Investing.com -- Tổng thống ông Trump cho biết ông không có kế hoạch sa thải Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang ông Powell, nhưng vẫn tiếp tục kêu gọi cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, ngân hàng trung ương được dự báo sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp chính sách tháng tới. Hiện tại, đây vẫn là cuộc đối đầu giữa một lực không thể cản phá và một vật thể không thể di chuyển.
Trong cuộc trò chuyện với các phóng viên tại Phòng Bầu dục hôm thứ Tư, ông Trump nói "Tôi có thể sẽ gọi [cho ông Powell]. Tôi chưa gọi cho ông ấy, nhưng tôi tin rằng ông ấy đang mắc sai lầm khi không hạ lãi suất. Hy vọng ông ấy sẽ làm điều đúng đắn. Điều đúng đắn là hạ lãi suất."
Nếu đây là nỗ lực thay đổi kỳ vọng thị trường, thì nó vẫn chưa có tác dụng. Ít nhất là cho đến hiện tại. Thị trường hợp đồng tương lai Fed funds sáng nay đang định giá xác suất 94% cho việc không thay đổi lãi suất mục tiêu tại cuộc họp FOMC sắp tới vào ngày 7 tháng 5. Triển vọng theo mong muốn của ông Trump có cơ hội tốt hơn vào tháng 6, với xác suất cắt giảm khiêm tốn ở mức 59%.
Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm, vốn nhạy cảm với chính sách, đang dự báo một đợt cắt giảm lãi suất. Đợt giảm gần đây của kỳ hạn này đã khiến lợi suất 2 năm thấp hơn 57 điểm cơ bản so với mức lãi suất Fed funds mục tiêu trung bình hiện tại là 4,33% - một dấu hiệu rõ ràng cho thấy thị trường đang kỳ vọng cắt giảm.
Tuy nhiên, áp lực buộc Fed nới lỏng có thể sẽ không được ngân hàng trung ương lắng nghe cho đến khi họ tin tưởng rằng đà tăng kỳ vọng lạm phát chỉ là tạm thời. Điều này chưa rõ ràng trong một số cuộc khảo sát cho thấy dự báo áp lực giá cả đang tăng lên.
Ví dụ, cuộc khảo sát hàng tháng của Fed Atlanta với các doanh nghiệp cho thấy các công ty tiếp tục nâng kỳ vọng về tỷ lệ lạm phát trong năm tới. Trong tháng 4, triển vọng đã tăng tháng thứ tư liên tiếp, lên mức 2,8%, cao nhất kể từ tháng 7 năm 2023.
Đáng lo ngại hơn: Kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng cũng đang tăng cao. Báo cáo cập nhật tháng này của khảo sát niềm tin người tiêu dùng Đại học Michigan cho thấy kỳ vọng lạm phát một năm tăng mạnh lên 6,7% - mức cao nhất kể từ năm 1981 và cao hơn nhiều so với mục tiêu lạm phát 2% của Fed. Chỉ ba tháng trước, cuộc khảo sát cho thấy người tiêu dùng kỳ vọng lạm phát ở mức 3,3%.
Tuy nhiên, tỷ lệ breakeven 5 năm của thị trường Kho bạc vẫn ở mức trung bình so với lịch sử gần đây là 2,33%, gần như không thay đổi so với đầu năm. Dự báo lạm phát ngầm định này để ngỏ khả năng tranh luận về mức độ áp lực giá cả đang tích tụ.
Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang ông Powell tuần trước đã nói: "Hiện tại, chúng tôi đang ở vị thế tốt để chờ đợi sự rõ ràng hơn" về các thay đổi chính sách liên quan đến nhập cư, thuế, quy định và thuế quan.
Trong khi đó, các CEO của ba nhà bán lẻ lớn nhất quốc gia - Walmart, Target và Home Depot - đã nói với Tổng thống ông Trump hôm qua rằng thuế quan của ông có thể làm tăng giá.
Đồng thời, có thêm nhiều dấu hiệu cho thấy nền kinh tế Mỹ đang chậm lại, điều này có thể tăng cường giảm phát. Như CapitalSpectator.com đã báo cáo hôm qua, dự báo trung bình hiện tại cho GDP quý một cho thấy tăng trưởng chậm lại đáng kể. Dữ liệu khảo sát PMI cho thấy hoạt động kinh tế tiếp tục chậm lại trong tháng 4. Hàm ý: hoạt động kinh tế yếu hơn có thể làm giảm áp lực giá cả.
Yếu tố động lực chính cần theo dõi là liệu tăng trưởng chậm lại có bù đắp được áp lực lạm phát cao hơn từ thuế quan hay không. "Sự rõ ràng hơn" mà ông Powell đang tìm kiếm vẫn chưa xuất hiện, nhưng dữ liệu sắp tới có thể sẽ nghiêng cán cân theo hướng này hay hướng kia.
Yếu tố bất ngờ là khả năng không xu hướng nào chiếm ưu thế - gọi là đình lạm. Trong kịch bản đó, tăng trưởng chậm lại và lạm phát cao hơn gần như cân bằng nhau như các lực đối kháng, từ đó khiến Fed (và Tổng thống) phải duy trì hiện trạng trong thời gian dài.