Đối với các nhà sản xuất dầu lớn nhất thế giới như năm 2020, điều tồi tệ nhất có thể vẫn chưa hoàn toàn chấm dứt. Trong một hồ sơ được công bố vào tuần trước, ExxonMobil (NYSE: XOM) cho biết họ có thể phải chịu khoản lỗ hàng quý lần thứ tư liên tiếp trong báo cáo thu nhập vào đầu tháng tới.
Các công ty cầu và khai thác khí đốt lớn nhất của Mỹ đã phải khó khăn rất nhiều để tạo ra dòng tiền tích cực vào năm ngoái trong bối cảnh giá năng lượng giảm, buộc gã khổng lồ trong thị trường năng lượng phải bắt đầu cắt giảm chi tiêu mạnh mẽ. Trong một thông báo mới nhất, công ty có trụ sở tại Texas cho biết họ có kế hoạch giới hạn chi tiêu vốn ở mức 25 tỷ đô la hàng năm cho đến năm 2025 và sẽ ghi nhận khoảng 20 tỷ đô la cho các tài sản liên quan đến khí đốt tự nhiên ở Bắc và Nam Mỹ.
Điều độc đáo ở Exxon là công ty nằm trong số ít những gã khổng lồ năng lượng vẫn tiếp tục trả cổ tức ngay cả khi tình hình tài chính xấu đi đáng kể trong cuộc khủng hoảng sức khỏe toàn cầu. Nhưng khi đại dịch kéo dài, ngày càng có nhiều lo ngại giữa các nhà đầu tư của Exxon về tính bền vững của chính sách chi trả vững chắc một thời của công ty.
Exxon đã vay với mức lãi cao để có thể duy trì việc cổ tức và trang trải chi phí đầu tư. Lần cuối cùng Exxon tạo ra dòng tiền mặt để chi trả là quý 3 năm 2018. Những khó khăn và sự không chắc chắn về cổ tức đã khiến cổ phiếu của công ty chịu áp lực cực lớn vào năm 2020.
Cổ phiếu của công ty đã giảm khoảng 42% trong suốt 12 tháng qua, đẩy tỷ lệ cổ tức của công ty lên hơn 8%. Trong khoảng thời gian đó, Exxon đã báo cáo khoản lỗ hàng quý đầu tiên trong nhiều thập kỷ và đã bị loại khỏi chỉ số trung bình chính Dow Jones Industrial Average, đồng thời đã bị tấn công bởi các nhà đầu tư vẫn tiếp tục tìm kiếm lợi nhuận cũng như một rủi ro khác chính là trách nhiệm giải trình về vấn đề môi trường nhiều hơn.
Hoạt động không đồng nhất
Theo một báo cáo gần đây của Bloomberg, D.E. Shaw & Co. – công ty đã tạo dựng được vị thế khá lớn trong Exxon – đang kêu gọi công ty cắt giảm chi tiêu để cải thiện hiệu suất và duy trì cổ tức.
D.E. Shaw cho rằng tập đoàn dầu khí này luôn kém hơn đối thủ Chevron (NYSE: CVX) và con đường không bền vững hiện tại khiến cổ tức của công ty gặp rủi ro, báo cáo trích dẫn các nguồn tin.
D.E. Shaw tin rằng việc Exxon không thích ứng được với môi trường hiện tại đã xóa sổ hơn 100 tỷ USD giá trị cổ đông trong 5 năm qua. Ông đã thúc giục Exxon cắt giảm chi phí đầu tư xuống mức duy trì khoảng 13 tỷ đô la so với mức 23 tỷ đô la đã lên kế hoạch trong năm nay và cắt giảm chi phí hoạt động lên tới 5 tỷ đô la.
Exxon trả 0,87 đô la cổ tức hàng quý bằng cổ phiếu, và cổ tức đã tăng khoảng 5% trong 5 năm qua. Công ty chi khoảng 15 tỷ đô la mỗi năm để trả những khoản cổ tức này, khiến Exxon trở thành một trong những cổ phiếu được nắm giữ nhiều nhất trong danh mục đầu tư tạo thu nhập.
Rủi ro chính đối với các nhà đầu tư dài hạn của Exxon là liệu công ty có thể tiếp tục chi số tiền mặt khổng lồ này cho các khoản thanh toán ngay cả khi họ buộc phải đi vay hay không. Tín hiệu mới nhất từ ban lãnh đạo cho thấy đây có thể là một giai đoạn khó khăn trừ khi thị trường dầu mỏ phục hồi mạnh mẽ.
Giá dầu đã ổn định trên $50 thùng trong những tuần gần đây, nhờ vào việc triển khai vắc-xin để chống lại Covid-19 và việc sử dụng nhiên liệu mạnh mẽ ở Châu Á. Theo Cơ quan Năng lượng Quốc tế có trụ sở tại Paris, cung và cầu sẽ vẫn cân bằng trên diện rộng trong nửa đầu năm nay.
Tuy nhiên, sự phục hồi quá sớm này của các thị trường dầu mỏ có thể không đủ để Exxon giữ lại mức “cổ tức đáng tin cậy và tiếp tục thúc đẩy tăng lên”. Trong một tuyên bố ngày 30 tháng 11 khi thông báo về việc cắt giảm chi tiêu nhiều hơn, công ty chỉ đề cập đến cam kết của mình đối với một khoản thanh toán “đáng tin cậy”, cam kết đã cho thấy rằng có thể không có sự tăng vọt trong các khoản thanh toán trong năm nay.
Darren Woods, chủ tịch kiêm giám đốc điều hành, cho biết trong tuyên bố:
“Thành công trong các đợt thăm dò gần đây và việc cắt giảm chi phí phát triển của các khoản đầu tư chiến lược đã nâng cao hơn nữa giá trị của danh mục đầu tư hàng đầu trong lĩnh vực năng lượng”.
“Việc tiếp tục nhấn mạnh vào việc đánh giá cao cơ sở tài sản – thông qua thăm dò, thoái vốn và ưu tiên các cơ hội phát triển thuận lợi – sẽ cải thiện khả năng thu nhập và tạo tiền mặt, đồng thời xây dựng lại bảng cân đối kế toán mạnh mẽ để quản lý các chu kỳ giá hàng hóa trong tương lai đồng thời duy trì mức cổ tức đáng tin cậy”.
Kết luận
Theo quan điểm của chúng tôi, Exxon là một đặt cược mạo hiểm so với các nhà sản xuất dầu lớn khác, chủ yếu là do cổ tức không bền vững. Lợi tức cổ tức cao hiện tại của cổ phiếu phản ánh rủi ro đó. Các nhà đầu tư nên tránh mua vào cổ phiếu này, đặc biệt là khi sự phục hồi kinh tế vẫn còn chưa rõ ràng và nguồn cung dầu vẫn tiếp tục không chắc chắn.