ phiếu hiện tại. Trong khi mục tiêu giá của các nhà phân tích cá nhân nằm trong khoảng từ mức thấp nhất là 56 đô la đến mức cao nhất là 74 đô la, mức trung bình cho thấy rằng định giá GIS đã hoàn toàn phản ánh vào giá cổ phiếu. Sự phân tán khá cao trong các mục tiêu giá cho thấy có rất ít sự thống nhất về triển vọng đối với GIS.

Nguồn: E-Trade

Phiên bản triển vọng đồng thuận từ phố Wall của Investing.com được tính toán dựa trên quan điểm của 18 nhà phân tích, đưa ra triển vọng trung lập với mục tiêu giá trong 12 tháng là 66,06 USD, thấp hơn khoảng 1% so với giá cổ phiếu hiện tại.

Nguồn: Investing.com

Hai phiên bản của triển vọng đồng thuận Phố Wall đồng ý rằng triển vọng tổng thể là trung lập/nắm giữ và cổ phiếu sẽ không tăng giá dự kiến ​​trong 12 tháng tới.

Trước đó vào tháng 8, xếp hạng đồng thuận từ E-Trade và Investing.com cũng là trung lập, nhưng mục tiêu giá đồng thuận trong 12 tháng lần lượt là cổ phiếu sẽ tăng 4% (E-Trade) và 5,9% (Investing.com) so với giá cổ phiếu tại thời điểm đó. .

Triển vọng ngụ ý của thị trường Đối với GIS

Tôi đã tính toán triển vọng thị trường cho khoảng thời gian 4,4 tháng từ nay đến ngày 15 tháng 7 và trong khoảng thời gian 10,6 tháng từ nay đến ngày 20 tháng 1 năm 2023, sử dụng các quyền chọn đáo hạn vào những ngày này. Tôi đã chọn hai ngày đáo hạn này để đưa ra triển vọng đến (khoảng) giữa năm 2022 và cho cả năm.

Cách trình bày tiêu chuẩn của triển vọng ngụ ý thị trường là một phân phối xác suất của lợi suất cổ phiếu, với xác suất thể hiện trên trục tung và lợi nhuận thể hiện trên trục hoành.

Nguồn: Tính toán của tác giả sử dụng báo giá quyền chọn từ E-Trade

Triển vọng ngụ ý của thị trường đến ngày 15 tháng 7 nhìn chung là đối xứng, mặc dù xác suất đang nghiêng về lợi nhuận dương. Mức biến động hàng năm được tính toán từ phân phối này là 24%.

Để dễ dàng so sánh trực tiếp xác suất của lợi nhuận dương và âm, tôi xoay đường biểu diễn xác suất lợi nhuận âm theo trục tung (xem biểu đồ bên dưới).

Nguồn: Tính toán của tác giả sử dụng báo giá quyền chọn từ E-Trade

Biểu đồ này này cho thấy xác suất của lợi nhuận dương vẫn cao hơn so với lợi nhuận âm nhưng không nhiều. Đây là một triển vọng tích cực cho GIS trong 4,4 tháng tới.

Lý thuyết cho rằng triển vọng thị trường có thể bị thiên lệch theo hướng tiêu cực nhiều hơn, bởi vì các nhà đầu tư không thích rủi ro phải trả giá cao hơn so với giá trị hợp lý để bảo vệ bản thân trước các đợt điều chỉnh. Mặc dù chúng tôi không thể ước tính mức độ của sự thiên vị này nếu nó có thực sự hiện hữu, nhưng kết quả ở trên cho thấy xu hướng dự kiến là tăng nếu thị trường không thiên vị.

Triển vọng ngụ ý của thị trường cho khoảng thời gian 10,6 tháng đến ngày 20 tháng 1 năm 2023, cho thấy xác suất kết hợp chặt chẽ của lợi nhuận dương và âm, mặc dù xác suất của lợi nhuận âm cao hơn một chút so với lợi nhuận dương có cùng độ lớn (màu xanh lam đặc dòng có xu hướng nằm dưới đường đứt nét màu đỏ). Với xu hướng tiêu cực vốn đã được kỳ vọng, triển vọng này được hiểu là trung lập. Mức độ biến động hàng năm được tính toán từ triển vọng này là 24%.

Nguồn: Tính toán của tác giả sử dụng báo giá quyền chọn từ E-Trade

Triển vọng thị trường ngụ ý đến giữa năm 2022 là tăng, nhưng triển vọng cho cả năm là trung lập. Xu hướng tăng trong 4,4 tháng tới ít rõ ràng hơn so với triển vọng từ ngày 25 tháng 8, trong khoảng thời gian 5 tháng. Mức biến động dự kiến ​​là 24%.

Tổng kết

Cổ phiếu của General Mills đã tăng trở lại kể từ giữa năm 2021, rõ ràng là do các nhà đầu tư kỳ vọng lạm phát sẽ thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận. Tuy vậy cho đến nay, lợi nhuận không cho thấy sự tăng trưởng mạnh mẽ và ngược lại, ban lãnh đạo cho rằng lợi nhuận đáng thất vọng gần đây là do chi phí cao hơn vì lạm phát.

Xếp hạng đồng thuận của Phố Wall đối với GIS là trung lập và mục tiêu giá đồng thuận trong 12 tháng rất sát với giá cổ phiếu hiện tại. Triển vọng thị trường ngụ ý là tăng giá vào khoảng giữa năm 2022 và trung tính đến đầu năm 2023.

Trong khi GIS có thể tiếp tục tăng trong một số tháng với kỳ vọng rằng lợi nhuận cuối cùng sẽ được hưởng lợi từ lạm phát, triển vọng dài hạn là tăng trưởng lợi nhuận sẽ suy yếu. Tôi tiếp tục duy trì quan điểm trung lập của mình với GIS.