Hiệu suất dài hạn dự kiến của Chỉ số thị trường toàn cầu (GMI) được giữ ở mức 6,0% hàng năm vào tháng 2, không thay đổi so với tháng trước, dựa trên ước tính trung bình đối với ba mô hình (định nghĩa bên dưới). Triển vọng sửa đổi của ngày hôm nay thấp hơn một chút so với lợi nhuận 10 năm của GMI, một danh mục đầu tư có tỷ trọng theo giá trị thị trường, bao gồm các loại tài sản chính (ngoại trừ tiền mặt).
Các thành phần cơ bản của GMI tiếp tục đưa ra các dự báo tương đối tốt so với lợi nhuận 10 năm hiện tại tương ứng của chúng. Ngoại lệ: cổ phiếu của Hoa Kỳ, được dự đoán sẽ có lợi nhuận thấp hơn đáng kể so với hiệu suất của thị trường trong thập kỷ qua. Dự báo của GMI cũng thấp chút ít hơn so với hiệu suất 10 năm của nó.
GMI đại diện cho một tiêu chuẩn lý thuyết của danh mục đầu tư tối ưu dành cho nhà đầu tư trung bình với khung thời gian vô hạn. Trên cơ sở đó, GMI hữu ích cho việc phân bổ tài sản và thiết kế danh mục đầu tư. Lịch sử của GMI cho thấy rằng hiệu suất của chỉ số bị động này cạnh tranh với hầu hết các chiến lược phân bổ tài sản chủ động, đặc biệt là sau khi điều chỉnh rủi ro, chi phí giao dịch và thuế.
Hãy nhớ rằng tất cả các dự báo ở trên có thể sẽ không chính xác ở một mức độ nào đó, dù các dự báo của GMI được cho là đáng tin cậy hơn so với các ước tính đối với các loại tài sản riêng lẻ. Ngược lại, dự đoán đối với các thành phần thị trường cụ thể (chứng khoán Mỹ, hàng hóa, v.v.) có thể biến động nhiều hơn.
Để biết về tổng lợi nhuận thực tế của GMI tăng như thế nào theo thời gian, hãy xem xét hồ sơ của chỉ số kéo dài 10 năm. Biểu đồ bên dưới so sánh hiệu suất của GMI so với hiệu suất tương đương của chứng khoán Hoa Kỳ và trái phiếu Hoa Kỳ tính đến tháng trước. Lợi nhuận 10 năm hiện tại của GMI (đường màu xanh lá cây) là 6,1%. Mức này đã giảm đáng kể gần đây nhưng tương đối ổn định.
Dưới đây là tóm tắt ngắn gọn về cách tạo ra dự báo và định nghĩa của các chỉ số khác trong bảng trên:
BB: Mô hình Khối xây dựng sử dụng lợi nhuận trong quá khứ làm đại diện để ước tính tương lai. Khoảng thời gian mẫu được sử dụng bắt đầu vào tháng 1 năm 1998 (ngày sớm nhất được tính cho tất cả các loại tài sản được liệt kê ở trên). Quy trình này là tính toán phí bảo hiểm rủi ro cho từng loại tài sản, tính toán lợi tức hàng năm và sau đó thêm lãi suất phi rủi ro dự kiến để tạo ra dự báo tổng lợi nhuận. Đối với lãi suất phi rủi ro dự kiến, chúng tôi đang sử dụng lợi suất mới nhất đối với trái phiếu kho bạc điều chỉnh theo lạm phát kỳ hạn 10 năm (TIPS). Lợi suất này được coi là ước tính thị trường về lợi nhuận thực tế, phi rủi ro (đã điều chỉnh theo lạm phát) đối với tài sản “an toàn” — tỷ lệ “không rủi ro” này cũng được sử dụng cho tất cả các mô hình được nêu dưới đây. Lưu ý rằng mô hình BB được sử dụng ở đây dựa trên một phương pháp do Ibbotson Associates (một bộ phận của Morningstar) sử dụng.
EQ: Các kỹ sư đảo ngược mô hình Cân bằng dự kiến lợi nhuận theo rủi ro. Thay vì cố gắng dự đoán lợi tức trực tiếp, mô hình này dựa trên khuôn khổ đáng tin cậy hơn một chút về việc sử dụng các chỉ số rủi ro để ước tính hiệu suất trong tương lai. Quá trình này tương đối mạnh mẽ theo nghĩa là dự báo rủi ro dễ dàng hơn một chút so với dự báo lợi nhuận.
Dữ liệu đầu vào:
1. * Ước tính giá rủi ro thị trường kỳ vọng của danh mục đầu tư tổng thể, được định nghĩa là tỷ lệ Sharpe, là tỷ lệ giữa phí bù rủi ro với sự biến động (độ lệch chuẩn). Lưu ý: “danh mục đầu tư” ở đây và xuyên suốt được định nghĩa là GMI.
2. Độ biến động dự kiến (độ lệch chuẩn) của từng tài sản (các thành phần thị trường của GMI.
3. Tương quan kỳ vọng đối với từng tài sản so với danh mục đầu tư (GMI).
Mô hình ước tính lợi nhuận cân bằng này ban đầu được vạch ra trong một bài báo năm 1974 của Giáo sư Bill Sharpe. Để biết tóm tắt, hãy xem phần giải thích của Gary Brinson trong Chương 3 của The Portable MBA in Investment. Tôi cũng xem lại mô hình trong cuốn sách Phân bổ nội dung động của mình. Lưu ý rằng phương pháp này ban đầu ước tính phần bù rủi ro và sau đó cộng thêm lãi suất phi rủi ro dự kiến để đạt được dự báo tổng lợi nhuận. Lãi suất phi rủi ro kỳ vọng được nêu trong BB ở trên.
ADJ: Phương pháp này giống với mô hình Cân bằng (EQ) được nêu ở trên với một ngoại lệ: Các dự báo được điều chỉnh dựa trên động lượng ngắn hạn và các yếu tố đảo chiều trung bình dài hạn. Động lượng được định nghĩa là giá hiện tại so với đường MA 12 tháng gần nhất. Hệ số đảo chiều trung bình được ước tính là giá hiện tại so với đường MA 60 tháng (5 năm) gần đây.
Các dự báo cân bằng được điều chỉnh dựa trên giá hiện tại so với đường MA 12 tháng và 60 tháng. Nếu giá hiện tại ở trên (dưới) các đường MA, ước tính phần bù rủi ro chưa điều chỉnh sẽ giảm (tăng). Công thức điều chỉnh đơn giản là lấy nghịch đảo của mức trung bình của giá hiện tại với hai đường MA.
Ví dụ: nếu giá hiện tại của một loại tài sản cao hơn 10% so với MA 12 tháng và 20% so với MA 60 tháng, thì dự báo chưa điều chỉnh sẽ giảm 15% (mức trung bình là 10% và 20%). Logic ở đây là khi giá tương đối cao so với lịch sử gần đây, các dự báo cân bằng sẽ giảm đi. Mặt khác, khi giá tương đối thấp so với lịch sử gần đây, các dự báo cân bằng sẽ tăng lên.
Trung bình: Cột này là giá trị trung bình đơn giản của ba dự đoán cho mỗi hàng (loại nội dung).
Ret 10 năm: Đối với viễn cảnh về lợi nhuận thực tế, cột này hiển thị tổng lợi nhuận hàng năm kéo dài trong 10 năm cho các loại tài sản tính đến tháng mục tiêu hiện tại.
Chênh lệch: Mô hình trung bình dự báo lợi nhuận ít hơn 10 năm.